Инвестиционные возможности проекта это: Инвестиционные возможности — КОРТРОС

Инвестиционные возможности: сущность и исследование

Инвестиционные возможности – это основные потенциальные направления развития профессиональной деятельности инвестора.

Другими слова, под ними следует понимать все активы, которые в момент проведения анализа реально существуют на рынке инвестиций.

Выявление, исследование и анализ инвестиционных возможностей являются основными задачами любого инвестора, который только планирует вложить свой капитал в тот или иной актив.

Сущность явления

Инвестиционная деятельность предполагает вложение денежных средств в какой-либо объект. По сути, многообразие существующих активов, в определенный момент времени существующих на рынке, и является теми возможностями, которые открываются перед инвестором.

Современный уровень развития мировой, да и российской экономики открывает огромные возможности для инвестирования денежных средств.

Любой инвестор может выбирать между:

  • банковскими вкладами;
  • приобретением валюты;
  • формированием инвестиционного портфеля;
  • вложениями в золото или платину;
  • покупкой недвижимости;
  • и многим другим.

У новичка от открывающегося разнообразия может голова пойти кругом. Поэтому в вопросе выбора наилучшего инвестиционного объекта следует придерживаться строго определенных правил и пошаговой последовательности действий.

Процесс исследования

Исследование инвестиционных возможностей представляет собой определенный алгоритм действий. Каждый его этап, шаг или стадия является непременным условием успешных будущих инвестиций. Данный процесс выглядит следующим образом:

  1. определение возможностей для инвестирования;
  2. изучение прогноза экономического развития государства или отрасли, выбранной для вложения денег;
  3. разработка инвестиционного проекта;
  4. экономическое обоснование инвестиций.

На первом этапе инвестору предстоит найти, предварительно изучить и принять предварительное решение по инвестированию в конкретный актив. Не стоит хвататься за первую попавшуюся идею. Напротив, следует сформировать список из существующих возможностей. Затем необходимо выявить потенциальную доходность, срок окупаемости и рискованность каждого из найденных объектов инвестирования. Сравнив все полученные данные, инвестор выбирает один из них.

На втором этапе нужно самым внимательным образом изучить существующую динамику, а также среднесрочный и долгосрочный прогноз развития выбранной сферы. Если инвестор не обладает достаточным опытом для проведения самостоятельного качественного анализа, то ему следует обратиться за помощью к финансовому аналитику или консультанту. Помните, в этом нет ничего зазорного. Подобный подход наилучшим образом подходит для начинающих инвесторов.

На третьем этапе необходимо произвести детальную разработку инвестиционного проекта. Здесь должна быть выработана четка последовательность действий, этапы осуществления вложений и объем инвестируемых денежных средств. Другими словами, третья стадия предполагает формирования инвестиционной стратегии, то есть действий в долгосрочном горизонте, а также тактики или, по-другому, конкретных шагов в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Четвертый этап связан с технико-экономическим обоснованием инвестиций. Применяется он, как правило, при разработке наиболее крупных и дорогостоящих проектов.

После реализации всех описанных выше стадий инвестор может переходить к конкретным шагам, которые позволят осуществить вложения и добиться поставленных перед ними целей.

Вывод

Анализом предоставляемых рынком возможностей не следует пренебрегать даже опытным инвесторам. Ведь всегда существует вероятность появления новых активов, с которыми раньше им не доводилось иметь дела. Своевременное получение нужной информации позволит наилучшим образом реализовать имеющийся финансовый потенциал.

Инвестиционный анализ :: Инвестиционный анализ

  • Тема: Введение в инвестиционный анализ >>

    Определение инвестиционных решений. Специфика инвестиций в реальные и финансовые
    активы. Важность увязки инвестиционных проектов с разработкой стратегии компании:
    реализация политики компании через «финансирование под стратегию». Рациональность
    поведения инвестора и особенности анализа инвестиционных решений в рамках «поведенческих
    финансов». Проблема нерационального подхода к инвестиционным решениям (сигнальные
    эффекты, проявление агентских конфликтов). Проблема вознаграждения усилий менеджеров
    в инвестиционной политике компании.

    Выявление конкурентных преимуществ как первый этап инвестиционного анализа. Проектный
    менеджмент и планирование долгосрочных инвестиций фирмы (capital budgeting). Место
    инвестиционного анализа в финансовой и организационной структуре фирмы. Связь работ
    по разработке финансовой стратегии, анализу отчетности, финансовому анализу, планированию
    с инвестиционными решениями. Стадии разработки проектов. Роль и значимость бизнес-плана
    в аналитической работе по проекту. Административные процедуры подачи заявок, оценки
    эффективности, ранжирования, мониторинга принятых проектов. Методические рекомендации
    Минэкономики и Минфина РФ по оценке эффективности инвестиционных проектов.

  • Тема: Оценка двух базовых параметров эффективности проекта: денежных потоков и инвестиций. >>

    Сопоставление денежных потоков и начальных инвестиций – основа анализа инвестиционных проектов. Срок жизни проекта как конкурентное преимущество. Расчет денежных потоков обособленного проекта и приростных денежных потоков функционирующей компании. Специфика отражения денежных потоков при оценке эффективности участия в проекте. Особенности оценки начальных инвестиций: безвозвратные инвестиции, вмененные издержки, инвестиции в основные фонды (учет капитализируемых затрат), в чистый оборотный капитал. Инвестиции на завершающей стадии реализации проекта. Учет влияния налоговых факторов при прогнозе операционных и инвестиционных денежных потоков проекта.

    Понятие ликвидности и устойчивости проекта.

    Недостатки методов анализа инвестиционных возможностей, не учитывающие в явном виде фактор времени и риска: срок окупаемости, окупаемость с учетом ликвидационной стоимости и метод средней доходности.

  • Тема: Введение третьего параметра оценки эффективности: ставки дисконта >>

    Дисконтируемый поток денежных средств как основа инвестиционного анализа, ориентированного на создание стоимости. Источники положительной чистой приведенной стоимости (NPV). Ставка дисконта как финансовое ограничение реализации проекта. Закладываемые допущения в методе NPV анализа инвестиционных проектов и критерии приемлемости. Множественность ставок дисконтирования (взаимосвязь форвардных и спот ставок). Анализ проектов методами внутренней нормы доходности (IRR) и дисконтированного периода окупаемости проекта. Упрощенные методы расчета IRR для стандартных денежных потоков (потоки в виде аннуитета и потоки, сходные с облигационным займом). Подводные камни метода IRR. Метод Течроева для множественности значений IRR. Модифицированная внутренняя норма доходности. Дисконтированный период окупаемости. Индекс рентабельности. Инвестиционная безубыточность (точка безубыточности как функция ставки дисконтирования по проекту). Экономический срок жизни проекта.

  • Тема: Включение риска как негативного фактора в инвестиционный анализ. >>

    Специфика рисковых проектов: классификация факторов риска. Выявление ключевых факторов риска: анализ чувствительности. Оценка устойчивости проекта к базовым параметрам реализации (анализ операционной, денежной и финансовой устойчивости). Вероятностный анализ денежных потоков по проекту: влияние на оценку проекта, правила расчета дисперсии NPV при зависимых и независимых по годам денежным потокам проекта. Два принципиальных метода включения риска в анализ проекта методом NPV: использование ставки дисконтирования, скорректированной на риск (RADR) и метод гарантированных эквивалентных потоков денежных средств (метод риск-нейтрального денежного потока certainty equivalents CE). Преимущества и недостатки методов. 2 варианта корректировки денежных потоков метода гарантированного эквивалента: задание корректирующего коэффициента на основе кривой безразличия инвесторов и метод на базе САРМ (анализ корреляции денежных потоков по проекту с рыночной доходностью). Коэффициент бета денежных потоков и бета доходности. Взаимосвязь бета-коэффициентов для проекта.

  • Тема: Оценка сравнительной эффективности проектов >>

    Особенности применения методов инвестиционного анализа к взаимоисключающим (альтернативным), независимым и зависимым (взаимовлияющим) проектам. Сравнительный анализ эффективности проектов разного срока жизни (метод продолженного срока и метод эквивалентного аннуитета), проектов с разными начальными инвестициями. Специфика анализа проектов снижения издержек и замены оборудования. Научные исследования и разработки как инвестиционный проект.

    Ранжирование проектов по риску (вероятностный метод). Построение вероятностных распределений денежных потоков по годам проекта. Расчет дисперсии денежных потоков и NPV проекта (случай независимости по годам денежных потоков или высокой корреляции). Метод Хиллера оценки риска NPV проекта по значениям дисперсии денежных потоков.

  • Тема: Инвестиционный анализ портфеля проектов >>

    Оценка влияния проекта на риск компании и на зависимые проекты (метод портфеля). Выгоды портфельного рассмотрения проектов. Возможности количественного отражения снижения риска компании (вероятностный метод и метод рычагов). Оценка проекта с учетом создания займовой мощности для компании (Метод Мартина-Скотта).

    Построение графика инвестиционных возможностей компании и критерии формирования инвестиционной программы. Проблема ограниченности капитала как нефинансовое ограничение. Методы анализа инвестиций при одногодичном и многолетнем ограничении капитала.

  • Тема: Практические проблемы обоснования ставки дисконта >>

    Корректировка ставки дисконта на предпринимательский и финансовый риск. Метод затрат на капитал. Средние и предельные затраты на капитал. Построение графика предельных затрат на капитал (МСС): нахождение точек перелома и оценка затрат в каждом интервале привлекаемого нового капитала.

    Поправочный метод определения ставки дисконтирования по проектам большего (меньшего) риска. Ставка отсечения для проектов дочерних компаний или структурных подразделений. Кумулятивный метод формирования ставки дисконтирования.

  • Тема: Оценка влияния финансовых решений на эффективность проекта. >>

    Влияние издержек на привлечение начальных инвестиций (два метода отражения издержек на привлечение финансовых источников: затраты заключения договоров займа, комиссионные выплаты андеррайтеру). Выгоды привлечения заемного капитала под инвестиционный проект, обоснование форм заимствования в зависимости от вида проекта. Роль бизнес-плана в привлечении инвестиций. 4 альтернативных метода оценки NPV (операционного денежного потока, остаточного потока на собственный капитал, взвешенной стоимости Ардитти-Леви, скоррентированной стоимости Майерса). Учет различных ставок дисконтирования в методе скорректированной стоимости Майерса (АРV) для эффектов по займам (эффекты налогового щита, списания эмиссионных расходов, льготных кредитов). Анализ различий в условиях финансирования имитационным моделированием по методу Чамберса-Харриса-Прингла.

  • Тема: Сценарный анализ и метод имитационного моделирования в оценке эффективности инвестиционного проекта.  >>

    Сопоставление вероятностных (частотных и субъективных) и минимаксных (на базе
    сценарного подхода и имитационного моделирования) методов анализа риска проектов
    и построения интегрированной оценки риска.
    Дерево решений и сценарный анализ. Построение сценариев реализации проекта. Связь
    сценарного метода с методом СЕ оценки проектов. Оценка риска проекта по сценарному
    методу.
    Метод имитационного моделирования в оценке эффективности инвестиционного проекта.

    Преодоление недостатков вероятностного и минимаксного подходов, связанных с учетом
    неопределенности через метод нечетких множеств. Показатель степени инвестиционного
    риска как интегральная мера ожидания негативных результатов инвестиционного процесса
    по нечетким множествам.

    Общие сведения и принципы работы с прикладными компьютерными программами анализа
    инвестиционных проектов: » Project Expert » фирмы «ПРО-ИНВЕСТ КОНСАЛТИНГ», «Инвестор»
    фирмы «ИНЭК», «Альт-Инвест» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург). Проблемы практического
    применения компьютерных моделей и прикладных программных пакетов.

    Литература: (1б) стр 395- 401, (6)
    Образовательный портал. Интернет –поддержка курса Тепловой Т.В. (размещены
    кейсы, задачи, слайдовый материал, дополнительные лекционные и статистические приложения)
    http://ecsocman.hse.ru Д. Скороспелов, Сборник конференции молодых ученых.
    http://www.cfin.ru/software/invest/kozlov.shtml
    www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/10.shtml
    Bellman R.E. and Zadeh L.A. “Decision-making in a Fuzzy Environment”,
    Management Science, Vol. 15, 1985, pp.1-19.
    Chiu, Chui-Yu, Park, Chan S “Fuzzy Cash Flow Analysis Using Present Worth Criterion”,
    The Engineering Econоmist, Winter 1994, Vol. 39, No.2, pp. 113-138.

  • Тема: Риск как конкурентное преимущество и современный анализ рисковых инвестиций. >>

    Возможности опционных подходов в анализе конкурентных преимуществ. Моделирование оценки прав. Факторы опционного ценообразования производных финансовых активов и реальных активов. Специфика оценки параметров опционных моделей для реальных опционов. Реальные опционы (4 простых вида и сложные (вложенные)). Области и возможности использования аналитических моделей оценки опционов (биномиальная модель) для инвестиционных проектов. Рекомендации по созданию управленческой гибкости инвестиционных решений компании. Расширение опциона роста (новых инвестиционных возможностей) на финансовые решения (создание займовой мощности).

  • Анализ инвестиционного проекта| Виды и методы анализа

    Содержание статьи:

    1. Определение анализа инвестиционных проектов
    2. Цели анализа
    3. Классификация видов
    4. Методы анализа
    Лучший инвестиционный брокер в мире! 
    Советник по сбору инвестиционного портфеля! 
    Индивидуальный инвестиционный счет!
    Мгновенный вывод средств на карту! Минимальные комииссии за сделку и многое другое!

    Несомненно, любой процесс и любую деятельность возможно улучшить, усовершенствовать, чтобы результат был более эффективным.

    Однако как найти пути для усовершенствования? С чего начать? И что вообще требует изменений?

    На все эти вопросы способна ответить процедура анализа. Анализом признается процесс выявления из общего его составных частей и дальнейшего их исследования на наличие недостатков или же наоборот, сильных сторон.

    Анализ инвестиционного проекта это набор специальных методик для сбора и оценки информации, на основании которой производится вывод об эффективности использования инвестиционных ресурсов и о величине получаемых экономических благ от проекта. В первую очередь анализ проекта направлен на повышение эффективности управления инвестициями.

    Схожее по теме: Анализ инвестиционной деятельности

    Для инвесторов процедура анализа становится незаменимой по причине того, что деятельность, которой они занимаются, носит коммерческий характер, а это подразумевает извлечение прибыли, получение денежных средств. Как известно, деньги терять никто не любит, а получить больше будет не лишним.

    При создании инвестиционного проекта анализ направлен на выявление всех его инвестиционных рисков, на оптимизацию процесса инвестирования средств, изыскание наиболее эффективных источников финансирования, а также путей, методов, способов и инструментов благодаря которым будет достигнут положительный экономический эффект от вложений.

    Стоит отметить, что процесс анализа инвест проекта нужно производить уже на этапе составления бизнес-плана, что позволит более наглядно продемонстрировать потенциальным инвесторам экономическую эффективность идеи.

    Основными целями анализа можно назвать:

    • выявление степени эффективности использования инвестиционных ресурсов в проекте, а также поиск неиспользуемых источников
    • обоснование будущих инвестиций
    • сбор и анализ всей информации по проекту для последующего принятия эффективных управленческих решений
    • выявление существующих проблем производственного, финансового и других планов, разработка мер по их устранению
    • выявление сильных сторон проекта
    • определение всех взаимосвязей в проекте и поиск путей их оптимизации для более эффективного функционирования проекта в целом
    • выявление приоритетов для инвестиций, поиск альтернативных вариантов осуществления вложений.

    Цели анализа

    Виды анализа

    Какие виды анализа существуют?

    1. финансовый (отвечает за определение рентабельности инвестиций, а также их эффективности)
    2. экономический (определяет степень экономического эффекта, который произвела реализация проекта на экономику государства в целом)
    3. сравнительный (это сопоставление двух похожих проектов в части результатов от деятельности)
    4. экспресс анализ (происходит на этапе до составления бизнес плана и включает в себя предварительную оценку достоверности информации о проекте, дает оценку экономической эффективности и технической возможности для последующей реализации)
    5. коммерческий (оценивает планируемые объемы продаж готовой продукции, их цену, а также цену и объемы закупок у поставщиков)
    6. технический (оценивает степень инноваций проекта, а также технической и технологической реализуемости)
    7. социальный (определяется степень реакции населения на новый проект)
    8. экологический (степень влияния проекта на экологию после его реализации)
    9. институциональный (анализ влияния всех внешних и внутренних факторов)
    10. анализ рисков (выявление существующих инвестиционных рисков и степени неопределенности).

    Стоит понимать, что существуют разные типы инвестиционных проектов, крупные и малые, быстро реализуемые или требующие долгих вложений и т.п. Именно поэтому для каждого отдельно взятого проекта подходят различные виды анализа.

    К примеру, для небольших инвестиционных идей принято использовать статистические методы анализа инвестиционных проектов, которые по времени занимают до полугода и осуществляются опытным путём.

    Для более крупных идей подходят динамические методы оценки. Проекты, требующий очень крупных вложений и срок жизни которых также велик, требуют методы анализа, позволяющие оценить привлекательность проекта на всех этапах его жизненного цикла, начиная от оценки технической и ресурсной реализуемости идеи до её ликвидации.

    Методы анализа

    Инструменты, позволяющие с большой долей вероятности рассчитать и тем самым показать инвесторам привлекательность инвестирования в идею с точки зрения возможной прибыли и существующего риска это методы анализа инвестиционного проекта.

    Методы анализа, способные произвести оценку инвестиционной привлекательности идеи:

    • расчёт срока окупаемости
    • метод простой нормы прибыли (достаточно простой в использовании метод анализа, базирующийся на расчёте среднего значения в части отношения бухгалтерской прибыли к вложениям, осуществленным в проект за одинаковый временной период. Проект, обладающий большим значением средней нормы прибыли имеет больший приоритет для инвестирования.)
    • метод чистой текущей стоимости (данный показатель обозначается – NPV. Его расчёт заключен в определении чистого денежного потока проекта путём вычитания суммы всех доходных денежных потоков и суммы всех расходных денежных потоков. Если NPV проекта выше ноля проект можно принимать к рассмотрению. Минус данного метода анализа это его неспособность определить рентабельность будущих инвестиций и финансовую стабильность проекта.)
    • метод внутренней нормы рентабельности (показатель обозначает – IRR. Пожалуй, самый сложный для расчётов метод анализа. Однако его сложность не гарантирует определение самого эффективного из всего пула проектов. К рассмотрению принимаются проекты с IRR, превышающим среднюю стоимость капитала проекта.)

    Стоит понимать, что для наиболее эффективного применения методов анализа инвестиционных проектов необходимо, прежде всего, определить тот критерий, который взят за основу. Также стоит учитывать реальное положение вещей на проекте (особенности его деятельности и т.д.) и цели для которых он создавался. Эксперты рекомендуют использовать весь набор методов для проведения наиболее объективной оценки.

    Слабые стороны перечисленных методов анализа:

    • отсутствие учёта временного фактора
    • критерием возврата выступает только прибыль компании, а амортизация не учитывается.

    Россия – это не только Москва: инвестиционные возможности в российских регионах

    Представители почти 70 венгерских компаний успешно ознакомились с инвестиционными возможностями четырёх российских регионов во время видеоконференции, организованной Посольством Венгрии в РФ.

    9 декабря по инициативе венгерских дипломатических миссий в России, Венгеро-Российского комитета Венгерской Торгово-Промышленной Палаты и Венгерского агентства по развитию экспорта (HEPA) была проведена необычная видеоконференция.

    Основной целью мероприятия было представление инвестиционного потенциала российских регионов, форм финансирования и поддержки инвестиционных проектов для тех венгерских компаний, которые имеют серьезные намерения создать или локализировать производство в России.

    На участие в конференции зарегистрировалось почти 80 компаний. В конечном итоге на мероприятии присутствовало 85 человек, в том числе спикеры и организаторы.

    Путь после экспорта: Инвестиции в России

    Открывая мероприятие, Конкой Норберт, Чрезвычайный и Полномочный Посол Венгрии в РФ, отметил актуальные успехи венгерских инвестиционных проектов в России. Секереш Иштван, президент Венгеро-Российского комитета Венгерской ТПП рассказал об увеличении экономического присутствия Венгрии в России, а также о динамичном развитии сотрудничества с российскими регионами. Надь Матяш, проектный менеджер KPMG в Москве, рассказал о главных шагах, которые необходимо предпринять руководителям бизнеса в области разработки и реализации стратегических решений на российском рынке. Следующий венгерский спикер, Роберт Грилёв, руководитель московского представительства EXIM банка, проинформировал об услугах, которые может оказать EXIM для проектов в России.

    Йенеи Габор, директор по управлению субсидиями Венгерского Агентства по развитию экспорта (HEPA), информативно рассказал о поддержке, которую Агентство предоставляет проектам на зарубежных рынках и может оказаться полезной для венгерских компаний, намеренных инвестировать в Россию. В своём выступлении он подчеркнул, что в рамках уже закрытой программы по поддержке роста венгерских инвестиций на внешних рынках, среди стран категории “C”* после США наибольший интерес среди инвесторов пришелcя на реализацию запланированных инвестиций именно в России.

    * в рамках осуществления указанной программы HEPA распределило страны по категориям. А – страны Евросоюза, категории В и С – другие развитые страны. Россия и США входят в группу C.

    Фокус на регионы – Где инвестировать в России?

    Во время конференции представители правительств четырёх российских областей (Калужской области, Воронежской области, Ленинградской области и Оренбургской области) рассказали об инвестиционной среде в своих регионах.

    Калужская область – Потёмкин Владимир Васильевич, заместитель Губернатора Калужской области положительно отметил деятельность венгерского завода Sanatmetal в Обнинске. Алдаков Петр Анатольевич, инвестиционный эксперт Представительства Правительства Калужской области при Правительстве РФ, рассказал об инвестиционном потенциале Калужской области, который включает в себя близкое расположение с Москвой, а также наличие большого потребительского рынка.

    Оренбургская область – Гончаров Денис Викторович — министр экономического развития, инвестиций, туризма и внешних связей Оренбургской области во время своего выступления отметил, что Венгрия — один из основных торговых партнеров Оренбургской области среди европейских стран. В 2019 году товарооборот между Венгрией и Оренбургской областью составил 80 миллионов долларов. Область обладает благоприятными сельскохозяйственными и климатическими условиями. Например, регион занимает первое место по России по сбору пшеницы и производству солнечной энергии.

    Ленинградская область – Коновалов Олег Анатольевич, председатель комитета по внешним связям Ленинградской области, подчеркнул, что Ленинградская область в рейтинге наиболее развитых инвестиционных регионов входит в первую десятку. Развитая промышленная среда и преимущества морских портов могут представлять большой интерес для иностранных инвесторов.

    Воронежская область – Богатиков Виктор Михайлович, Начальник отдела мониторинга и сопровождения инвестиционных проектов Минэкономразвития Воронежской области, представил аграрный потенциал Воронежской области, который может быть интересен в первую очередь для инвесторов в области сельского хозяйства. Почти 80% почв области составляет чернозем – самая плодородная почва в мире. В области имеются индустриальные парки и особые экономические зоны, с помощью которых регион намерен привлечь локализацию производств зарубежных инвесторов.

    С венгерской стороны в конференции участвовали как представители малых и средних предприятий, так и крупного корпоративного бизнеса из разных отраслей. Значительное количество участников мероприятия говорит о большом интересе в развитии инвестиционного сотрудничества как с российской, так и с венгерской стороны.

    Презентационные материалы вы можете скачать по ссылке ниже:

    https://mkik.hu/hirek/oroszorszag-nem-csak-moszkva-befektetesi-lehetosegek-az-orosz-regiokban-cimu-online-konferencia

    Инвестиционный проект это. Что такое инвестиционный проект

    Инвестиционный проект — это осуществление вложений способствующих воплощению в жизнь инвестиционной идеи. Такие инвестиции должны быть экономически обоснованными и целесообразными, иметь определенный срок и заранее установленные объёмы.

    Инвестиционный проект всегда подразумевает прописанные практические действия по осуществлению капиталовложений, другими словами Бизнес-План.

    Конкретного определения инвестиционного проекта дать практически невозможно, по причине того, что любой инвестиционный проект является подобием и отражение того проекта, на основе которого он был рожден. Все основные экономические характеристики у таких проектов, как правило, схожи.

    Эффективность инвестиционного проекта, прежде всего, зависит от степени соответствия инвестиционного проекта стратегическим целям инвесторов и участников этого процесса.

    Каждый инвестиционный проект имеет собственный ограниченный жизненный цикл. Жизненный цикл инвестиционного проекта это, по сути своей период его существования. Каждый период включает в себя фазы инвестиционного проекта.

    Разработка инвестиционного проекта это кропотливый процесс, требующий особого подхода. При разработке необходимо учесть мнения и пожелания всех его участников. Также во время разработки инвестиционного проекта необходимо учитывать всю информацию связанную и влияющую на ход его реализации. Сбор информации и принятие инвестиционных решений на основе собранной информации вот главная задача при разработке инвестиционного проекта.

    Зная показатели инвестиционного проекта инвестор способен составить объективную картину о степени коммерческой успешности проекта и о возможности возврата вложенных им средств, а также о возможности и размере планируемой прибыли. Существуют показатели, благодаря которым возможно произвести анализ и дать оценку инвестиционной идеи.

    Анализ инвестиционных проектов обозначен целым рядом методов, позволяющих дать оценку эффективности рассматриваемого инвестором проекта. Данная процедура производится на этапе знакомства потенциального инвестора с объектом инвестиций.

    При реализации любой бизнес идеи возможны риски инвестиционных проектов. Познакомьтесь с определением риска. Какие виды рисков существуют, и что является предпосылками для их возникновения?

    Ни одна инвестиционная идея не получит толчок к её реализации без проведения успешной презентации. Инвестиционный проект презентация — это то, что способно привлечь потенциальных инвесторов к вашей бизнес идеи. Познакомьтесь с особенностями подготовки и проведения презентации.

    Инвестиционный проект это. Виды инвестиционных проектов

    Инвестиционный проект — это своего рода регламент, направленный на получение максимальных результатов от инвестиций. Любые инвестиции подразумевают составление плановой документации с прогнозом капиталовложений. Для инвестиционного проекта таким документом является бизнес план инвестиционного проекта.

    Инвестиционные проекты можно разделить на множество видов, согласно их специфике.

    Виды инвестиционных проектов по целям инвестиций:

    • инвестиции по увеличению выпуска объёма продукции
    • инвестиции по расширению ассортимента продукции
    • инвестиции по повышению качества продукции
    • инвестиции на снижение издержке производства
    • инвестиции в социальные программы

    Виды инвестиционных проектов согласно сроков инвестиций

    • долгосрочные, более 3х лет
    • среднесрочные, до 3 лет
    • краткосрочные, до 1 года

    Виды инвестиционных проектов согласно объемам инвестиций

    • крупные, более 1 000 000 долларов
    • средние, до 1 000 0000
    • малые, до 100 000 долларов

    Также следует понимать, что возможно выделить и другие виды инвестиционных проектов в зависимости от рассматриваемых инвестором критериев.

    Инвестиционный проект это. Оценка, этапы, сравнение и риски инвестиционных проектов

    Учитывая долгосрочную основу вложений, каждый инвестор инвестиционного проекта желает иметь необходимые ему гарантии не только возврата вложенных им средств, но также и получение заранее оговоренной нормы прибыли либо других выгод.

    В связи с этим необходим четкий план действий, позволяющий рассчитать все возможные риски инвестиционных проектов на пути от начальной стадии капиталовложения до конечной — получения планируемой прибыли. Самым важным в планировании остается жизненный цикл инвестиционного проекта. Ниже рассмотрим критерии, позволяющие отобразить жизненный срок проекта.

    Этапы инвестиционного проекта:

    • Разработка плана, предшествующего инвестициям
    • Инвестиционный этап
    • Эксплуатационный этап

    На первом этапе инвестиционного проекта проводится разработка технико-экономических расчетов затрат и всестороннее изучение рынка, включая маркетинг и подготовку всех документов. Все затраты связанные с этим этапом, в случае подтверждения целесообразности финансирования проекта, входят в число затрат предшествующих производственному процессу и впоследствии относятся к амортизационным отчислениям.

    Второй этап инвестиционного проекта наиболее капиталоемкий. На этом этапе невозможно приостановить инвестирование, ибо это может привести к большим финансовым потерям. В этот период производится формирование основных фондов в виде: приобретения помещений, оборудования или начала строительства.

    Третий этап инвестиционного проекта характеризуется возвратом вложенных средств, но с учетом текущих расходов, связанных с эксплуатацией. Чем дольше будет длиться этот этап, тем выше будет величина дохода от капиталовложения.

    Существенный вес в решении об осуществлении инвестиций является срок окупаемости инвестиционного проекта. Данный показатель отражает период между днем начала финансирования проекта и днем когда все затраты по проекту окупаются и проект начинает приносить прибыль.

    Оценка инвестиционных проектов не имеет четко установленной формы, в виду большого разнообразия видов для капиталовложений (от инвестирования в научный проект до инвестиций в недвижимость). Оценка предшествует второму этапу разработки проекта и несет главную нагрузку для принятия решения об инвестициях, поэтому является наиболее важной.

    Для более точной оценки привлекают высококвалифицированных экспертов и консультантов, владеющих не только знаниями, но и умеющими на практике применять стандартизированные методы оценки инвестиционных проектов:

    • финансовая оценка (позволяет проанализировать платежеспособность проекта)
    • экономическая оценка (определяет привлекательность проекта, с точки зрения темпов прироста прибыли)

    Методы позволяют достаточно точно оценить развитие и риски инвестиционных проектов, при соблюдении всех пунктов бизнес-плана и желании сторон идти на уступки при возникновении форс-мажора.

    Жизненный цикл инвестиционного проекта и подходы к его структуризации

    Жизненный цикл инвестиционного проекта — это продолжительность времени от момента зарождения инвестиционной идеи до момента ее полной реализации или ликвидации объекта (в случае необходимости). Разработка промышленного инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии и этапы, некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

    В предынвестиционной фазе имеют место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную, фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия
    инвестициям и планирования их осуществления. Чтобы уменьшить потери ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта — от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Проектные и консультационные работы выполняются во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в предынвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит в первую очередь от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико-экономического обоснования (ТЭО).

    Предынвестиционная фаза включает несколько стадий: определение инвестиционных возможностей (исследование возможностей), анализ альтернативных вариантов проекта и предварительный выбор проекта, подготовка технико-экономического обоснования (ТЭО), заключениепо проекту и решение об инвестировании (оценочное заключение).

    Стоимость проведения предынвестиционных исследований в общей сумме капитальных затрат довольно велика и может составлять от 0,8% для крупных проектов до 5% при небольших объемах инвестиций.

    Следующий отрезок времени отводится под фазу инвестирования или фазу осуществления проекта. Она включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь и главным образом — в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:

    — установление правовой финансовой и организационной основ для осуществления проекта;

    — приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;

    — детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров;

    — приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;

    — предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;

    — набор и обучение персонала;

    — сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

    На стадии участия в тендерах и оценки предложений особенно важно получить широкие предложения по товарам и услугам для проекта от большого числа отечественных и международных поставщиков, хорошо зарекомендовавших себя. Переговоры и заключение контрактов связаны с правовыми обязательствами, возникающими при передаче технологий, строительстве зданий и закупке и установке машин и оборудования, а также при финансировании. На этой стадии происходит подписание договоров между инвестором или предпринимателем, с одной стороны, и финансовыми учреждениями — с другой.

    Стадия строительства включает подготовку участка земли для застройки, сооружение зданий и другие строительные работы, а также поставки и монтаж оборудования в соответствии с намеченными программами и графиками. Набор и обучение персонала, которые проводятся одновременно с этапом строительства, могут иметь решающее значение для ожидаемого роста производительности и эффективности работы предприятия. Особенно важно своевременное начало маркетинговой деятельности для подготовки рынка нового товара (предпроизводственный маркетинг) и обеспечения поставок важнейших материалов и сырья (маркетинг поставок).

    Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия — обычно короткий, но технически важный период осуществления проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства с последующей эксплуатационной (производственной) фазой. Успех, достигнутый на этом этапе, демонстрирует эффективность планирования и осуществления проекта, предвещая его будущую действенность.

    С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта — эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг соответствующими поступлениями и текущими издержками.

    Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Большинство из этих проблем берут начало в фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в предынвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых корректив будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.

    Выходные данные:

    Менеджмент: Экзаменационные ответы. Серия «Сдаем экзамен». Ростов н/Д: «Феникс», 2002. — 384 с.

    Глава 10 ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ


    Глава 10


    Оценка инвестиционных проектов

    Сущность, порядок расчета и
    особенности применения в оценочной практике показателей экономической
    эффективности инвестиционных про­ектов необходимо постоянно изучать. Это
    обусловлено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект выступает
    либо как самостоятельный объект оценки, либо как один из элементов
    собственности, выделяемых в затратном подходе наряду с машинами и
    оборудованием, интеллектуаль­ной собственностью и т. д.

    С другой стороны, если
    целью оценки является купля-продажа собствен­ности, то потенциальный
    собственник предполагает инвестировать сред­ства, совпадающие с итоговой
    величиной стоимости, определенной по со­вокупности трех подходов:
    доходного, сравнительного и затратного. Сле­довательно, процесс
    дисконтирования, осуществленный в доходном подходе, нуждается к
    корректировке.

    Привлекательность
    инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и
    критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка,
    профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой
    состоятельности проекта, геополитическому фак­тору и т.д. Однако на
    практике существуют универсальные методы инве­стиционной
    привлекательности проектов, которые дают формальный от­вет: выгодно или
    невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть
    при выборе из нескольких вариантов.

    Инвестирование с точки
    зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради
    получения дохода в будущем. Проблема оцен­ки инвестиционной
    привлекательности состоит в анализе предполагае­мых вложений в проект и
    потока доходов от его использования. Анали­тик должен оценить, насколько
    предполагаемые результаты отвечают тре­бованиям инвестора по уровню
    доходности и сроку окупаемости.

    Для принятия решения по
    инвестиционному проекту необходимо рас­полагать информацией о характере
    полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного
    получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного
    результата.

    Различают простые
    (статические) и усложненные методы оценки, ос­нованные на теории
    изменения стоимости денег во времени.

    Простые методы
    традиционно использовались в отечественной прак­тике. Методические
    рекомендации по расчету экономической эффектив­ности капитальных
    вложений предусматривали систему показателей, от­вечающую действующим
    условиям хозяйствования.

    К важнейшим показателям относятся:

    1) коэффициент общей
    экономической эффективности капитальных вложений

    Э = П/К

    где П — годовая прибыль;

    К
    — капитальные вложения;

    2) срок окупаемости

    Т = К/П

    3) показатель сравнительной экономической эффективности, основанный
    на минимизации приведенных затрат,

    П3=С+ЕН
    * К:,

    где С — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

    Ен
    — нормативный
    коэффициент эффективности капитальных вложений;

    К
    — капитальные вложения по
    каждому варианту.

    Отличительной чертой
    инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более
    одного года, между вложением денег, имуще­ства или имущественных прав и
    получением дохода. Основным недостат­ком ранее действовавших
    отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и
    доходов.

    Переход к рыночным
    отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной
    деятельности, предоставили инвесторам сво­боду выбора:

    •  
    объектов инвестирования;

    •  
    критериев оценки
    экономической эффективности;

    •  
    источников финансирования;

    • способов использования конечных
    результатов.

    Следовательно, при оценке
    инвестиционной привлекательности про­ектов нужно учитывать инфляционные
    процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания
    капитала, привлекаемого для фи­нансирования.

    Оценка проектов
    усложненными методами базируется на том, что по­токи доходов и
    расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопо­ставимы. Для
    объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами,
    приведенными к их текущей стоимости на момент осуществле­ния затрат,
    исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть
    про дисконтированы.

    Экономическая оценка
    проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими
    вариантами инвестиций. При оценке инвестици­онных проектов с учетом
    временного фактора используются следующие показатели:

    • 
    период (срок) окупаемости
    проекта;

    • 
    чистая текущая стоимость
    доходов;

    • 
    ставка доходности
    (коэффициент рентабельности) проекта;

    • 
    внутренняя ставка
    доходности проекта;

    • 
    модифицированная ставка
    доходности;

    • 
    ставка доходности
    финансового менеджмента.

    Оценка инвестиционной
    привлекательности проекта предполагает ис­пользование, как правило, всей
    системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи
    некоторые недостатки, устраняемые в про­цессе расчета другого
    показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково.
    Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного
    проекта, поэтому только совокупность расче­тов позволит принять
    правильное инвестиционное решение.



    10.1. Период (срок) окупаемости проекта

    Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет,
    необходи­мое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период
    окупаемости

    Tок  =  Число
    лет, предшествующих году окупаемости + (Невозмещенная стоимость на
    начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости)


    Пример

    (условный). Рассмотрим методику расчета периода окупаемос­ти.
    Инвестиционный проект «Уран» требует вложения 1000 ден. ед.,
    про­гнозируемый поток доходов составит: в первый год — 200; во второй
    год — 500, в третий год — 600, в четвертый год — 800, в пятый год — 900.
    Ставка дисконта — 15%.

    Расчеты простого
    (статического) метода свидетельствуют о том, что проект окупится через
    два с половиной года. Однако этот срок не учиты­вает требуемую норму
    дохода на инвестиции в конкретной сфере. Более объективные результаты
    дает методика, основанная на временной оценке денежного потока.

    Для определения срока окупаемости необходимо:

    1)
    рассчитать дисконтированный
    денежный поток доходов по проекту,
    исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;

    2)
    вычислить накопленный
    дисконтированный денежный поток как
    алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный
    дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой
    положительной величины;

    3)
    найти срок окупаемости по
    формуле.

    Рассчитаем срок окупаемости проекта «Уран» по данным таблица 1.

    Таблица 1 — Процесс
    возмещения первоначальных инвестиций
    (ден. ед.)

    Поток

    Период

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    Денежный, из бизнес-плана

    Дисконтированный денежный

    Накопленный дискон­тированный денежный

    (1000)

    (1000)

    — 1000

    200

    174

    -826

    500

    378

    -448

    600

    394

    -54

    800

    458

    + 404

    900

    447

    Получим:

    Tок = 3 +
    54/458 = 3,1 года

    Период, реально необходимый
    для возмещения инвестированной сум­мы, с учетом фактора времени, на 0,6
    года больше срока, определенного простым методом.

    Данный показатель
    определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», так
    как реальный доход от инвестиционного проек­та начнет поступать только
    по истечении периода окупаемости. При отбо­ре вариантов предпочтение
    отдается проектам с наименьшим сроком оку­паемости.

    Период окупаемости
    целесообразно рассчитывать по проектам, финан­сируемым за счет
    долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по про­екту должен быть
    короче периода пользования заемными средствами, ус­танавливаемого
    кредитором.

    Показатель является
    приоритетным в том случае, если для инвестора главным является
    максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового
    оздоровления обанкротившихся предприятий.

    Недостатки данного показателя заключаются в следующем:

    • 
    в расчетах игнорируются
    доходы, получаемые после предлагаемого
    срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проек­тов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;

    • 
    использование его для
    анализа инвестиционного портфеля требует
    дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю
    в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.



    10.2. Чистая текущая стоимость доходов

    Метод чистой стоимости
    доходов позволяет классифицировать проек­ты и принимать решения на
    основе сравнения затрат с доходами по инвес­тиционному проекту,
    приведенными к текущей стоимости.

    Для расчета показателя
    чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) требуется:

    1)
    определить текущую
    стоимость каждой суммы потока доходов, ис­ходя из ставки дисконтирования
    периода возникновения доходов;

    2)
    суммировать приведенные
    доходы по проекту;

    3)
    сравнить суммарные
    приведенные доходы с величиной затрат по проекту и рассчитать чистую
    текущую стоимость доходов:

    4)

    ЧТСД = ПД — ПР,

    где ПД — суммарные приведенные доходы;

    ПР
    — приведенные затраты по
    проекту.

    Проекты, имеющие
    отрицательную величину ЧТСД, инвестор откло­няет. При
    рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается про­екту с
    максимальной величиной данного показателя.

    Рассчитываем показатель
    ЧТСД по анализируемому проекту «Уран» с учетом данных таблице 2.

    Положительная величина
    ЧТСД показывает, насколько возрастет сто­имость активов инвестора от
    реализации данного проекта. Поэтому пред­почтение отдается проекту с
    наибольшей величиной чистой текущей сто­имости доходов. Показатель
    ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать
    результаты по отобранным проектам для оп­ределения ЧТСД по
    инвестиционному портфелю в целом.

    Таблица 2
    Расчет суммарного дисконтирования дохода (ден. ед.)

    Поток

    Период

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    Денежный, из бизнес-плана

    (1000)

    200

    500

    600

    800

    900

    Дисконтированный денежный

    (1000)

    174

    378

    395

    458

    447

    Суммарный приведенный поток доходов

    (174 + 378 + 394 + 458 + 447) = 1851


    ЧТСД

    1851-1000 = + 851

    Недостатки данного показателя таковы:

    •  
    абсолютное значение ЧТСД
    при сравнительном анализе инвестици­онных проектов не учитывает
    объема вложений по каждому варианту;

    •  
    величина ЧТСД по
    проекту зависит не только от суммы затрат и рас­пределения потока
    доходов во времени. На результаты существенно влия­ет применяемая
    аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня риска проводится
    субъективно.

    Рассмотрим влияние ставки
    дисконтирования на доходность проекта «Уран» (таблица 3).

    Таблица 3 — Изменение ЧТСД в зависимости от роста ставки дисконта

    Ставка дисконта, %

    5

    15

    25

    35

    45

    Чистая текущая стои­мость доходов, ден. ед.

    + 1526

    + 851

    + 410

    + 108

    -106

    Увеличение ставки дисконта
    снижает величину реального прироста активов. Следовательно, один и тот
    же проект в разных условиях, оценен­ный ставкой дисконта, даст различные
    результаты и из прибыльного мо­жет превратиться в убыточный.


    10.3. Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта

    Этот показатель отражает
    эффективность сравниваемых инвестици­онных проектов, которые различаются
    по величине затрат и потокам доходов.

    Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение
    ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

    СДП
    = ЧТСД /  ПР * 100 %

     Возможен иной вариант расчета этого показателя как отношение суммы
    приведенных доходов к приведенным расходам:

    СДП = ПД / ПР

    Ставка доходности проекта
    «Уран» составляет: (851 : 1000) * 100% = 85,1%, или 1851 : 1000= 1,85.

    По экономическому
    содержанию ставка доходности проекта показы­вает величину прироста
    активов на единицу инвестиций.

    Если индекс больше единицы,
    то инвестиционный проект имеет поло­жительное значение чистой текущей
    стоимости доходов. Однако предпоч­тение отдается проекту с максимальной
    СДП.

    При принятии инвестиционных
    решений аналитики отдают предпоч­тение показателю СДП, если
    величина ЧТСД в рассматриваемых проектах одинакова. Показатель
    ЧТСД является абсолютным, поэтому возможна ситуация, когда проекты
    будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.


    Пример.

    Проект

    X требует инвестирования 900 ден. ед. и обеспечивает поток доходов в
    сумме 300, 400, 600. Проект У стоит 325, а предполагае­мый поток доходов
    составит 100, 200, 300. Ставка дисконтирования, ис­пользуемая при
    принятии решения, — 10% (таблица  4).

    Аналитик должен выбрать один из двух предложенных расчетов.

    Таблица  4 —
    Характеристика проектов

    X и
    У

    Показатель

    Проект

    X

    Проект У

    Суммарный приведенный доход

    1055

    482

    Затраты
    по проекту

    900

    325

    ЧТСД

    + 155

    + 157

    В данной ситуации выбрать проект по методу чистой текущей
    стоимо­сти невозможно и следует использовать показатель СДП. В
    проекте

    X:

    СДП = 155/900 * 100 = 17,2 %

     В проекте У:

    СДП = 157/325 * 100 = 43,3 %

    Для инвестора более выгоден
    проект У, так как он имеет ставку доход­ности в 2,5 раза больше.

    Преимущества ставки
    доходности проекта заключаются в том, что этот показатель является
    относительным и отражает эффективность еди­ницы инвестиций. Кроме того,
    в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет
    сформировать наиболее эффективный инве­стиционный портфель.

    Основной недостаток
    показателя — зависимость результатов расчета от ставки дисконта.


    10.4. Внутренняя ставка доходности проекта

    Внутренняя ставка
    доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку
    дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к
    величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение
    чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с
    помощью ВСДП основана на определении максимальной вели­чины
    ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубы­точными.

    Расчет ВСДП без
    финансового калькулятора достаточно трудоемок, так как основан на
    использовании метода интерполяции и таблиц дисконти­рования.

    При расчете внутренней ставки доходности проекта:

    1)
    выбирается произвольная
    ставка дисконтирования, и на ее базе вы­числяется суммарная текущая
    стоимость доходов по проекту;

    2)
    затраты по проекту
    сопоставляются с полученной приведенной сум­мой доходов;

    3)
    когда первоначальная
    произвольная ставка дисконтирования не дает
    нулевой чистой текущей стоимости доходов, выбирается вторая ставка
    дисконтирования по следующему правилу:

    если ЧТСД > О, то
    новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной;

    если ЧТСД < О, то
    новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной;

    4)подбор второй ставки дисконтирования проводится до тех пор, пока
    не получают суммарную текущую стоимость доходов как больше, так и меньше
    затрат по проекту;

    5)находится внутренняя ставка доходности проекта методом
    интерпо­ляции:

    а) определяется интервал

    б) составляется пропорция и решается уравнение

    в) рассчитывается

    ВСДП = ст. д. 1 +

    X.

    По приведенному методу
    вычислим внутреннюю ставку доходности по проекту «Марс», согласно
    которому затраты составят 1200, доходы — 50, 200, 450, 500, 600 ден. ед.

    Последовательность расчета следующая:

    1)         найдем сумму потока доходов,
    дисконтированного по ставке 5%, она составит:

    48 + 181 + 389 + 411 + 470 = 1499;

    2)         определим ЧТСД

    1499 — 1200 = 299, т.е. ЧТСД > 0;

    3)
    выберем новую ставку
    дисконтирования, она должна быть больше 5%, так как ЧТСД > 0;

    4)

    рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 20%,

    42 + 139 + 260 + 241 +
    241 = 923;

    5)         определим ЧТСД

    923 — 1200 = — 277 ,
    т.е. ЧТСД < 0;

    6)         вычислим ВСДП:

    • обозначим интервал

    [

    1499

      ][

    5%

      ]

    1200

    5% +

    X

    923

    20%

    • составим пропорцию и решим уравнение

    X = 7,8%;

    рассчитаем

    ВСДП= 5 + 7,8 =

    12,8%.

    Предпочтение отдается
    проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя. Использование
    ВСДП при анализе и отборе инвести­ционных проектов основано на
    интерпретации этого показателя. ВСДП является индивидуальным
    показателем конкретного проекта, представ­ленного не только данной
    суммой затрат, но и потоком доходов, индиви­дуальным как по величине
    каждого элемента потока, так и по времени возникновения.


    Пример.

    Рассмотрим влияние распределения доходов во времени на показатель
    ВСДП. Проанализируем потоки доходов по трем проектам

    X, У,

    Z (таблица
    5).

    Таблица  5 — Влияние
    денежного потока на величину ВСДП
    ден. ед.

    Показатель

    Проект

    X

    Проект У

    Проект

    Z

    Затраты

    (1200)

    (1200)

    (1200)

    Доходы:

    первый год

    500

    900

    400

    второй год

    500

    400

    200

    третий год

    500

    200

    900

    ВСДП,
    %

    12

    16

    10

    Все три проекта требуют
    одинаковых затрат, совпадают и суммы дохо­дов в том виде, в каком они
    будут представлены в финансовых отчетах соот­ветствующих лет. Однако
    различия в распределении потока доходов во вре­мени оказывают
    существенное влияние на показатель ВСДП. Внутренняя ставка
    доходности проекта У почти в 1,6 раза выше, чем по проекту

    Z.

    ВСДП
    можно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта,
    отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска.
    Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и
    конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки
    дисконти­рования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более
    привлекатель­ны, так как потенциально способны выдерживать большие
    нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его
    сто­имости.

    Возможна и другая
    интерпретация: ВСДП рассматривается как единая депозитная ставка,
    обеспечивающая равную инвестиционную привлека­тельность для двух
    вариантов вложений. В первом варианте депозит от­крывается в год
    осуществления проекта на сумму, равную его стоимости. Во втором варианте
    на пополняемый депозитный счет помещаются сред­ства, совпадающие по
    сумме и периоду возникновения с потоком доходов по анализируемому
    проекту. Величина депозитной ставки должна обеспе­чить совпадение
    накопленной суммы в конце жизненного цикла проекта.

    Расчет показателей ВСДП
    в мировой практике проектного финансово­го анализа является важным
    этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой нормой
    дохода на капитал в данной конкретной сфере позво­ляет на начальной
    стадии отклонять неэффективные проекты.

    Тем не менее методу оценки
    проектов, основанному на сравнении ВСДП, присущи серьезные
    недостатки, вытекающие из экономического содержа­ния показателя:

    • 
    ВСДП сложно использовать
    для оценки инвестиционного портфеля в целом, так как он в отличие от
    показателя ЧТСД не суммируется и харак­теризует только конкретный
    проект;

    ВСДП требует особого применения при анализе проектов, имеющих
    несколько крупных отрицательных денежных потоков в течение экономической
    жизни проекта. Вследствие неоднократного инвестирования чис­тая текущая
    стоимость доходов будет принимать нулевое значение несколь­ко раз.
    Следовательно, ВСДП будет иметь столько же решений. Для ана­лиза
    рекомендуется использовать минимальное значение внутренней став­ки
    доходности проекта;

    • оценка проекта исходит из
    гипотетического предложения о том, что свободные денежные потоки
    реинвестируются по расчетной ставке, рав­ной ВСДП. На практике
    ликвидные депозитные вложения приносят мини­мальный доход, уровень
    которого обычно ниже требуемой нормы дохода на капитал.

    Таким образом, ВСДП
    является абстрактным показателем, однако его использование при отборе
    проектов дает хорошие результаты.

    В процессе отбора одного из
    двух проектов (например, проектов А и Б) аналитик может столкнуться со
    следующими ситуациями:

    1. Проект Б обеспечивает
    большой прирост активов (ЧТСД) и имеет лучшие параметры по ВСДП по
    сравнению с проектами А (рис. 1).

    Рис. 1

    В данном примере проект Б является, безусловно, привлекательным.

    2. Проект А обеспечивает
    больший прирост активов, проект Б имеет лучшие параметры по ВСДП
    (рис. 2).

    Из рис. 2 видно, что
    существует некоторая ставка дисконтирования

    X, которая уравнивает в проектах А и Б значения ЧТСД. Эта
    ставка дис­контирования является критической точкой, меняющей
    привлекательность оцениваемых проектов:

    • если ставка
    дисконтирования, применяемая аналитиком, меньше кри­тического значения,
    то более привлекателен проект А;

    Рис. 2

    • если ставка
    дисконтирования, оценивающая риск вложении в данный проект (объект
    собственности), больше критической величины, то инвес­тиционная
    привлекательность проектов меняется, и более выгодным ста­новится проект
    Б.



    10. 5. Модифицированная ставка доходности

    Модифицированная ставка
    доходности (МСД) инвестиционного про­екта позволяет устранить
    существенный недостаток внутренней ставки доходности проекта, который
    возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером
    такого неоднократного оттока являются инвестиции в недвижимость,
    предусматривающие приобретение в рассроч­ку или строительство,
    осуществляемое в течение нескольких лет. Методи­ка расчета ВСДП
    предполагает реинвестирование сумм, предназначенных для вложения в
    инвестиционный проект в последующие годы, по ставке, равной ВСДП.
    Однако на практике это маловероятно.

    Если затраты по проекту
    осуществляются в течение нескольких лет, то временно свободные средства,
    которые инвестор должен будет вло­жить в проект в будущем, можно
    инвестировать в другой второстепен­ный проект. Главные требования к
    временным инвестициям — это безо­пасность и ликвидность, так как
    вложенные средства должны быть воз­вращены точно в соответствии с
    графиком затрат по основному инвестиционному проекту.

    Величина безопасной
    ликвидной ставки определяется путем анализа финансового рынка. В каждом
    конкретном случае аналитик определяет величину безопасной ликвидной
    ставки индивидуально, но в любом слу­чае ее уровень относительно
    невысок.

    Дисконтирование затрат по
    безопасной ликвидной ставке дает возмож­ность рассчитать их суммарную
    текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить
    уровень доходности инвестиционно­го проекта.

    При расчете модифицированной ставки доходности:

    1)
    определяется величина
    безопасной ликвидной ставки доходности;

    2)
    затраты по проекту,
    распределенные по годам инвестирования, дис­контируются по безопасной,
    ликвидной ставке;

    3)
    составляется
    модифицированный денежный поток;

    4)
    рассчитывается МСД
    аналогично расчету внутренней ставки доход­ности, но на основе
    модифицированного денежного потока.


    Пример.

    Рассмотрим порядок расчета МСД. Имеется проект «Вене­ра», затраты
    на который составляют 750, 750, поток доходов по годам: 400, 500, 700,
    600 (ден. ед.).

    Средства, предназначенные
    для вложения в проект во втором году, могут быть помещены на один год в
    безопасный проект, например, в госу­дарственные ценные бумаги. Если они
    обеспечивают доход 4% годовых, то инвестор в первый год должен вложить:

    750 ден. ед. — в основной проект;

    750JPV] 4% = 750
    • 0,9615 = 721 ден. ед. — в государственные ценные бумаги.

    Таким образом, суммарные инвестиции составят 1471 ден. ед. (рис.
    3).


    Рис.3.

    Модификация затрат по
    безопасной ликвидной ставке

    Дальнейший расчет
    осуществляется так же, как расчет внутренней став­ки доходности проекта,
    — методом интерполяции. Денежный поток в мо­дифицированном виде
    представлен в таблице 6.

    Таблица 6 —  Модификация
    денежного потока по безопасной ликвидной ставке

    Поток

    Период

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    Денежный, из бизнес-плана

    (750)

    (750)

    400

    500

    700

    600

    Модифицированный денежный МСД= 11,8%

    (1471)

    0

    400

    500

    700

    600


    10.6. Ставка
    доходности финансового менеджмента

    Улучшение методов оценки
    привлекательности инвестиционных про­ектов затрагивает проблему
    использования инвестором доходов, получа­емых от реализации проектов.
    Эти средства будут инвестированы в раз­личные новые проекты, исходя из
    финансовых возможностей и политики инвестора. Допустимый уровень риска
    по таким проектам может быть выше, чем при вложении временно свободных
    средств, предназначенных для основного проекта. Кроме того, возможны
    диверсификация инвести­ций и, следовательно, множественность ставок
    доходности вложений. Фи­нансовый менеджер, определяющий финансовую
    политику на стадии получения доходов от основного проекта, рассчитывает
    среднюю, или «круговую», ставку доходности будущих инвестиций.

    При расчете ставки доходности финансового менеджмента (СДФМ):

    1)
    определяется безопасная
    ликвидная ставка доходности;

    2)
    рассчитывается сумма затрат
    по инвестиционному проекту, продисконтированных по безопасной ликвидной
    ставке;

    3)
    определяется «круговая»
    ставка доходности;

    4)
    рассчитывается суммарная
    будущая стоимость доходов от анализи­руемого инвестиционного проекта,
    накопленных по «круговой» ставке доходности;

    5)
    составляется
    модифицированный денежный поток;

    6)
    рассчитывается ставка
    доходности финансового менеджмента ана­логично  расчету  ВСДП на 
    основе  модифицированного  денежного потока (п. 5).


    Пример.

    Вычислим СДФМ для проекта «Венера». Текущая стоимость затрат
    по проекту составляет 1471 (см. предыдущий параграф). Опреде­лим будущую
    стоимость доходов от проекта «Венера», если «круговая» ставка доходности
    равна 8%:

    400[FV]3
    %
    =400 1,2597 = 504;

    500[FV]28* =500-1,1664 = 583;

    700[FV]18% = 700 • 1,08= 756;

    600[FV]08% =600 1,0 = 600;

    Сумма = 2443 (рис. 4).


    Рис. 4.

    Модификация потока доходов
    по «круговой» ставке доходности

    Таблица 7
    Модифицированный денежный поток по проекту «Венера»

    Поток

    Период

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    Денежный, из бизнес-плана

    (750)

    (750)

    400

    500

    700

    600

    Модифицированный денежный СДФМ = 10,7%

    1471

    0

    0

    0

    0

    2443

    Расчет внутренней ставки
    доходности проекта (таблица 7) будет осу­ществляться для денежного потока,
    модифицированного по безопасной ликвидационной ставке (применяемой к
    затратам) и по «круговой» ставке доходности (применяемой к потоку
    доходов).


    Выводы

    Оценка инвестиционной
    привлекательности проектов предполагает сравнение расходов и доходов по
    проекту с учетом фактора времени.

    Ставка дисконтирования,
    применяемая для расчета стоимости доходов, зависит от степени риска
    оцениваемого проекта.

    Оценщик может использовать
    шесть показателей, отражающих различ­ные стороны экономической
    эффективности проекта. Окончательное ре­шение об инвестиционной
    привлекательности может быть принято толь­ко на основе интегральной
    информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

    Период (срок) окупаемости
    проекта информирует о временном перио­де, необходимом для возврата
    вложенных средств, но не учитывает дина­мику доходов в последующий
    период.

    Чистая текущая стоимость
    доходов отражает реальный прирост акти­вов от реализации оцениваемого
    проекта. Однако показатель существен­но зависит от применяемой ставки
    дисконтирования и не учитывает вели­чины затрат по проекту.

    Ставка доходности
    (коэффициент рентабельности) проекта отражает величину чистого
    приведенного дохода, получаемую на единицу затрат по проекту. Показатель
    зависит от применяемой ставки дисконтирования, т.е. испытывает
    субъективное влияние.

    Внутренняя ставка
    доходности проекта отражает «запас прочности» про­екта, так как по
    экономическому содержанию это ставка дисконтирования, уравнивающая
    приведенные доходы с расходами по проекту. Недостатком метода является
    гипотетическое предположение о реинвестировании по внут­ренней ставке
    доходности, что на практике невозможно. Кроме того, если в течение
    анализируемого периода достаточно крупные затраты возникают несколько
    раз, показатель имеет множественное решение.

    Модифицированная ставка
    доходности рассчитывается по проектам, предполагающим распределение
    затрат по годам. Поэтому свободные сред­ства, предназначенные для
    вложения в основной проект в последующие периоды, можно временно
    инвестировать в другие проекты, отвечающие условиям безопасности и
    ликвидности. Поскольку второстепенные проек­ты обеспечивают некоторый
    доход, потребность в инвестициях в началь­ный период будет уменьшена
    исходя из уровня безопасной ликвидной став­ки дисконтирования.

    Ставка доходности
    финансового менеджмента предполагает, что до­ходы, получаемые от
    проекта, могут быть инвестированы в несколько про­ектов, имеющих разный
    уровень доходности. Аналитик определяет сред­нюю, или «круговую», ставку
    доходности и на ее основе рассчитывает ве­личину накоплений к моменту
    возникновения последней суммы доходов. Для корректировки потока затрат и
    потока доходов используются различ­ные ставки, максимально приближенные
    к действительности.

    инвесторов ищут возможности | Rauch International Group

    Поиск подходящего типа проекта и / или места для инвестирования может оказаться непростой задачей. Жизнеспособность проекта, окупаемость инвестиций, кому можно доверять, управление своими инвестициями и вывод денег за границу — это лишь некоторые из проблем, с которыми сталкиваются инвесторы.

    Чтобы определить подходящий проект для инвестора, Раух начинает с понимания потребностей и требований инвестора через тщательный и подробный процесс подачи заявки.Этот процесс позволяет нам исследовать проекты, которые лучше всего подходят инвестору, тем самым предоставляя информацию, чтобы инвестор мог принять решение инвестировать или не инвестировать на основе текущей качественной информации.

    Целью процесса Rauch является сбор информации от иностранных и отечественных инвесторов, чтобы определить жизнеспособность потенциального инвестора и его способность инвестировать в компании, портфели недвижимости, проекты или другие инвестиционные возможности, о которых известно Rauch и его стратегическим глобальным партнерам. и иметь доступ к.Форма заявки инвестора Rauch является частью первоначальной комплексной проверки, которую Rauch выполняет от имени тех организаций, которые ищут инвестиционных партнеров.

    После рассмотрения и утверждения вашей заявки на основании ваших инвестиционных критериев вам будет направлена ​​информация о проверенных проектах, ищущих финансирование, которые подали заявку на доступ к финансированию через услуги по содействию финансированию Rauch.

    Помимо предоставления прямых услуг, Rauch также является холдинговой компанией для предприятий Rauch, которые могут вместе со своими глобальными партнерами участвовать в инвестировании определенных проектов.

    В целях защиты инвестора для инвестирования будут представлены только те проекты, в которых Раух напрямую консультирует и управляет.

    Инвестиционные возможности включают


    • Покупка, ремонт и продажа проблемной компании
    • Инфраструктурные проекты
    • Проекты марихуаны
    • Земельный участок
    • Технологии

    Неразглашение и конфиденциальность


    В связи с характером информации, которой будет обмениваться Инвестор и Раух, Раух потребует подписания взаимно обязывающего соглашения о неразглашении и конфиденциальности.Информация, предоставленная Rauch, будет храниться в строжайшей тайне и будет использоваться только для целей предоставления услуг по запросу заявителя.

    Заявление об отказе от ответственности


    Раух не является лицензированным брокером и действует только в качестве посредника и менеджера возможностей между теми, кто ищет инвестиции, и инвесторами. Rauch не делает никаких заявлений, не дает никаких гарантий или гарантий относительно результатов любой инвестиционной программы, начатой ​​инвестором.

    С вопросами или дополнительной информацией обращайтесь к Рауху по электронной почте:
    info @ rauchinternational.com

    Начало работы по номерам

    Аналогия между финансовыми возможностями и корпоративными инвестициями, создающими будущие возможности, интуитивно привлекательна и становится все более приемлемой. Руководители легко понимают, почему инвестиции сегодня в НИОКР, или в новую маркетинговую программу, или даже в определенные капитальные затраты (скажем, поэтапное расширение завода) могут создать возможность появления новых продуктов или новых рынков завтра. Но для многих нефинансовых менеджеров путь от понимания к действию, от опционов на покупку финансовых опционов до реальных инвестиционных решений является трудным и глубоко разочаровывающим.

    Эксперты хорошо объясняют, какие цены на опционы учитывают, а какие традиционные методы дисконтированного денежного потока (DCF) и чистой приведенной стоимости (NPV) не учитывают. Более того, простое ценообразование опционов для торгуемых на бирже пут и колл довольно очевидно, и во многих книгах ясно излагаются основы. Но на этом этапе большинство руководителей застревают. Их заинтересовал вопрос, они хотят знать, как я могу использовать ценообразование опционов в моем проекте? и как я могу использовать это с реальными числами, а не с стерилизованными примерами? К сожалению, практических советов по этому вопросу мало, и они в основном предназначены для специалистов, желательно с докторской степенью.D.’s. В результате корпоративные анализы, дающие реальные цифры, были редкостью, дорогостоящими и трудными для понимания.

    Представленная здесь схема устраняет разрыв между практическими аспектами реальных капитальных проектов и высшей математикой, связанной с формальной теорией ценообразования опционов. Он позволяет получать количественные результаты, может многократно использоваться во многих проектах и ​​совместим с широко распространенными электронными таблицами DCF, которые лежат в основе большинства корпоративных систем капитального бюджета.Чего эта структура не может обеспечить, так это абсолютной точности: когда требуется очень точное число, менеджерам все равно придется обращаться к техническим экспертам со специализированными финансовыми инструментами. Но для многих проектов во многих компаниях «достаточно хорошее» число не только достаточно хорошо, но и значительно лучше, чем число, которое можно получить с помощью простого анализа DCF. В таких случаях стоит отказаться от некоторой точности в обмен на простоту, универсальность и объяснимость.

    Мы начнем с изучения типовой инвестиционной возможности — проекта составления бюджета капиталовложений — чтобы увидеть, что делает его похожим на опцион колл.Затем мы сравним DCF с методом ценообразования опционов при оценке проекта. Вместо того, чтобы смотреть только на различия между двумя подходами, мы также будем искать точки соприкосновения. Признание различий делает анализ более глубоким, но использование общих черт является ключом к тому, чтобы сделать структуру понятной и совместимой со знакомыми методами. Фактически, большая часть данных, используемых в структуре, поступает из электронных таблиц DCF, которые менеджеры обычно готовят для оценки инвестиционных предложений.А для значений опционов вместо сложных уравнений используется таблица цен опционов Блэка-Шоулза. Наконец, как только мы построим структуру, мы применим ее к типичному решению о капиталовложениях.

    Сопоставление проекта с вариантом

    Корпоративная инвестиционная возможность похожа на опцион колл, потому что корпорация имеет право, но не обязанность, приобретать что-либо — скажем, операционные активы нового бизнеса. Если бы мы могли найти опцион колл, достаточно похожий на инвестиционную возможность, стоимость опциона кое-что рассказала бы нам о ценности возможности.К сожалению, большинство бизнес-возможностей уникальны, поэтому вероятность найти аналогичный вариант невелика. Единственный надежный способ найти подобный вариант — построить его.

    Для этого нам необходимо установить соответствие между характеристиками проекта и пятью переменными, которые определяют стоимость простого опциона колл на акцию. Сопоставляя характеристики бизнес-возможности с шаблоном опциона колл, мы можем получить модель проекта, сочетающую его характеристики со структурой опциона колл.Опцион, который мы будем использовать, — это европейский колл, который является самым простым из всех опционов, поскольку он может быть исполнен только в один день — дату истечения срока его действия. Вариант, который мы синтезируем таким образом, не является идеальной заменой реальной возможности, но, поскольку мы разработали его похожим, он действительно информативен. На диаграмме «Отображение инвестиционной возможности на опцион колл» показаны соответствия, составляющие фундаментальное отображение.

    Сопоставление инвестиционной возможности с опционом колл

    Многие проекты включают в себя расходы на покупку или создание производственного актива.Тратить деньги на использование такой деловой возможности аналогично исполнению опциона, например, на акцию. Сумма затраченных денег соответствует цене исполнения опциона (обозначена для простоты как X). Приведенная стоимость построенного или приобретенного актива соответствует цене акций (S). Продолжительность времени, в течение которого компания может отложить инвестиционное решение без потери возможности, соответствует времени истечения опциона (t). Неопределенность относительно будущей стоимости денежных потоков проекта (то есть рискованности проекта) соответствует стандартному отклонению доходности акций (σ).Наконец, временная стоимость денег в обоих случаях определяется безрисковой нормой прибыли (r f ). Оценивая опцион с использованием значений этих переменных, сгенерированных в нашем проекте, мы узнаем о ценности проекта больше, чем может сказать нам простой анализ дисконтированных денежных потоков.

    Связывание NPV и стоимости опциона

    Традиционные методы DCF оценивают эту возможность, вычисляя ее чистую приведенную стоимость. NPV — это разница между стоимостью операционных активов (их приведенной стоимостью) и их стоимостью:

    NPV = приведенная стоимость активов — необходимые капитальные затраты.

    Если NPV положительна, корпорация увеличит свою стоимость за счет инвестиций. Когда NPV отрицательна, корпорации лучше не вкладывать средства.

    Когда стоимость опциона проекта и NPV совпадают? Когда окончательное решение по проекту больше нельзя откладывать; то есть, когда срок действия «опциона» компании истек. На тот момент либо

    значение опции = S — X

    или

    значение опции = 0

    в зависимости от того, что больше.Но учтите, что

    ЧПС = S — X

    , поскольку мы знаем из нашей карты, что S соответствует приведенной стоимости активов проекта, а X — требуемым капитальным затратам. Чтобы полностью согласовать эти два понятия, нам нужно только заметить, что, когда NPV отрицательна, корпорация не будет инвестировать, поэтому стоимость проекта фактически равна нулю (как и стоимость опциона), а не отрицательна. Короче говоря, оба подхода сводятся к одному и тому же количеству и одному и тому же решению. (См. Диаграмму «Когда совпадают обычная чистая приведенная стоимость и стоимость опциона?»)

    Когда обычная чистая приведенная стоимость и стоимость опциона идентичны? Обычная NPV и стоимость опциона идентичны, если инвестиционное решение больше не может быть отложено.

    Эта точка соприкосновения между NPV и стоимостью опциона имеет большое практическое значение. Это означает, что корпоративные электронные таблицы, настроенные для вычисления обычного NPV, очень важны для ценообразования опционов. Любая электронная таблица, которая вычисляет NPV, уже содержит информацию, необходимую для вычисления S и X, которые являются двумя из пяти переменных ценообразования опционов. Соответственно, руководители, которые хотят начать использовать ценообразование опционов, не должны отказываться от своих текущих систем на основе DCF.

    Когда расхождение NPV и цены опциона? Когда инвестиционное решение может быть отложено.Возможность отсрочки приводит к появлению двух дополнительных источников стоимости. Во-первых, мы всегда предпочитаем платить позже, чем раньше, при прочих равных, потому что мы можем заработать временную стоимость денег на отложенных расходах. Во-вторых, пока мы ждем, мир может измениться. В частности, стоимость операционных активов, которые мы намереваемся приобрести, может измениться. Если их стоимость вырастет, мы ничего не упустили; мы по-прежнему можем приобрести их, просто сделав вложение (исполнив свой опцион). Если их стоимость упадет, мы можем решить не приобретать их.Это тоже хорошо (на самом деле, очень хорошо), потому что, ожидая, мы избегаем того, что могло бы оказаться плохой инвестицией. Мы сохранили способность участвовать в достижении хороших результатов и изолировали себя от некоторых плохих.

    По обеим этим причинам возможность отложить инвестиционное решение имеет большое значение. Традиционный NPV упускает из виду дополнительную ценность, связанную с отсрочкой, потому что предполагает, что решение нельзя отложить. В отличие от этого, ценообразование опционов предполагает возможность отсрочки и дает возможность количественно оценить ценность отсрочки.Итак, чтобы оценить инвестиции, нам нужно разработать два новых показателя, которые отражают эти дополнительные источники ценности.

    Количественная оценка дополнительной ценности: NPVq.

    Первый источник ценности — это процент, который вы можете заработать на требуемые капитальные затраты, инвестируя позже, а не раньше. Хороший способ зафиксировать эту ценность — предположить, что вы сейчас вкладываете в банк ровно столько денег, чтобы, когда пришло время инвестировать, этих денег плюс заработанные проценты было достаточно для финансирования требуемых расходов.Сколько это денег? Это дисконтированная приведенная стоимость капитальных затрат. В обозначении опционов это текущая стоимость цены исполнения или PV (X). Для вычисления PV (X) мы дисконтируем X за необходимое количество периодов (t) по безрисковой норме доходности (r f ):

    PV (X) = X ÷ (1 + r f ) t .

    Дополнительная стоимость — это процентная ставка (r f ), умноженная на X, сложенная за сколько угодно периодов времени (t).В качестве альтернативы, это разница между X и PV (X).

    Мы знаем, что в обычном NPV отсутствует это дополнительное значение, поэтому давайте его введем. Мы видели, что NPV может быть выражена в обозначении опций как:

    NPV = S — X.

    Давайте перепишем его, используя PV (X) вместо X. Таким образом:

    «модифицированный» NPV = S — PV (X).

    Обратите внимание, что наша модифицированная NPV будет больше или равна обычной NPV, потому что она явно включает проценты, которые нужно заработать, пока мы ждем.Он подбирает один из источников ценности, в которых мы заинтересованы.

    Модифицированная NPV — это разница между S (стоимостью) и PV (X) (стоимостью, скорректированной с учетом временной стоимости денег). Модифицированный NPV может быть положительным, отрицательным или нулевым. Однако наши вычисления будут намного проще, если мы выразим взаимосвязь между стоимостью и стоимостью таким образом, чтобы число никогда не могло быть отрицательным или нулевым.

    Итак, вместо того, чтобы выражать модифицированную NPV как разницу между S и PV (X), давайте создадим новую метрику: S, деленную на PV (X).Преобразуя разницу в отношение, все, что мы делаем, по сути, преобразуем отрицательные значения в десятичные числа между нулем и единицей. 1 Мы назовем эту новую метрику NPVq, где «q» напоминает нам, что мы выражаем отношение между стоимостью и стоимостью как частное:

    NPVq = S ÷ PV (X).

    Модифицированные NPV и NPVq не эквивалентны; то есть они не дают одинаковый числовой ответ. Например, если S = ​​5 и PV (X) = 7, NPV = –2, но NPVq = 0,714. Но разница в цифрах не важна, потому что мы не потеряли никакой информации о проекте, заменив одну метрику на другую.Если модифицированная ЧПС положительна, ЧПС будет больше единицы; когда NPV отрицательное, NPVq будет меньше единицы. Каждый раз, когда модифицированный NPV равен нулю, NPVq будет равен единице. Между ними существует идеальное соответствие, как показывает диаграмма «Замена NPVq на NPV».

    Замена NPVq на NPV Мы можем ранжировать проекты в континууме в соответствии со значениями NPVq, точно так же, как и для NPV. Когда решение больше нельзя откладывать, NPV и NPVq дают идентичные инвестиционные решения, но NPVq имеет некоторые математические преимущества.

    Количественная оценка дополнительной стоимости: совокупная волатильность.

    Теперь давайте перейдем ко второму источнику дополнительной стоимости, а именно к тому, что пока мы ждем, стоимость активов может измениться и повлиять на наше инвестиционное решение к лучшему. Эта возможность очень важна, но, естественно, ее труднее оценить количественно, потому что мы на самом деле не уверены, что стоимость активов изменится или, если они изменятся, то, какими будут будущие значения. К счастью, вместо того, чтобы напрямую измерять добавленную стоимость, мы можем вместо этого измерить неопределенность и позволить модели ценообразования опционов количественно оценить стоимость, связанную с данной величиной неопределенности.Еще раз пройдем через два шага. Во-первых, мы определим разумный способ измерения неопределенности. Затем мы представим метрику в математической форме, которую нам будет легче использовать, но при этом мы не потеряем никакого практического содержания.

    Единственный способ измерить неопределенность — это оценить вероятности. Представьте себе, что будущая стоимость проекта должна быть получена из урны, содержащей все возможные будущие ценности, взвешенные в соответствии с вероятностью их появления. То есть, если бы значение 100 долларов было вдвое больше, чем 75 или 125 долларов, то в урне было бы вдвое больше 100-долларовых шаров, чем 75-долларовых или 125-долларовых шаров.

    Как мы можем количественно оценить эту неопределенность? Возможно, наиболее очевидная мера — это просто диапазон всех возможных значений: разница между минимальным и максимальным возможными значениями. Но мы можем добиться большего, если учесть относительную вероятность значений между этими крайностями. Если, например, очень высокие и очень низкие значения менее вероятны, чем «средние» или «средние» значения, наша мера неопределенности должна это отразить. Наиболее распространенной мерой дисперсии, взвешенной по вероятности, является дисперсия, часто обозначаемая как сигма-квадрат (σ 2 ).Дисперсия — это суммарная мера вероятности получения значения, отличного от среднего значения в урне. Чем выше дисперсия, тем больше вероятность того, что полученные значения будут намного выше или намного ниже среднего. Другими словами, мы можем сказать, что активы с высокой дисперсией более рискованные, чем активы с низкой дисперсией.

    Дисперсия — привлекательная мера неопределенности, но она неполная. Нам также нужно беспокоиться о временном измерении: насколько многое может измениться, пока мы ждем, зависит от того, как долго мы можем позволить себе ждать.Что касается бизнес-проектов, все может измениться намного больше, если мы подождем два года, чем если мы подождем всего два месяца. Итак, при оценке опционов мы говорим о дисперсии за период. Тогда наша мера общей неопределенности — это дисперсия за период, умноженная на количество периодов, или σ 2 t.

    Иногда это называют кумулятивной дисперсией. Опцион, истекающий через два года, имеет вдвое большую кумулятивную дисперсию, чем идентичный опцион, истекающий через один год, при той же дисперсии за период.В качестве альтернативы, можно подумать о совокупной дисперсии как о величине дисперсии в урне, умноженной на количество розыгрышей, которое вам разрешено, что опять же составляет σ 2 t.

    Кумулятивная дисперсия — хороший способ измерить неопределенность, связанную с бизнес-инвестициями. Теперь мы сделаем две модификации, опять же для математического удобства, которые не повлияют на способность переменной сообщать нам то, что мы хотим знать о неопределенности. Во-первых, вместо использования дисперсии значений проекта мы будем использовать дисперсию доходности проекта.Другими словами, вместо того, чтобы работать с реальной долларовой стоимостью проекта, мы будем работать с процентным доходом (или потерянным) за год. Нет потери контента, потому что доходность проекта полностью определяется его стоимостью:

    Распределение вероятностей возможных значений обычно довольно асимметрично; значение может значительно увеличиваться, но не может опускаться ниже нуля. Возврат, напротив, может быть положительным или отрицательным, иногда симметрично положительным или отрицательным, что упрощает работу с их распределением вероятностей.

    Во-вторых, это помогает выразить неопределенность в терминах стандартного отклонения, а не дисперсии. Стандартное отклонение — это просто квадратный корень из дисперсии, обозначаемый буквой o. Он говорит нам о неопределенности так же много, как и дисперсия, но имеет то преимущество, что выражается в тех же единицах, что и измеряемый объект. В нашем бизнес-примере будущая стоимость активов выражается в денежных единицах, например в долларах, а доходность выражается в процентных пунктах. Таким образом, стандартное отклонение также выражается в долларах или процентных пунктах, тогда как отклонение выражается в долларах в квадрате или в процентах, что не является интуитивно понятным.Поскольку мы собираемся работать с возвратами вместо значений, нашими единицами измерения будут процентные пункты, а не доллары.

    Чтобы внести эти уточнения в нашу меру общей неопределенности, мы делаем следующее:

    Во-первых, укажите, что σ 2 обозначает дисперсию доходов в единицу времени для нашего проекта.

    Во-вторых, умножьте дисперсию за период на количество периодов (t), чтобы получить кумулятивную дисперсию (σ 2 t).

    В-третьих, извлеките квадратный корень из совокупной дисперсии, чтобы изменить единицы измерения, выразив метрику как стандартное отклонение, а не дисперсию.Назовем эту последнюю величину совокупной волатильностью (σ√ t), чтобы отличить ее от совокупной дисперсии.

    Оценка опциона.

    Вместе наши две новые метрики колл-опционов, NPVq и σ√ t, содержат всю информацию, необходимую для оценки нашего проекта как европейского опциона колл с использованием модели Блэка-Шоулза. Они улавливают дополнительные источники ценности, связанные с возможностями. И они состоят из пяти фундаментальных переменных ценообразования опционов, на которые мы нанесли наши бизнес-возможности.NPVq на самом деле представляет собой комбинацию четырех из пяти переменных: S, X, r f и t. Кумулятивная волатильность объединяет пятую, σ, с t. (См. Диаграмму «Связывание наших метрик с моделью Блэка-Шоулза».) Комбинируя переменные таким образом, мы получаем возможность работать с двумя метриками вместо пяти. Это не только легче понять большинству из нас, но и позволяет нам строить двухмерные изображения, которые могут быть полезными заменами уравнений в обсуждениях и презентациях менеджеров. Наконец, каждый из показателей имеет естественную бизнес-интерпретацию, что делает анализ на основе опционов менее непрозрачным для руководителей нефинансового сектора.

    Связывание наших показателей с моделью Блэка-Шоулза Две наши новые метрики вместе содержат все пять переменных модели Блэка-Шоулза. Объединение пяти переменных в две позволяет нам определять возможности в двухмерном пространстве.

    График «Расположение значения опции в двумерном пространстве» показывает, как использовать NPVq и σ√ t для получения значения опции. NPVq находится на горизонтальной оси, увеличиваясь слева направо. По мере роста NPVq растет и стоимость опциона колл.Что вызывает более высокие значения NPVq? Более высокая стоимость проекта (S) или более низкие капитальные затраты (X). Обратите внимание, что NPVq также выше, когда текущая стоимость X ниже. Более высокие процентные ставки (r f ) или более длительное время до истечения срока (t) приводят к более низкой приведенной стоимости X. Любое из этих изменений (более низкий X или более высокий S, r f или t) увеличивает ценность европейского звонка.

    Расположение стоимости опции в двумерном пространстве Мы можем разместить инвестиционные возможности в этом двухмерном пространстве.

    Накопленная волатильность отложена на вертикальной оси графика, увеличиваясь сверху вниз. По мере увеличения σ√t увеличивается и значение вызова. Что вызывает более высокие значения σ√t? Повышенная неуверенность в будущей ценности проекта и возможность откладывать решение на более длительный срок. Любое из этих изменений (более высокое σ или t) также увеличивает ценность европейского звонка.

    Размещение проектов в этом двумерном пространстве создает визуальное представление их относительных значений параметров. Независимо от того, где вы начинаете на графике, значение вызова увеличивается, когда вы перемещаетесь вниз, вправо или в обоих направлениях одновременно.Проекты в правом нижнем углу графика имеют высокие показатели как NPVq, так и σ√t, и их ценность выбора высока по сравнению с проектами в верхнем левом углу.

    Размещение различных проектов в пространстве показывает их ценность по отношению друг к другу. Как получить абсолютные значения? То есть как получить число? Зайдя так далеко, мы обнаруживаем, что получить число легко. Поскольку NPVq и σ√t содержат все пять переменных Блэка-Шоулза, мы можем заполнить таблицу значениями вызовов Блэка-Шоулза, которые соответствуют каждой паре координат NPVq и σ√t.Я называю это «оценкой площади», и таблица делает это за нас.

    На выставке «Использование модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза для определения цены помещения» показана часть заполненной таблицы Блэка-Шоулза. Каждое число выражает стоимость определенного опциона колл в процентах от стоимости базового проекта (или актива). Например, для проекта, у которого NPVq равняется 1,0, а σ√ t равняется 0,5, значение, указанное в таблице, составляет 19,7%. Любой европейский опцион колл, для которого NPVq составляет 1,0, а σ√ t равно 0.5 будет иметь значение, равное 0,197 умноженному на S. Если активы, связанные с конкретным проектом, имеют стоимость (S) 100 долларов, то проект, рассматриваемый как опцион колл, имеет стоимость 19,70 долларов. Если бы S было 10 долларов, стоимость опциона колл составила бы 1,97 доллара и так далее. Значения опций в таблице выражены в относительных единицах, в процентах от S, а не в абсолютных долларах, чтобы мы могли использовать одну и ту же таблицу как для больших, так и для малых проектов. Также удобно не манипулировать уравнением Блэка-Шоулза каждый раз, когда мы хотим оценить проект.Модель Блэка-Шоулза используется один раз для создания самой таблицы. 2 После этого нам нужно только найти наш проект в таблице и умножить его на коэффициент S.

    Использование модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза для «оценки площади»

    Почему стоимость опциона на 19,70 долларов меньше, чем стоимость актива в 100 долларов? Мы проанализировали источники дополнительной стоимости, связанные с возможностью отложить инвестицию. Важно помнить, что дополнительное относится к сравнению между стоимостью опциона и чистой приведенной стоимостью (NPV), а не к сравнению между стоимостью опциона и текущей стоимостью (S).В этом примере мы не ожидаем, что значение параметра будет больше S; мы ожидаем, что он будет больше, чем NPV, которая равна S минус капитальные затраты (X)). Здесь S равно 100 долларам, но мы не сказали, что такое X. Поскольку в этом примере NPVq равняется 1,0, на самом деле X должно быть больше 100 долларов; в противном случае NPVq будет больше 1,0. Для конкретности предположим, что это вариант на один год, то есть предположим, что мы можем отложить принятие решения на один год, и что безрисковая норма прибыли (r f ) составляет 5%.Тогда, чтобы NPVq равнялось 1,0, X должно быть 105 долларов. Напомним, что:

    .

    Таким образом, условная чистая приведенная стоимость фактически отрицательна:

    И стоимость опциона в 19,70 долларов действительно существенно больше, чем у обычного NPV.

    Использование фреймворка: пример из семи шагов

    Чтобы проиллюстрировать, как применять концепцию, рассмотрим этот пример гипотетических, но репрезентативных капиталовложений. Руководители подразделений компании, которую мы назовем Franklin Chemical, предлагают поэтапное расширение своих производственных мощностей.Они планируют немедленно построить новый завод в промышленных масштабах, чтобы использовать инновации в технологических процессах. А затем они ожидают дальнейших инвестиций через три года для расширения производственных мощностей завода и выхода на два новых рынка. Первоначальные инвестиции, очевидно, являются стратегическими, поскольку создают возможность для последующего роста. Тем не менее руководителей, ответственных за бюджет капиталовложений компании, проект не впечатляет, поскольку его чистая приведенная стоимость практически равна нулю. (Прогнозы денежных потоков и расчеты NPV для предполагаемых инвестиций показаны в таблице «Первоначальные расчеты Franklin Chemical для предлагаемого расширения.Фактически, в ежегодной борьбе за денежные средства эта программа не может превзойти конкурирующие альтернативы. Его сторонники разочарованы и уверены, что в традиционном подходе компании к чистой приведенной стоимости чего-то не хватает.

    Franklin Chemical. Первоначальные расчеты для предлагаемого расширения. Оценка дисконтированного денежного потока: наша отправная точка — стандартная чистая приведенная стоимость.

    Они правы.

    Этот проект имеет значительную опционную стоимость, потому что первоначальные затраты в размере 125 миллионов долларов позволяют купить право на расширение (или отказ от него) через три года.Это важно, потому что расходы на третий год велики — в три раза больше первоначальных инвестиций.

    Шаг 1 — распознать вариант и описать его.

    Требуется практика, чтобы распознать варианты, которые могут быть скрыты в обычных проектах. Однако есть как минимум два простых способа увидеть этот параметр в нашем примере. Первый — просто выйти за рамки цифр и изучить описание проекта. Это, безусловно, говорит о двухэтапном характере программы, поскольку оправдывает большие затраты на третий год.Другой — изучить структуру денежных потоков проекта с течением времени. Денежные потоки на графике очень неравномерны: две цифры на порядок больше других пяти, и обе они отрицательны. График линии капитальных затрат ясно показывает всплеск расходов в третьем году. Такая большая сумма почти наверняка носит дискреционный характер. То есть компания может отказаться от инвестиций в зависимости от того, как все будет выглядеть, когда придет время. Это классический вариант расширения, иногда его называют вариантом роста.(См. Графики «Распознавание опциона».)

    Распознавание опционов Структуры общих денежных потоков и / или статей расходов, таких как капитальные затраты и инвестиции в чистый оборотный капитал, позволяют понять структуру опциона.

    Проект Франклина состоит из двух основных частей. Первая часть — это потратить 125 миллионов долларов сейчас на приобретение некоторых операционных активов. Вторая часть — это возможность потратить дополнительную сумму, более 300 миллионов долларов, через три года на приобретение дополнительных мощностей и выход на новые рынки.Опцион здесь представляет собой колл-опцион, принадлежащий компании, сроком до истечения трех лет, который может быть реализован путем инвестирования определенных сумм в чистый оборотный капитал (NWC) и основные средства. Рассматривая проект таким образом, мы хотим оценить следующее: NPV (все предложение) = NPV (активы фазы 1) + стоимость отзыва (активы фазы 2).

    Этап 1 относится к первоначальным инвестициям и связанным с ними денежным потокам. Его можно оценить, используя NPV, как обычно. Фаза 2 относится к возможности расширения, которая может быть использована или не использована в году 3.Чтобы оценить фазу 2, мы будем использовать схему, описанную выше, чтобы синтезировать сопоставимый опцион колл, а затем оценить его.

    Шаг 2 — сопоставить характеристики проекта с переменными опционов колл.

    Это сопоставление создаст необходимый нам синтетический параметр и укажет, где в электронной таблице DCF нам нужно перейти, чтобы получить значения для переменных. Стоимость базовых активов (S) будет представлять собой приведенную стоимость приобретенных активов, когда и если компания воспользуется опционом.Цена исполнения (X) будет затратами, необходимыми для приобретения активов фазы 2. Время до истечения срока (t) составляет три года, согласно прогнозам, приведенным в анализе DCF, хотя мы могли бы опросить вовлеченных менеджеров, чтобы определить, действительно ли решение может быть принято раньше или позже. Трехлетняя безрисковая процентная ставка (r f ) составляет 5,5% (что является рыночной процентной ставкой по трехлетней государственной облигации США). Обратите внимание для сравнения, что ставка дисконтирования с поправкой на риск, применяемая в таблице, составляет 12%.Наконец, стандартное отклонение доходности этих операционных активов (σ) нигде в электронной таблице не приводится. Пока предположим, что эта цифра составляет 40% в год, и это значение не является ни особенно высоким, ни низким. Вставка «Как оценить совокупную волатильность» объясняет способы получения значений σ в подобных случаях.

    Шаг 3 состоит в том, чтобы изменить проекции DCF для двух целей: отделить фазу 1 от фазы 2 и изолировать значения для S и X.

    Обычно мне легче сначала поработать над S и X.Для этого необходимо принять решение о том, какие расходы являются дискреционными, а какие — не дискреционными, или какие расходы являются рутинными, а какие — экстраординарными. Это также требует аналогичного суждения о том, какие денежные поступления связаны с фазой 1, а не с фазой 2.

    Очевидно, что в этом проекте расходы на чистый оборотный капитал и основные фонды являются неоднородными. Очевидно, что очень большие суммы в третьем году являются дискреционными и составляют часть цены исполнения (X). Меньшие суммы в другие годы являются вполне обычным делом и могут быть вычтены против притока денежных средств на этапе 2, в конечном итоге для дисконтирования и формирования части S, стоимости активов этапа 2.

    Иногда легко отделить денежные потоки фазы 1 от денежных потоков фазы 2, потому что кто бы ни подготовил DCF-анализ, построил его на основе подробных операционных прогнозов для конкретных фаз. В этом случае, как в нашем примере, все, что нам нужно сделать, это использовать дезагрегированные детали, лежащие в основе сводного анализа DCF, и таблица «Перегруппированные прогнозы Франклина» представляет эту информацию для нашего примера. В других случаях нам приходится распределять денежные потоки по каждой фазе. Обычный прием — просто разбить приток денежных средств фазы 1 и конечную стоимость.Затем денежные потоки фазы 2 и конечная стоимость — это все, что осталось. Обратите внимание, что когда мы дисконтируем денежные потоки для двух фаз отдельно, мы получаем такую ​​же чистую приведенную стоимость, что и раньше.

    Шаг 4 — установить ориентир для стоимости опциона на этапе 2 на основе преобразованного анализа DCF.

    Разделив фазы 1 и 2, мы можем получить обычную ЧПС дисконтированного денежного потока для каждой, что можно увидеть в таблице, в которой показаны пересмотренные расчеты Franklin Chemical. Эта таблица показывает, что одна только фаза 1 имеет положительную чистую приведенную стоимость в размере 16 долларов.3 миллиона, а чистая приведенная стоимость фазы 2 составляет -16,2 миллиона долларов. Сумма этих двух показателей — это та же чистая приведенная стоимость, 0,1 миллиона долларов, которую мы получили изначально. У нас уже есть количественная оценка опционов. Стоимость всего предложения должна составлять не менее 16,3 миллиона долларов, потому что стоимость опциона фазы 2, какой бы она ни была, не может быть меньше нуля. Фактически, если стоимость опциона на этапе 2 будет значительной, проект в целом будет иметь гораздо более высокую стоимость, чем 16,3 миллиона долларов, не говоря уже о 0,1 миллиона долларов, с которых мы начали.Такое понимание становится возможным только тогда, когда мы разделяем два этапа проекта и понимаем, что у нас будет выбор, проводить ли этап 2 или нет.

    Перегруппировка прогнозов Франклина. Проекции DCF были преобразованы, чтобы разделить фазы 1 и 2 и выделить S и X.

    Наш первый контрольный показатель DCF для фазы 2 — 16,2 миллиона долларов. На самом деле, обычная чистая приведенная стоимость фазы 2 еще хуже, и стоит сделать небольшое отступление, чтобы понять, почему. Оценка DCF содержит частую ошибку.Он дисконтировал дискреционные расходы в третьем году по той же 12% -ной ставке с поправкой на риск, которая уже применялась к денежным потокам проекта. Эта ставка почти наверняка слишком высока, поскольку на такие расходы редко влияют те же операционные силы и факторы товарного рынка, которые делают денежные потоки проекта рискованными. Затраты на строительство, например, могут быть неопределенными, но они обычно в гораздо большей степени зависят от инженерных факторов, погодных условий и работы подрядчиков, чем от вкусов клиентов, условий конкуренции, использования производственных мощностей в отрасли и т. Д.Чрезмерное дисконтирование будущих дискреционных расходов приводит к оптимистично смещенной оценке NPV. Чтобы увидеть масштабы этого эффекта, дисконтируйте расходы за третий год в размере 382 млн долларов с 5,5% вместо 12% (опять же, это как если бы мы вкладывали инвестиционные средства в казначейские облигации в период с настоящего момента и до третьего года). Тогда для фазы 2 стандартное значение DCF составляет -69,6 миллиона долларов, а не -16,2 миллиона долларов, а NPV для всего проекта изменяется от 0,1 миллиона долларов до -53,4 миллиона долларов, что является очень существенной разницей (см. Таблицу «Получение Правильный ориентир.”)

    Шаг 5 — присвоить значения переменным ценообразования опционов.

    Переформулировав электронную таблицу DCF, теперь мы можем извлечь из нее значения для S и X. X — сумма, которую компания должна будет инвестировать в чистый оборотный капитал и основные средства (капитальные затраты) в течение 3-го года, если она захочет продолжить расширение: 382 миллиона долларов. S — это приведенная стоимость новых операционных активов фазы 2. Другими словами, это значение DCF на текущий момент (в нулевой момент времени) денежных потоков, которые, как ожидается, будут генерироваться этими активами в четвертый год и в последующий период.Из той же таблицы видно, что это 255,7 миллиона долларов. Другие переменные ценообразования опционов уже упоминались: t — 3 года, r f — 5,5%, а σ — 40% в год.

    Шаг 6 — объединить пять переменных ценообразования опционов в наши две метрики стоимости опционов:

    NPVq и σ√t. В данном случае:

    Получение правильного ориентира Большинство компаний переоценивают будущие дискреционные расходы (на шагах 2 и 3 мы использовали 12%). Если мы дисконтируем расходы фазы 2 на 5.5% вместо этого получаем новый (более низкий) эталон.

    и

    σ√ t = 0,4 x √ 3 = 0,693.

    На выставке «Получение метрик стоимости вариантов для проекта Франклина» показано, как были получены все пять переменных и как они объединяются, чтобы сформировать наши две метрики.

    Получение показателей стоимости варианта для проекта Франклина

    Шаг 7 — найти колл-стоимость в процентах от стоимости активов в нашей таблице цен на опционы Блэка-Шоулза.

    В таблице не показаны значения, которые точно соответствуют нашему вычисленному значению NPVq и σ√ t, но путем интерполяции мы можем увидеть, что стоимость нашего синтезированного опциона колл составляет около 19% от стоимости базовых активов (S).Соответственно, долларовая стоимость опциона составляет 0,19 умножить на 255,7 миллиона долларов, что равняется 48,6 миллиона долларов. Напомним, ценность всего предложения определяется следующим образом: NPV (все предложение) = NPV (активы фазы 1) + стоимость отзыва (активы фазы 2). Заполнение цифр дает: NPV (полное предложение) = 16,3 миллиона долларов + 48,6 миллиона долларов = 64,9 миллиона долларов.

    Наша окончательная оценка в 64,9 миллиона долларов очень далеко от первоначальной оценки NPV в 0,1 миллиона долларов и даже ниже — 53,4 миллиона долларов. Тем не менее, анализ ценообразования опционов использует те же входные данные из той же электронной таблицы, что и обычный NPV.То, что через объектив DCF выглядит как проект от маргинального к ужасному, на самом деле очень привлекательный. Это особенно похоже на то, когда мы сравним 64,9 миллиона долларов с необходимыми начальными инвестициями в 125 миллионов долларов; Стоимость, связанная с возможностью расширения завода в течение 3-го года, полностью вдвое меньше первоначальных инвестиций. Немногие проекты выглядят так хорошо.

    Что делать дальше? Все, что вы обычно делаете при оценке капитального проекта. Выполните анализ чувствительности.Проверяйте и обновляйте предположения. Изучите особенно интересные или угрожающие сценарии. Сравните и интерпретируйте анализ в свете других исторических или современных инвестиций и сделок. Кроме того, теперь, когда вы начали ценообразование синтезированных реальных опционов, вы можете рассмотреть возможность добавления нескольких других позиций в свой список. Некоторые из них обсуждаются далее во вставке «Насколько далеко вы можете расширить рамки?» Они включают проверку функций проекта, которые сделали бы его более подходящим для использования в американском, а не в европейском варианте.Они также включают проверку явных недостатков, связанных с откладыванием инвестиций, таких как конкурентное преимущественное право, которое компенсировало бы некоторые или все источники стоимости, связанные с ожиданием. Некоторые из этих проблем можно решить путем простых модификаций фреймворка. Другие требуют более сложного моделирования, чем может обеспечить только эта структура или обычная чистая приведенная стоимость. Однако даже в этих случаях наивно сформулированная стоимость опциона расширит любую информацию, которую можно извлечь из одного только метода DCF.Помните, что, просто распознав структуру проблемы, мы получили важное представление о стоимости проекта в нашем примере (что она должна была составлять не менее 16,3 миллиона долларов), прежде чем мы фактически оценили опцион.

    Фреймворк реально работает? Да. Несмотря на то, что мы пошли на некоторые вольности, после использования мы знаем о нашем проекте больше, чем раньше. И если это окажется целесообразным, мы могли бы дополнительно уточнить нашу первоначальную оценку стоимости опциона. Но ключом к получению полезной информации из ценообразования опционов раньше, чем позже, является построение, а не отказ от анализа NPV на основе DCF, который уже используется вашей компанией.Если бы мы начали оценивать этот вариант с нуля, это было бы сложнее и заняло бы больше времени. Также было трудно сказать, насколько хорошо мы справились и когда прекратить работу над этим. Ценообразование опционов должно дополнять существующие системы капитального бюджета, а не заменять их. Представленная здесь структура — это способ начать с того места, где вы находитесь, и добиться чего-то лучше.

    Версия этой статьи появилась в выпуске Harvard Business Review за июль – август 1998 года.

    инвестиционных возможностей — Allied Group

    Жилые дома, торговые центры, офисные здания и многое другое

    Инвесторы в недвижимость знают, что владение недвижимостью представляет собой привлекательную рентабельность инвестиций и является важной характеристикой их инвестиционного портфеля.Захватывающие и интуитивные проекты развития недвижимости предлагают ощутимые результаты, когда они действительно влияют на общество. В то время как фондовый рынок существует в цифровом мире, проекты в сфере недвижимости отличаются друг от друга и представляют собой инвестиции, к которым вы можете подойти и увидеть своими глазами.

    Мы работаем с инвесторами и бизнес-профессионалами, которые хотят видеть, как проект развивается и растет в местном сообществе, а также над проектами национального масштаба. Мы помогаем создавать «американскую мечту» для отдельных лиц и семей посредством жилищных проектов, и эти предприятия также предлагают инвестиционную ценность для инвесторов в недвижимость и предприятий.

    Когда мы работаем с инвесторами, мы сосредотачиваемся на проработке основных деталей размера, объема и сроков, чтобы обеспечить максимально возможную окупаемость инвестиций, а также на проект с учетом бюджета, который реализуется вовремя и в рамках установленных параметров расходов. . В сфере инвестиций в недвижимость мы зарабатываем деньги только тогда, когда наши инвесторы зарабатывают деньги, поэтому в наших интересах использовать все наши ресурсы для достижения потрясающих результатов.

    Мы встречаемся с инвесторами перед началом разработки проекта, чтобы обсудить цели и убедиться, что все ожидания от проекта совпадают.Проекты в сфере недвижимости часто представляют собой долгосрочное обязательство для инвестиций и роста, поэтому определение целей и потенциала для роста требует точного планирования с таким опытным партнером, как мы.

    Сумма каждого инвестиционного диапазона зависит от размера, объема и сроков реализации различных проектов. Нам нравится сотрудничать с инвесторами, которые ориентированы на бизнес и результат. Мы зарабатываем деньги только тогда, когда инвесторы зарабатывают деньги, что приводит к согласованию целей и взаимовыгодным отношениям.

    Мы будем рады поговорить с вами о вашей инвестиционной идее и о том, как мы можем реализовать ваш проект. Получайте активный доход и впечатляющую окупаемость своих инвестиций, сотрудничая с опытным разработчиком и строителем с многолетним опытом.

    Если вы готовы рассмотреть возможности инвестирования, свяжитесь с нами сегодня.

    Венчурные инвестиционные возможности в декарбонизации отопления

    Описание проекта

    Цели и задачи:

    Energy Impact Partners (EIP) — крупнейшая в мире компания по стратегическим венчурным инвестициям, специализирующаяся исключительно на энергетике.Мы привлекли фонд в размере 500 миллионов долларов, предназначенный для инвестиций в акционерный капитал на ранней и средней стадии развития инновационных компаний, которые повлияют на будущее электроэнергетической и газовой промышленности. Наши партнеры с ограниченной ответственностью — инвесторы в фонд — представляют собой глобальную коалицию коммунальных предприятий, стремящихся повысить эффективность, устойчивость и ценность своей отрасли. В рамках этого магистерского проекта наша цель состоит в том, чтобы получить глубокое представление о возникающих возможностях венчурного инвестирования в конкретном секторе, имеющем отношение к нашим партнерам с ограниченной ответственностью: декарбонизация отопления помещений.Мы надеемся понять краткосрочные и долгосрочные силы и тенденции, формирующие этот рынок, составить карту поставщиков решений (как действующих, так и «инвестируемых») и разработать стратегическую дорожную карту для инвестиций в коммунальные услуги в этой сфере.

    Теоретическое обоснование, социальная выгода или значение:

    Отопление помещений — важный глобальный фактор выбросов парниковых газов, и исторически сложилось так, что их источник трудно устранить. EIP готов инвестировать капитал в инновационные решения уже сегодня, и наши партнеры готовы их развернуть, если мы найдем решения, которые могут рентабельно решить проблему.Мы ищем технологию, которая может эффективно бороться с выбросами, связанными с отоплением, и узнаем, могут ли наши партнеры использовать эту технологическую ценность для создания ценности для клиентов, акционеров и общества.

    Конкретные мероприятия и продолжительность:

    Студентам будет предложено провести качественное первичное исследование (множество интервью), проанализировать соответствующие академические и отраслевые исследования и построить несколько простых количественных моделей для анализа масштабов и возможностей инвестиций в декарбонизацию отопления.Их попросят мыслить творчески и аналитически, чтобы разработать основу для размышлений о рынке и, в конечном итоге, проконсультировать команду EIP по возможностям.

    Интегративный подход:

    В рамках проекта потребуются студенты-многопрофильные студенты, которые будут разбираться в нюансах и тонкостях исследования рынка. Студенты, более ориентированные на количественные показатели, могут помочь построить модели для оценки технической и экономической жизнеспособности различных подходов к декарбонизации отопления. Студентам, интересующимся бизнесом и маркетингом, необходимо разработать аналитические основы для сегментации возможностей.Студенты, интересующиеся наукой о поведении, должны помочь подумать о том, как «конечный потребитель» — то есть домохозяйства и предприятия — отреагирует на различные варианты технологий. Наконец, нам нужны системные мыслители, чтобы представить этот рынок в глобальном контексте и помочь нам понять, будут ли глобальная политика и экономические тенденции благоприятствовать росту.

    инвестиционных приоритетов | Администрация экономического развития США

    В рамках конкурсного процесса предоставления грантов EDA оценивает все заявки на проекты, чтобы определить, в какой степени они:

    • Соответствует инвестиционным приоритетам EDA,
    • Эффективно заниматься созданием и / или сохранением высококачественных рабочих мест, а
    • Документально подтвердить, что кандидат может или будет использовать другие ресурсы, как государственные, так и частные, и
      Продемонстрировать способность заявителя быстро приступить к реализации предлагаемого проекта, быстро и эффективно использовать средства и предоставить четкий объем работ, включающий описание конкретных, поддающихся измерению результатов проекта.

    Инвестиционные приоритеты EDA обеспечивают всеобъемлющую основу для обеспечения того, чтобы его инвестиционный портфель грантов — от планирования до строительства инфраструктуры — способствовал местным усилиям по созданию, совершенствованию или более эффективному использованию экономических активов, которые позволяют предприятиям преуспевать, а региональной экономике процветать и становиться более устойчивый. Конкурсные заявки на гранты будут соответствовать критериям оценки, перечисленным в каждом отдельном объявлении о финансировании, включая как минимум один из следующих инвестиционных приоритетов:

    1. Справедливость: проекты планирования или реализации экономического развития, которые продвигают справедливость по всей Америке за счет инвестиций, приносящих прямую пользу: 1) одному или нескольким традиционно недостаточно обслуживаемым группам населения, включая, помимо прочего, женщин, чернокожих, латиноамериканцев, коренных и коренных американцев, американцев азиатского происхождения и жители островов Тихого океана или 2) общины с недостаточным уровнем обслуживания в географических регионах, которым систематически и / или систематически отказывали в полной возможности участвовать в аспектах экономического процветания, таких как земли племен, графства с устойчивой бедностью и сельские районы с продемонстрированным историческим недостаточным уровнем обслуживания.Для получения дополнительной информации об этих группах населения и географических регионах см .: https://www.whitehouse.gov/briefing-room/presidential-actions/2021/01/20/executive-order-advancing-racial-equity-and-support-for- недостаточно обслуживаемые-сообщества-через-федеральное правительство /.
    2. Восстановление и устойчивость: проекты планирования или реализации экономического развития, которые повышают устойчивость экономики к экономическим потрясениям и долгосрочное восстановление после них, например, те, которые испытывают сообщества угольных и электростанций, или другие сообщества, пострадавшие в результате упадка важной отрасли или стихийного бедствия , которые могут выиграть от устойчивости, ориентированной на диверсификацию экономики.
    3. Развитие трудовых ресурсов: проекты планирования или реализации экономического развития, которые поддерживают деятельность по обучению и повышению квалификации кадров, напрямую связанную с наймом и потребностями бизнес-сообщества в профессиональных навыках, и которые приводят к созданию хорошо оплачиваемых и качественных рабочих мест.
    4. Производство: проекты планирования или реализации экономического развития, которые способствуют созданию рабочих мест, расширению бизнеса, модернизации технологий и капиталовложений, а также росту производительности в обрабатывающей промышленности, включая усилия, способствующие конкурентоспособности и росту отечественных поставщиков или отечественному производству инновационных, высокотехнологичных товаров. ценить продукцию и технологии производства.
    5. Экономическое развитие на основе технологий: планирование или реализация проектов экономического развития, которые способствуют развитию региональных экосистем знаний, поддерживающих предпринимателей и стартапы, включая коммерциализацию новых технологий, которые создают технологически ориентированный бизнес и высококвалифицированные, хорошо оплачиваемые рабочие места будущего. .
    6. Экологически устойчивое развитие: проекты планирования или реализации экономического развития, которые помогают преодолеть климатический кризис, в том числе посредством разработки и внедрения экологически чистых продуктов, процессов (включая зеленую инфраструктуру), мест и зданий.
    7. Экспорт и ПИИ: проекты планирования или реализации экономического развития, которые увеличивают или создают общественные активы для поддержки роста экспорта США или увеличения прямых иностранных инвестиций.

    Финансирование инвестиционных проектов: Введение

    Введение в финансирование заемных средств и капитала.

    Щелкните, чтобы увидеть стенограмму долгового и акционерного финансирования.

    МЭТТ АЛАНИС: Добро пожаловать в Академию бизнеса Аланис. Я Мэтт Аланис. И это введение в заемное и долевое финансирование.

    Финансы — это функция, отвечающая за определение лучших источников финансирования фирмы, а также за то, как наилучшим образом использовать эти средства. Эти средства позволяют фирмам, среди прочего, выполнять обязательства по выплате заработной платы, погашать долгосрочные ссуды, платить налоги и приобретать оборудование. Хотя существует множество различных методов финансирования, мы классифицируем их по двум категориям: долговое финансирование и долевое финансирование.

    Чтобы понять, почему у фирм есть два основных источника финансирования, мы должны взглянуть на уравнение бухгалтерского учета.Уравнение бухгалтерского учета утверждает, что активы равны обязательствам плюс собственный капитал. Это уравнение остается постоянным, потому что фирмы обращаются к заемным средствам, также известным как обязательства, или деньгам инвестора, также известным как собственный капитал, для управления своей деятельностью.

    Теперь давайте обсудим некоторые характеристики заемного финансирования. Долговое финансирование — это долгосрочные займы, предоставляемые не собственниками, то есть физическими лицами или другими фирмами, не имеющими доли владения в компании. Долговое финансирование обычно принимает форму получения займов и продажи корпоративных облигаций.Для получения дополнительной информации об облигациях щелкните ссылку выше, чтобы просмотреть видео «Как работают облигации». Использование заемного финансирования дает фирмам несколько преимуществ. Во-первых, процентные платежи не облагаются налогом. Так же, как проценты по ипотечной ссуде не облагаются налогом для домовладельцев, фирмы могут уменьшить свой налогооблагаемый доход, если они выплачивают проценты по ссудам. Хотя вычет не полностью компенсирует процентные платежи, он, по крайней мере, уменьшает финансовые последствия привлечения денег за счет заемного финансирования. Еще одним преимуществом долгового финансирования является то, что фирмы, использующие эту форму финансирования, не обязаны публично раскрывать свои планы в качестве условия финансирования.Это позволяет фирмам сохранять некоторую степень секретности, чтобы конкуренты не знали о своих планах на будущее. Последнее преимущество долгового финансирования, которое мы обсудим, заключается в том, что оно позволяет избежать так называемого размывания собственности. Мы поговорим больше о размывании собственности, когда будем обсуждать долевое финансирование.

    Хотя долговое финансирование, безусловно, имеет свои преимущества, как и все остальное, у привлечения денег за счет заемного финансирования есть некоторые отрицательные стороны. Первый недостаток заключается в том, что фирма, использующая заемное финансирование, обязуется производить фиксированные платежи, которые включают проценты.Это уменьшает денежный поток фирмы. Фирмы, которые в значительной степени полагаются на долговое финансирование, могут столкнуться с проблемами движения денежных средств, которые могут поставить под угрозу их финансовую стабильность. Следующим недостатком долгового финансирования является то, что ссуды могут иметь определенные ограничения. Эти ограничения могут включать такие вещи, как обеспечение, которое требует от фирмы залога актива под ссуду. Если фирма не выполняет платежи, то эмитент может арестовать актив и продать его, чтобы вернуть свои инвестиции. Еще одно ограничение — это завет.Ковенанты — это оговорки или условия, налагаемые на ссуду, которые фирма должна соблюдать в качестве условия ссуды. Ковенанты могут включать ограничения на дополнительное финансирование, а также ограничения на выплату дивидендов.

    Теперь, когда мы рассмотрели различные характеристики долгового финансирования, давайте обсудим долевое финансирование. Финансирование акционерного капитала предполагает получение средств от владельцев, которые также известны как акционеры. Финансирование акционерного капитала обычно включает выпуск обыкновенных акций для публичного и вторичного размещения или использование нераспределенной прибыли.Чтобы получить информацию об обыкновенных акциях, щелкните ссылку выше, чтобы получить доступ к видео «Обыкновенные и привилегированные акции». Преимущество использования долевого финансирования заключается в гибкости, которую оно обеспечивает по сравнению с долговым финансированием. Финансирование акционерного капитала не сопровождается тем же залогом и условиями, которые могут быть наложены на долговое финансирование. Еще одно преимущество долевого финансирования состоит в том, что оно не увеличивает риск дефолта фирмы, как это делает заемное финансирование. Фирма, использующая долевое финансирование, не платит проценты. И хотя многие фирмы выплачивают дивиденды своим инвесторам, они не обязаны это делать.

    Обратной стороной долевого финансирования является то, что оно не дает налоговых льгот и размывает собственность существующих акционеров. Разведение собственности означает, что доля владения существующих акционеров уменьшается по мере того, как фирма решает выпустить дополнительные акции. Например, предположим, что вы владеете 50 акциями компании ABC. А в обращении находится 200 акций. Это означает, что вам принадлежит 25% акций компании ABC. Имея такой большой процент владения, вы, безусловно, можете повлиять на принятие решений.Для привлечения дополнительного финансирования компания ABC принимает решение о выпуске 200 дополнительных акций. Вы по-прежнему владеете теми же 50 акциями компании. Но сейчас в обращении находится 400 акций, что означает, что теперь вы владеете 12 и 1/2% акций компании. Таким образом, ваша собственность была размыта из-за выпуска дополнительных акций. Яркий пример размывания собственности произошел в середине 2000-х годов, когда соучредитель Facebook Эдуардо Саверин сократил свою долю владения путем выпуска дополнительных акций.

    Это было введение в долговое и долевое финансирование. Чтобы получить доступ к дополнительным видео по финансам, обязательно подпишитесь на Alanis Business Academy. А также не забудьте поставить лайк и поделиться этим видео со своими друзьями. Спасибо за просмотр.

    инвестиционных возможностей в строительной отрасли Индии

    Строительная отрасль Индии предлагает несколько инвестиционных возможностей для иностранных компаний, учитывая амбициозные возможности страны для модернизации инфраструктуры, развития «умных городов», улучшения логистики и транспортных маршрутов и обеспечения доступного жилья для всех.

    Иностранные инвесторы также получают выгоду от возможности инвестировать в строительные проекты без разрешения правительства.

    Профиль рынка

    Строительная промышленность Индии стремительно развивается и включает проекты в области недвижимости и городского развития. Недвижимость включает в себя жилищные проекты, офисные здания, отели, парки отдыха и т. Д., А проекты городского развития включают строительство шоссе, строительство школ, транспортную и медицинскую инфраструктуру, очистку сточных вод, водоснабжение, производство электроэнергии и т. Д.

    Учитывая стремление страны модернизировать инфраструктуру, развивать свои города с помощью «умного» развития и повышать занятость, ожидается, что к 2025 году Индия станет третьим по величине строительным рынком в мире.

    Строительная промышленность охватывает широкий спектр и составляет около 55 процентов в сталелитейной промышленности, 15 процентов в лакокрасочной промышленности и 30 процентов в стекольной промышленности.

    Чтобы способствовать росту, Индия ослабила нормы иностранных инвестиций в эту отрасль, и в 2020 году только в сектор недвижимости было инвестировано 5 миллиардов долларов США.

    Что касается создания рабочих мест, то в строительном секторе Индии занято 51 миллион человек, и в 2017 году он получил звание самого занятого сектора.

    Политика иностранных инвестиций в строительную промышленность Индии

    В соответствии с действующей Политикой прямых иностранных инвестиций (ПИИ) Индия разрешает 100% ПИИ по автоматическому маршруту к:

    • Завершение проектов городской инфраструктуры и развития, таких как жилые или коммерческие помещения, дороги, мосты, отели, курорты, больницы, образовательные учреждения и места отдыха
    • Управление и ведение операций в завершенных поселках и строительство предприятий
    • Начать проекты в сфере недвижимости в особых экономических зонах (ОЭЗ)
    • Строительство индустриальных парков

    В период с апреля 2000 года по сентябрь 2020 года строительный сектор Индии получил прямые иностранные инвестиции на сумму 17 долларов США.22 миллиарда долларов на инфраструктурную деятельность и 25,78 миллиарда долларов на строительство, согласно правительственным данным.

    С начала 2021 года было объявлено о различных ключевых строительных проектах, направленных на расширение инфраструктуры и достижение важных бизнес-целей. В их числе:

    • Объявлено 13 января — земельный участок площадью 0,5 млн кв. Футов будет добавлен к Mindspace Business Park REIT, который является известным инвестиционным трастом в сфере недвижимости.
    • Объявлено 22 января — правительство Гуджарата откроет восемь новых промышленных зон в восьми округах для увеличения производственных мощностей микро-, малых и средних предприятий (ММСП), включая производство таких продуктов, как медицинские устройства, вспомогательные автомобильные товары, машиностроение и т. Д. и продукты питания.
    • Объявлено 2 февраля — предложение городской миссии Джал Дживан обеспечить водоснабжение через функциональные краны для всех домохозяйств в 4378 статутных городах для достижения одной из ключевых целей ООН в области устойчивого развития (цель 6 ЦУР: чистая вода и санитария).

    Правительство ранее объявило о цели создания доступного жилья во всех городских районах к 2022 году. Все это потребует массового вливания иностранного капитала и гибких инвестиционных структур. По оценкам правительства, для развития инфраструктуры потребуются прямые иностранные инвестиции в размере 777 миллиардов долларов США.

    Между тем пандемия COVID-19 в прошлом году приостановила экономическую активность на длительные периоды, нарушив модели роста и привела к массовой потере рабочих мест в ключевых секторах, в том числе в строительстве, в котором активно участвуют трудовые мигранты по всей стране.

    Чтобы оживить перспективы восстановления национальной экономики и облегчить процесс привлечения инвестиций, индийское правительство, как сообщается, предлагает разрешить товариществам с ограниченной ответственностью (LLP) инвестировать в строительство поселков, отелей, больниц и дорог.

    В настоящее время ожидается, что для инвестирования в строительный сектор Индии иностранные инвесторы будут придерживаться трехлетнего периода блокировки перед выходом из него. Разрешение участия фирм LLP могло бы привлечь больше прямых иностранных инвестиций.

    Объявления бюджета Союза Индии на 2021 год, относящиеся к строительной отрасли

    Для успешного привлечения будущих иностранных инвестиций министр финансов Нирмала Ситхараман в своем союзном бюджете на 2021 год выделила следующие приоритеты, чтобы продемонстрировать заинтересованность правительства в достижении инфраструктурных целей Индии:

    • Выделение 500 миллиардов индийских рупий (6.85 млрд) Министерству жилищного строительства и городского развития.
    • Выделение 275 миллиардов индийских рупий (3,76 миллиарда долларов США) программе Pradhan Mantri Awas Yojana, цель которой — обеспечить всех жителей города жильем к 2022 году.
    • Выделение 137 миллиардов индийских рупий (1,88 миллиарда долларов США) на «Миссию умных городов», которая направлена ​​на продвижение «умных городов», которые предоставляют своим гражданам основную инфраструктуру, достойное качество жизни и чистую и устойчивую окружающую среду.
    • Выделение 23 млрд индийских рупий (315 млн долларов США) миссии Swachh Bharat (городская), цель которой — начать кампанию за чистую городскую Индию путем улучшения санитарии и общественного здравоохранения, отказа от практики ручной уборки мусора и т. Д.
    • Выделение 99 миллиардов индийских рупий (1,36 миллиарда долларов США) миссии Swachh Bharat (сельская местность), цель которой — начать кампанию за чистую сельскую Индию путем улучшения санитарии и общественного здравоохранения, отказа от практики ручной уборки мусора и т. Д.

    Возможности для иностранных инвесторов

    Иностранным инвесторам следует учитывать следующие факторы, которые будут определять инвестиционную жизнеспособность строительного сектора Индии:

    • Постоянный рост спроса на инфраструктуру и недвижимость.
    • Ожидается, что к 2030 году сектор недвижимости будет оценен в 1 триллион долларов США, и ожидается, что к 2025 году он внесет примерно 13 процентов в ВВП страны.
    • Ожидается, что к 2025 году городское население страны составит 50 процентов от общей численности населения.

    В Индии есть множество проектов, в которые иностранные инвесторы могут инвестировать. Популярные примеры включают строительство жилых и коммерческих зданий, транспортной инфраструктуры, а также поддержание эффективных систем водоснабжения и канализации.В последнее время в рамках программы развития умного города основное внимание было уделено строительству зеленых зданий с использованием устойчивых и экологически чистых материалов и технологий на основе возобновляемых источников.

    Участие в иностранных инвестициях

    Иностранных компаний, которые в настоящее время инвестируют в Индию, в том числе:

    • Alstom, Франция
    • Aqualyng, Норвегия
    • Ascendas, Сингапур
    • Deutsche Gesellschaft fur Internationale Zusammenarbeit (GIZ) GmbH, Германия
    • Hines, США
    • Hydro-Comp, Южная Африка
    • Организация Трампа, США
    • Veolia, Франция

    National Infrastructure Pipeline (NIP) — ключевой драйвер роста

    Национальный инфраструктурный трубопровод (NIP) — крупнейший инфраструктурный проект Индии, который будет осуществляться в течение пяти лет с момента его публичного объявления в 2019 году.Проект направлен на обеспечение индийцев инфраструктурой мирового уровня, улучшение качества жизни, а также привлечение иностранных инвестиций в капитальные проекты.

    NIP направлена ​​на создание «согласованного основного списка инфраструктур» путем агрегирования всей доступной информации (предоставленной министерствами, правительствами штатов и частного сектора) о подсекторах инфраструктуры и регистрации всех новых и старых проектов, стоимость которых превышает 1 миллиард индийских рупий. (13,71 миллиона долларов США). Инвестиционные проекты в рамках НПИ охватывают транспорт, логистику, энергетику, связь, водоснабжение и санитарию, коммерческую инфраструктуру и социальную инфраструктуру.Подсектора в этих секторах включают дороги и мосты, железные дороги, городской транспорт, аэропорты и авиационную инфраструктуру, порты и верфи.

    В настоящее время в рамках НПВ насчитывается 7,552 проекта в 34 подсекторах, из которых 1 754 находятся в процессе разработки; Общая стоимость проектов оценивается в 1 814 миллиардов долларов США.