Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы: Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия :: Федеральный образовательный портал

Оценка бизнеса и управление его стоимостью

БоеваТатьяна Васильевна, Студент 2 курса магистратуры по направлению «Менеджмент» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Липецк[email protected]

Боев Алексей Николаевич,Студент 2 курса магистратуры по направлению «Менеджмент» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Липецк[email protected]

Оценка бизнеса и управление его стоимостью

Аннотация.В статье анализируются общепринятые методы оценки бизнеса спозиции возможности их практического применения. Определены преимущества и недостатки оценочных методовв рамках каждого из трех подходовКлючевые слова:оценка бизнеса, стоимость бизнеса, управление стоимостью бизнеса

Отличительной чертой экономикиРФ в настоящее время является ее нестабильность. Такие внешние факторы, как напряженная геополитическая ситуация и взаимные санкции создают условия высокой неопределенности. Это губительно для экономического развития. Инфляционныепроцессы сказываются на положении предприятия: занижают стоимость имущества предприятия; накопление денег для капитальных вложений становится невозможным; доминируют краткосрочные интересы предприятия.Управление стоимостью бизнеса становится приоритетом. Основы управления стоимостью бизнеса теснейшим образом связаны сметодологией его оценки. В России концепция управления стоимостью бизнеса проходит стадию освоения, связанную сотработкой практических аспектов методологии. Действующее в России законодательство по оценке стоимости имущества складывалось сконца 1990х годов до второй половины 2014 года, когда появились федеральные стандарты оценки. Именно это законодательство в настоящее время задает условия использования методов стоимостной оценки предприятий.Установленныев законах подходы и методы оценкизатратного подходанекоторыми исследователями подвергаются критике. Совокупность критических замечаний сводится к серьезной разнице между современными реалиями управления имуществом и смыслом методов оценки, созданных несколькодесятилетий назад. Например, метод накопления активов предполагает расчет рыночной стоимости имущественного комплекса фирмы так, будто собственник собирается не использовать его, а продавать по частям. Этапозиция характерна для конкурсного управляющего, погашающего долги организации за счет реализации ее активов. Таким образом, что для долгосрочного управления подобный подход недопустим[1].Метод ликвидационной стоимости принято использовать в следующих двух случаях: при срочной реализации имущества обанкротившегося предприятия по частям, а также в целях определения минимальной стоимости продажи функционирующего бизнеса. Во втором случае итогирасчетов выступают своеобразной нижней стоимостной границей ценности бизнеса, которую можно учитывать при создании и корректировке стратегии развития компании[2,3]. Но ввиду ощутимой трудоемкости расчетов метод ликвидационной стоимости редко применяется в реальных оценках.В рамках сравнительного подхода можно использовать методы компаниианалога, рыночных мультипликаторов и рынка капитала, но ониболее ориентированы на интересы собственников, работающихв рамках принципа альтернативной доходности инвестиций. Ограниченностьв применении указанных методов для управления стоимостью бизнеса –тотальный дефицит информации[4]. В свободном доступе имеются предложения о продаже бизнеса синформациейтолькообимущественномсоставепредприятия. Данные о рентабельности, деловой активности или ликвидности компании встречаются достаточно редко. Исключение составляют регулярно публикуемые котировки акций сырьевых компанийи крупных операторов мобильной связи и провайдеров интернет. Поэтомудля менеджеров, которые работают в основном со средними региональными предприятиями, такие сведения могут быть ценными в качестве справочнойинформации.Метод рыночных мультипликаторов представляется, вероятно, самым простым сточки зрения расчетов и некоторые авторы разрабатывают на его основе моделиуправления стоимостью бизнеса, но реальное его применение крайне ограничено и недостоверно[5,6]. В нашей стране пока не существует надежной информации о значимых соотношениях результатов финансовохозяйственной деятельности и стоимости бизнеса. Даже в трудах именитых авторовне частовстречаются критические замечания о возможности использования рыночных мультипликаторов для управления стоимостью российских компаний в условиях неинформативной среды. Предложение использовать метод, основанный на отсутствующих статистических данных, бесполезно для специалиста, так как он не может обеспечить надежность расчетов стоимости бизнеса, не говоря уже о стратегическом управлении.В рамках сравнительного подхода весьма популярен метод сопоставимых компаний (компаниианалога), основанный на том, что стоимость бизнеса можно определить путем сравнения акций оцениваемого предприятия сценами акций похожих компаний[7,8]. Но насколько совершенентакой подход? Принципиальная ошибка метода заключается в том, чтокаждое предприятие представляет собой самоорганизующуюся систему, отличную от других, обладающую настолько уникальными особенностями, что невозможноустановить достоверную степень сопоставимости. И даже если в оценке бизнеса метод компаниианалога весьма условно можно применятьдля обоснования ориентировочной стоимости акции, то в управленческой практике подобные упрощения недопустимы[9,10]. Еще однаограничительнаяпричина–структура собственников капитала компаний. Об этой задачемало говорят теоретики и практики внутрифирменного управления, хотя схема распределения имущественных долей оказывает непосредственное влияние на стиль управления.Довольно часто приоритетыисследовательского интереса смещаются на методы доходного подхода к оценке стоимости бизнеса, в частности, на метод дисконтирования денежных потоков (DСF) как своего рода локомотив концепции VBM. Основным фактором стоимости становится способность компаний генерировать денежные потоки в будущем, основанные на результатахпрошлых лет.Монополию исключительного использования модели дисконтирования в управлении стоимостью укрепляет широко рекламируемый показатель экономической добавленной стоимости (EVA®). Кампания по продвижению EVA, начатая Stern Stewart&Сo, активно поддерживается отечественными и зарубежными авторами, предлагающими свои варианты использования показателя[11].Расчет EVA эффективен в рамках анализафинансовой отчетности, где особенно важно комплексное обоснование полной стоимости капитала –и собственного, и заемного. Однако внедрение показателя в систему планирования стоимости предприятия весьма осложнено методологическими недостатками EVA, которые отмечаютдаже некоторые его сторонники. Высокая трудоемкость расчета смногочисленными корректировками финансовыхданных, а также практически полное игнорирование фактора времени требуют дополнительных усилий на адаптацию показателя к конкретным условиям ведения бизнеса, что, как правило, не устраивает руководствокомпании[12].Гораздо реже встречаются работы, в которых прямо или косвенно говорится о недостатках общепринятых методов оценки и управления стоимостью, в частности дисконтировании денежных потоков. Особенно остро модель DСF критикует В.Н. Тришин13, предлагая более тщательно осмыслить ее правильность. Он полагает что, главный принцип прогноза доходов служит законно установленным способом манипуляции стоимостью бизнеса, обусловленным высокой чувствительностью этой величины к изменению предполагаемых доходов. Ш. Пратт, по мнению В.Н. Тришина, не доказывает правильность метода DСF, а приводит многочисленные примеры его использования. Хотя некоторые из претензийвполне обоснованы и требуютдальнейшей проработки, следует более взвешенно подходить к анализу методологических основ управления стоимостью имущества. Метод дисконтирования относится к малочисленной группе общепринятых инструментов корреляции между стоимостью бизнеса и генерируемымиим доходами. Его элементы составляют основу многих современных разработок в области стратегического управления стоимостью компании: модели Эдвардса–БеллаОльсона, подхода Уолша, модели БлэкаШоулза, подхода Мордашова, подхода Егерева и др. [13,14].Современный процесссоздания и корректировки стратегии предприятия немыслим без использования управленческих инноваций, в том числе и стоимостных. Рожденная методами финансового анализа и оценки концепция управления стоимостью бизнеса в настоящее время рассматривается как самостоятельный подход к стратегическому управлению его потенциалом. Стоимостная оценка предприятия универсальна, благодаря чему получила всемирное признание и активно внедряется в нашей стране. Инструментарий этого подхода расширяется пропорционально развитию методов определения ценности предприятий и прогнозирования возможных вариантов их развития.Особенно большое значение имеет поиск возможностей совместного использования известных инструментов анализа и новых подходов и методов корпоративного управления в рамках концепции ценностноориентированного управления бизнесом.

Ссылки на источники1. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер.сангл. –М.: ОлимпБизнес, 2012.2. Оценка бизнеса: учебное пособие /Под ред. В.Е. Есипова, Г.А. Маховиковой. − 3е изд. –СПб: Питер, 2011. –512 с.: ил. –(Серия «Учебное пособие»).3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. –М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2011. –544 с.4. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. Издательство «Дело и Сервис», 2011. 288 с.5. Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Издательство «Московская финансовопромышленная академия», 2011. 672 с.6. Даббах А. Парадоксы добавленной стоимости // Калужский бизнесжурнал. –2012. − № 15. − С. 40−43.7. Долгопятова Т. Изменение структуры собственности на предприятиях обрабатывающей промышленности (по данным мониторинга) // Вопросы экономики. − 2011. − № 12. − С. 111−124.8. Зарубинский В.М., Демьянов Н.И., Кушлык Е.Я., Семеренко И.В. К вопросу о справедливой стоимости акции // Финансовый менеджмент. − 2010. − № 6. − С. 52−60.9. Ильинская С.А. Оценка стоимости предприятия в системе финансового менеджмента предприятия // Финансовый менеджмент. − 2011. − № 1. − С. 84−92.10. Качур О.В., Казанцева Т.Я. Оптимизация налоговых выплат как фактор управления стоимостью организаций // Финансовый менеджмент. − 2013. − № 1.11. Кокин А.С., Чепьюк О.Р. Разработка стратегии развития компании на базе концепции управления стоимостью // Экономический анализ: теория и практика. − 2014. − № 12.12. Пузов Е.Н., Чепьюк О.Р. Моделирование системы принятия решений на базе стоимости компании // Менеджмент в России и за рубежом. − 2008. − № 1. − С. 39−45.13. Тришин В.Н. О методе дисконтированных денежных потоков и стандартах оценки // Российский оценщик. − 2007. − № 1. − С. 17−31.14. Федотова М.Ю. Оценка стоимости бизнеса и использование ее результатов в целях повышения эффективности деятельности компании // Финансовый менеджмент. − 2009. − № 5. − С. 3−22.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — Щербаков В.А.

Год выпуска: 2002

Автор: В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова

Жанр: Бизнес

Издательство: «Омега-Л»

Формат: PDF

Качество: Отсканированные страницы

Количество страниц: 288

Описание: Повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.

Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для проведения переговоров о купле-продаже — они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия: в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения о стоимости всего предприятия или части его активов.
Знание основ оценки стоимости предприятия (бизнеса) и управления ею, умение применять на практике результаты такой оценки — залог принятия эффективных управленческих решений, достижения требуемой доходности предприятия.
Учебное пособие «Оценка стоимости предприятия» предназначено для оценщиков, руководителей предприятий и других лиц, связанных с определением стоимости бизнеса. Книга «Оценка стоимости предприятия» может быть использована в качестве учебного пособия для студентов, аспирантов, преподавателей вузов.


Содержание книги

«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

Стоимость предприятия как целевая функция управления

Основы оценки стоимости предприятия (бизнес)

  1. Цели и задачи оценки стоимости предприятия (бизнеса)
    • Правовые основы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
    • Особенности бизнеса как объекта оценки
    • Факторы, учитываемые при определении стоимости бизнеса
    • Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса)
    • Оценка бизнеса в целях антикризисного управления предприятием
    • Оценка бизнеса в целях реструктуризации
  2. Виды стоимости имущества
    • Рыночная стоимость и цена продажи
    • Виды стоимости, отличные от рыночной
  3. Принципы оценки имущества
  4. Процесс оценки стоимости предприятия (бизнеса)
  5. Подходы и методы, используемые при оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Подготовка и анализ финансовой отчетности в оценке бизнеса

  1. Сбор информации для определения стоимости предприятия (бизнеса)
  2. Цели финансового анализа в оценке бизнеса
  3. Корректировка финансовой отчетности в целях оценки бизнеса
  4. Анализ финансовых отчетов и коэффициентов
    • Анализ финансовых отчетов
    • Анализ финансовых коэффициентов (показателей)
  5. Влияние результатов финансового анализа на оценку стоимости предприятия

Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

  1. Основные положения доходного подхода
  2. Учет стоимости денег во времени при использовании доходною подхода
  3. Метод капитализации дохода
  4. Метод дисконтирования денежных потоков
    • Сущность метода дисконтирования денежных потоков
    • Выбор модели денежного потока
    • Определение длительности прогнозного периода
    • Расчет денежных потоков
    • Выбор методов расчета ставок дисконтирования
    • Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Модель Гордона
    • Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков
    • Внесение заключительных поправок
  5. Определение ставок дисконтирования
    • Метод кумулятивного построения
    • Модель оценки капитальных активов
    • Модель средневзвешенной стоимости капитала
  6. Прогнозирование доходов в оценке бизнеса
    • Особенности прогнозирования доходов в оценке бизнеса
    • Методы прогнозирования доходов

Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

  1. Метод чистых активов
  2. Метод ликвидационной стоимости

Оценка имущества предприятия

  1. Оценка машин и оборудования
  2. Оценка недвижимого имущества
    • Сравнительный подход к оценке недвижимости
    • Затратный подход к оценке недвижимости
    • Доходный подход к оценке недвижимости
    • Особенности оценки земельных участков
  3. Оценка нематериальных активов
  4. Пример оценки недвижимого имущества предприятия

Сравнительный подход к оценке бизнеса

  1. Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса
  2. Методы рынка капитала и сделок
    • Сходство и различие методов рынка капитала и сделок
    • Подбор предприятий-аналогов
    • Применение оценочных мультипликаторов
  3. Метод отраслевых соотношений

Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакетов акций

  1. Учет уровня контроля над предприятием в оценке стоимости пакетов акций
  2. Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций
  3. Оценка пакета акций с учетом премий и скидок

Составление отчета об оценке

  1. Требования к содержанию отчета об оценке
  2. Характеристика основных разделов отчета
  3. Согласование данных в итоговую оценку стоимости
    • Сущность согласования результатов оценки
    • Методы определения весовых коэффициентов при согласовании результатов оценки
    • Особенности выбора и согласования подходов к оценке при определении стоимости имущества предприятия
  4. Пример оценки стоимости предприятия

Управление стоимостью предприятия

  1. 10. 1. Концепции управления стоимостью предприятия
  2. 10.2. Амортизационная политика как инструмент управления стоимостью предприятия

Литература


 скачать книгу: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» — Щербаков В.А. (1.43 Мбайт)


Экономический анализ деятельности коммерческого банка — Батракова Л.Г. — Учебник< Назад

Вперед >Экономическая оценка инвестиций — Староверова Г.С. — Учебник

Программа повышения квалификации «Оценка бизнеса и управление стоимостью компании»

Краткая аннотация

Цель программы: повышение профессионального уровня в рамках имеющейся квалификации в области управления стоимостью компании с формированием и совершенствованием новых компетенций, необходимых для профессиональной деятельности:

  • применение доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости компаний,
  • выявление и анализ факторов, влияющих на стоимость активов,
  • умение рассчитывать показатели добавленной стоимости,
  • умение разрабатывать мероприятия по повышению эффективности управления стоимостью компании.

Диплом

Удостоверение о повышении квалификации

Требования к поступающим

Наличие высшего образования

Необходимые документы

1. Копия диплома высшего образования

2. Копия паспорта

Условия обучения

Преподаватели

Во время обучения слушатели смогут получать консультации преподавателя.

Структура и содержание программы

  • Стоимостная оценка: методологические основы и законодательная база
  • Доходный подход в оценке стоимости компании
  • Сравнительный подход в оценке стоимости компании
  • Затратный подход в оценке стоимости компании
  • Технология управления стоимостью бизнеса и создание добавленной стоимости
  • Оценка эффективности управления стоимостью компании

Программа представлена на сайте https://ipps.hse.ru/dpo/198813539.html#passport

Начало обучения

Цель

Индивидуальный подход к слушателям

  • менеджеры помогают выбрать слушателю курс обучения с учетом его пожеланий, опыта работы и возможности профессионального развития.
  • в зависимости от начальной подготовки слушателя предлагаются базовые и продвинутые курсы обучения, позволяющие постепенно осваивать дисциплины.
  • для желающих получить углубленное профессиональное образование менеджеры предлагают индивидуальные форматы обучения с учетом временных ограничений слушателей.

Техническое оснащение

  • обучение проводится на специализированном учебном портале НИУ ВШЭ, что позволяет слушателю учиться в любое время и в любом месте с применением любых современных гаджетов.

Авторские учебно-методические материалы

  • содержат полную информацию, необходимую для изучения данной дисциплины: конспекты лекций, примеры и кейсы, иллюстрирующие особенности применения изучаемых технологий на практике
  • в каждом курсе предусмотрены видео-уроки по наиболее сложным темам

Сопровождение процесса обучения

  • каждый курс ведет опытный преподаватель-практик, оперативно консультирующий слушателей по интересующим их вопросам.
  • администратор курса помогает слушателям решить любые технические вопросы по организации учебного процесса, обеспечивает оперативный контакт с преподавателем, оформляет документацию по учебному процессу.

Поэтапный контроль знаний

  • каждый курс обучения разделяется на темы, изучение которых производится в соответствии с утвержденным расписанием,
  • по итогам изучения каждой темы для продолжения обучения необходимо выполнить контрольные задания,
  • преподаватель дает развернутые комментарии и рекомендации слушателям по полученным ответам.

Документ об образовании

Удостоверение о повышении квалификации установленного в НИУ ВШЭ образца.

Оценка бизнеса и управление стоимостью компании реферат по маркетингу

План Введение 1. Определение стоимости активов и пассивов. 2. Процесс управления стоимостью компании 3. Использование системы мультипликаторов в управлении стоимостью компании 4. Структура капитала (пассивов) и EPS 5. Взаимосвязь показателей PBV, Р/Е, ROE 6. Управление и оценка растущего бизнеса Заключение Список литературы Введение В ходе управления стоимостью компании необходимо правильно оценить предпосылки ее дальнейшего развития. И в процессе подобного прогнозирования на первый план зачастую выдвигается задача не безусловного роста стоимости компании, сколько сохранения достигнутых финансовых позиций. Чтобы компенсировать любые стоимостные потери, прибыль компании в процентном выражении должна быть выше понесенных ею убытков. Например, если компания потеряла 20% стоимости активов, то она должна получит 25% на оставшиеся средства, чтобы достигнуть уровня безубыточности. Данный вывод оказывается справедливым и в обратной временной последовательности: если компания получает сначала 50% прибыли, то последующий убыток в 33,33% вернет компанию к исходным финансовым позициям. В современной хозяйственной практике сохранение капитала оказывается более важным условием для успешных долгосрочных инвестиций, чем сохранение неожиданной крупной прибыли. 2. Процесс управления стоимостью компании Принципы управления компанией во многом предполагают использование следующих концепций и положений: 1) концепция информационной асимметрии, баланса экономических интересов и экономического компромисса, 2) временной стоимости денег и соответствующие принципы дисконтирования и компаудинга, 3) определение временных периодов и временного горизонта, 4) расчет ставки дисконтирования и доходности инвестиций, 5) концепция динамики денежных потоков, Определение стоимости активов, управление стоимостью компании, в частности, предусматривает использование методов сравнительной оценки и аналогий. Сравнительная оценка аналогичных активов компаний включает два
аспекта:

. первый — стандартизацию системы финансовых показателей,
исходных данных в мультипликаторы прибыли, балансовой стоимости или
объема продаж,

. второй — установление сопоставимых компаний, субъектов

хозяйствования и устранение сопутствующих объективных различий.
3. Использование системы мультипликаторов в управлении Наиболее «удобными» мультипликаторами в данной категории являются P/Sales, ценность/объем продаж. Повышенную информативность они приобретают для инвесторов, разместивших деньги в собственный капитала фирмы. Весомое преимущество данного типа мультипликаторов состоит в том, что в ходе применения различных систем бухгалтерского учета существенно упрощается процесс сопоставления компаний в различных отраслях, на разных рынках. Основные этапы расчета мультипликаторов Первый этап – формирование предпосылок и условий для согласованного определения мультипликатора, который должен быть рассчитан по единой методологии и учетным стандартам для всей совокупности сопоставляемых компаний, Второй этап — использование требующейся статистической базы для перекрестного расчета и представления мультипликатора не только в установленных отраслевых рамках, но и в целом по рынку. Другими словами должна быть выработана единая методология количественного расчета мультипликатора в различных сферах хозяйствования бизнеса, Третий этап – выявление единых фундаментальных факторов (аргументов) и степени их влияния (коэффициентов регрессии) на изменения используемых мультипликаторов, Четвертый этап — изучение в процессе сопоставительного анализа «равных» компаний и возможная количественная корректировка возникающих объективных межфирменных различий. Примечание: сопоставимая компания – это фирма, денежные потоки которой, ее потенциальный рост, ее риски адекватны аналогичным показателям оцениваемой компании. На практике используются три способа уменьшения возникающих различий: — субъективные, профессиональные корректировки, • модифицированные мультипликаторы, • отраслевая или рыночная регрессия. Мультипликаторы прибыли Наиболее сложная проблема с использованием мультипликатора Р/Е – это изменение показателя прибыли на одну акцию, используемого при вычислениях. Данный показатель можно рассчитать в прошлом, текущем и будущим периодах. Расчет мультипликатора Р/Е в текущем периде : Po / EPSo = PE = [коэффициент выплат * (1+gn)] / (re – gn) Расчет форвардного мультипликатора Р/Е : Po/EPS1 = форвардный PE = коэффициент выплат / (re – gn), где: Коэффициент выплат = 1 – ожидаемые темпы роста/ доходность собственного капитала = 1 — gn /ROEn используя последнюю формулу, получаем: Po/EPS1 = форвардный PE = Po/EPS1 = форвардный PE = = (1 — gn /ROEn) / (re – gn), Мультипликатор Р/Е определяют следующие факторы: 1) данный показатель растет по мере увеличения доходности собственного капитала и снижиается при ее уменьшении, 2) мультипликатор уменьшается по мере снижения риска хозяйственно-финансовой деятельности, 3) показатель всегда растет, если ROE больше re Одновременно следует отметить, что рассматриваемый показатель РЕ зависит также от следующих показателей: А) размеров доходности по безрисковым активам, Б) премии за рыночный риск (дополнительный доход за выход на фондовый рынок) В) премии за размер компании (получение дополнительной доходности за владение акциями небольших компаний). Г) премии за покупку акций стоимости Следует отметить, что мультипликаторы Р/Е оказываются разными для различных периодов времени, рынков, отраслей и компаний – эти различия обусловлены фундаментальными факторами: больший рост, меньший риск и большие выплаты способствуют повышению рассматриваемых мультипликаторов. Вместе с тем, при прочих равных условиях в динамике показателя Р/Е можно выявить общие моменты: • повышение процентных ставок (повышение безрисковой ставки) будет способствовать увеличению доходности собственного капитала и снижению значений мультипликатора, • рост ожидаемых темпов роста прибыли среди фирм будет приводить к росту мультипликатора, В ходе анализа данного мультипликатора необходимо учитывать, что динамика изменений прибыли и цены акций имеет ряд особенностей. Отмечая тот факт, что с ростом прибыли компании наблюдается тенденция повышения цены акций, нельзя не отметить, что характер данной тенденции претерпевает серьезные изменение во времени. Сравнивая мультипликатор Р/Е в различные периоды времени без учета изменившихся фундаментальных переменных, приводит к ошибочной интерпретации мультипликатора. Более обоснованным представляется сравнение фактически Р/Е с прогнозируемыми значениями на основе фундаментальных данных, характерных для 4. Структура капитала (пассивов) и EPS В бухгалтерском варианте расчет прибыли на одну акцию может быть осуществлен по формуле: EPS = Net Income/ N (чистая прибыль/число обращающихся акций), Или EPS = (EBIT — Процентные платежи – Налоговые платежи) / Число акций в обращении Стоимость совокупных активов фирмы равна: A =S + B, Где: S — акционерный капитал B -сумма долговых обязательств Предположим, что r –это доходность активов, тогда можно представить, что: EBIT = r *A Годовая процентная ставка по обязательства равна – i, тогда: Процентные платежи составляют — i*B Если налоговая ставка на прибыль равна T, а прибыль (r*A –i*B), тогда объем налоговых полатежей составит: Т (r*A –i*B), А чистый доход: (r*A –i*B) — T(r*A –i*B) С учетом сказанного прибыль на одну акцию можно рассчитать следующим образом: EPS = [(r*A –i*B) — T(r*A –i*B)] / N Или: EPS = (1 – T) (r*A –i*B)/ N, обозначим N= S/P, где Р –цена одной акции Окончательная расчетная формула для EPS: EPS = P(1 –T) [r(B+S) –iB] / S = P(1 –T) [r + (r –i) B/S] Или в более традиционных выражениях: EPS = P(1 –T) [ROA + (ROA –rd) B/S] Приведенная формула позволяет выявить несколько факторов, которые оказывают заметное влияние на величину прибыли на одну акцию, в частности, можно утверждать, что: 1) если (ROA –rd) > 0, то фирме следует увеличивать объем заемных средств и финансовый рычаг, 2) если же (ROA – rd) < 0, то наращивание заемных средств будет способствовать снижению прибыли на одну акцию и уменьшению стоимости компании Примечание Одновременно следует подчеркнуть, что в современной финансовой практике используется несколько видов прибыли на акцию: -базовая прибыль на акцию, которая вычисляется в результате деления прибыли, которая полагается держателям обыкновенных акций, на средневзвешенное количество обращающихся акций, -разводненная прибыль на акцию, полученная посредством деления прибыли, причитающейся держателям обыкновенных акций, на средневзвешенное количество выпущенных акций плюс все неиспользованные опционы, -скорректированная прибыль на акцию. Компании могут отражать в отчетности и другие показатели прибыли на акцию, многие показывают прибыль, рассчитанную путем деления прибыли до вычета особых статей и амортизации гудвилла, которая полагается держателям обыкновенных акций, на средневзвешенное количество обращающихся акций. Такой аналитический метод обеспечивает более точное понимание показателя прибыли на акцию и показателя прибыли, используемого в финансовой литературе. Рассматривая показатель ROA (ROIC), необходимо отметить, что он в значительной степени определяет исходную доходность акционерного капитала ROE, которая к тому же зависит от соотношения долга и собственного капитала – финансового левериджа компании. Согласно данному графику, доходность инвестированного капитала не зависит от соотношения заемных средств и собственного капитала. Данное соотношение влияет только на показатель ROE. Мультипликаторы балансовой прибыли В данную категорию мультипликаторов входят следующие показатели: P / BV, MV / BV, EV / BV. Мультипликатор «цена / балансовая стоимость» или P / BV вычисляется как частное от деления рыночной цены (курса) акции на текущую балансовую стоимость собственного капитала. В ходе расчета данного мультипликатора следует, в частности, учитывать, что: • в компании может существовать несколько классов акций, цены разных акций могут быть разными, и при этом не совсем понятно, как балансовую стоимость следует распределять среди этих акций, Разность между доходностью собственного капитала и доходностью акций определяет способность компании получать избыточную доходность в сравнении со среднерыночным показателем. Возникновение избыточной доходности обусловлено различными финансово-экономическими процессами, в частности, оно объясняется и моделью «пяти сил конкуренции», разработанной М.Портером (власть продавца, власть покупателя, угроза, связанная с появлением товаров – заменителей, угроза входа новых фирм в отрасль, конкурентность отрасли). Возможные соотношения PBV и (ROE — re) можно рассмотреть с помощью матрицы, которая позволяет производить необходимые корректировки цены или доходности компании. Формирование такой матрицы расширяет возможности установления факта “недооценки” или “переоценки” торгуемых акций конкретной фирмы. PBV Переоцененность Высокий мультипликатор PBV и низкий спред (ROE — re) Высокий мультипликатор PBV и высокий спред (ROE — re) Низкий мультипликатор PBV и низкий спред (ROE — re) Недооцененность Низкий мультипликатор PBV и высокий спред (ROE — re) (ROE — re) Мультипликатор Р/Е и риск Рассматривая взаимосвзи конкретного мультипликатора и риска, следует отметить, что повышение доходности акций приводит к уменьшению стоимости компании, которая создается в результате ожидаемого роста. В свою очередь темпы экономического роста компании сопряжены с показателями риска. Р/Е Коэффициент бета Такая взаимозависимость наблюдается в компаниях с различными темпами развития, когда темпы роста составляют 4-5% и когда 22-25%. Используемые мультипликаторы можно исследовать с учетом существующих количественных взаимосвязей между финансовыми показателями. Наличие таких количественных взаимосвязей свидетельствует о единой методологической основе проводимого анализа роста компании 5. Взаимосвязь показателей PBV, Р/Е, ROE Мультипликаторы выручки Данный мультипликатор P/S определяет ценность собственного капитала (или бизнеса) относительно создаваемой выручки. Он показывает зависимость цены акции от полученной или прогнозируемой выручки компании, т.е. раскрывает динамическую взаимозависимость изменений капитализации компании и ее выручки. Коэффициент корреляции между значениями выручки и индексом РТС, согласно проведенным сотрудниками ИФК «Солид» расчетам, составляет 0,935. Еще выше оказывается корреляция между значениями прироста выручки и индексом РТС – в данном случае он составляет 0,965. Для расчета коэффициента устойчивого экономического развития в условиях стабильной рыночной конъюнктуры необходимы следующие расчетные показатели: A / S — коэффициент капиталоемкости (активы/продажи) NP / S — коэффициент чистой рентабельности (чистая прибыль / продажи) B — коэффициент нераспределенной прибыли ( 1- в – это коэффициент выплат по дивидендам) D / E — финансовый рычаг, соотношение стоимости заемных и собственных средств) So — объем продаж за прошедший период ΔS — абсолютное изменение объема продаж за текущий период по сравнению с прошедшим периодом Коэффициент капиталоемкости, обратное значение коэффициента оборачиваемости активов, отражает эффективность операционной деятельности компании. Чем меньше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются ресурсы. В свою очередь, расчет коэффициента эффективности операционной деятельности осуществляется с учетом следующих факторов: • управление средним периодом дебиторской задалженностью, • управление товарно- материальными запасами, • управление основными средствами производства, • управление ликвидностью Способность фирмы управлять оборотными и внеоборотными активами выражается в коэффициенте чистой рентабельности, который является относительным измерителем эффективности операционной деятельности. Основным условием устойчивого развития компании выступает равенство прироста стоимости активов увеличению прироста обязательсти собственного капитала: 1) Прирост активов = ΔS * A / S 2) Увеличение собственного капитала = b * NP / S * (So + ΔS) 3) Увеличение суммарных обязательств = b * NP / S * (So + ΔS) * D / E Итак, в целом: ΔA = ΔS + ΔD, в расчетной формуле, с учетом обозначений: ΔS * A/S = b * NP/S * (So + ΔS) + [b * NP/S * (So + ΔS) ] * D / E В окончательном варианте получаем: ΔS/S = SGR = [b * NP/S * (1+D/E)] / [A/S – b * NP/S * (1+ D/E)] Расчетная величина – это максимальные темпы увеличения объема продаж, которые “согласуются” с финансовыми коэффициентами пассивов. Такое соответствие обеспечивает финансово-экономическую устойчивость фирмы, но не максимально возможные темпы роста, которые предоставляются в конкретных рыночных условиях. Согласно данной формуле, можно сделать вывод о том, что достижение коэффициента роста зависит от внешних перменных рынков реализации продукции и от успешности маркетинговой деятельности компании. Умножая последнее выражение (числитель и знаменатель) на величину (S/A), получаем упрощенный вариант формулы: SGR = [b * NP/E] / [1- b * NP/E] Вариант В. Оценка при изменяющихся факторах. В случае изменения рыночных условий увеличение объема продаж и адекватный прирост собственного капитала не сбалансированы по времени, имеют различную динамику развития. При таком варианте коэффициент устойчивого развития рассчитывается следующим образом: SGR = [(E + New E – Div) (1+D/E) * S/A] / {[1-NP/S * [(1 – NP/S * (1+D/E)] * S/A} * 1/So – 1. Данная модель позволяет учитывать неизбежные изменения в структуре капитала компании. предшествующие периоды, то необходимо увеличивать финансовый леверидж или осуществлять дополнительную эмиссию акций. Рассмотренные аспекты определения коэффициента устойчивого роста компании способствуют более детальному исследованию различных вариантов финансовой политики, формированию наиболее эффективной инвестиционной стратегии. Заключение Оценка бизнеса – это завершающий этап процесса комплексной диагностики фирмы. Эта оценка в значительной степени оказывается объективной, оставляя при этом открытым ряд вопросов. Существование множества методов оценки, обусловлено тем, что каждый из методов имеет свои недостатки и ограничения, используется в конкретных складывающихся рыночных ситуациях. Поэтому во всех случаях оценка бизнеса не может носить абсолютно точного характера. Список литературы 2. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов. М, 1997г. 3. Т.Копеланд, Т.Коллер, Дж.Мюррин. Управление стоимостью компании. М..2003 4. Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М., 2004 5. Паскаль Костантини. Анализ эффективности инвестиций методом Опыт ведущих компаний. М., Вершина, 2007. 6. Фрэнк Дж. Фабоцци. Управление инвестициями. Инфра – М, Москва, 2000г. 7. Уильям Шарп, Гордон Дж.Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции. М, 1997г. 8. Эрик Хелферт. Техника финансового анализа. М, 1996г. 9. Ю. Бригхем, Л. Гапенски. Финансовый менеджмент. Спб., 1997г. 10. Джеймс К. Ван Хорн. Основы финансового менеджмента. М.,2005. 11. В.М.Рутгайзер. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. М., 2007. 12. И.А.Егерев. Стоимость бизнеса: Искусство управления. Учебное пособие. М., 2003. 13. Сидни Коттл, Роджер Ф Мюррей, Франк Е.Блок. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. ЗАО «Олимп-Бизнес», Москва 2000 г. 14. Ричард Дж. Тьюлз, Эдвард С.Брэдли. Фондовый рынок. «Инфра – М, Москва, 2000г. 15. Ливингстон Г Дуглас. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. М, 1998г.

Оценка бизнеса и управление стоимостью компании (Реферат)

План

Введение

1.
Определение стоимости активов и пассивов.

2.
Процесс управления стоимостью компании

3.
Использование системы мультипликаторов
в управлении стоимостью компании

4.
Структура капитала (пассивов) и EPS

5.
Взаимосвязь показателей PBV,
Р/Е, ROE

6.
Управление и оценка растущего бизнеса

Заключение

Список
литературы

Введение

В
ходе управления стоимостью компании
необходимо правильно оценить предпосылки
ее дальнейшего развития. И в процессе
подобного прогнозирования на первый
план зачастую выдвигается задача не
безусловного роста стоимости компании,
сколько сохранения достигнутых финансовых
позиций.

Чтобы
компенсировать любые стоимостные
потери, прибыль компании в процентном
выражении должна быть выше понесенных
ею убытков. Например, если компания
потеряла 20% стоимости активов, то она
должна получит 25% на оставшиеся средства,
чтобы достигнуть уровня безубыточности.
Данный вывод оказывается справедливым
и в обратной временной последовательности:
если компания получает сначала 50%
прибыли, то последующий убыток в 33,33%
вернет компанию к исходным финансовым
позициям.

В
современной хозяйственной практике
сохранение капитала оказывается более
важным условием для успешных долгосрочных
инвестиций, чем сохранение неожиданной
крупной прибыли.

1. Определение
стоимости активов и пассивов.

Актив
– это ресурс, способный генерировать,
создавать в будущем приток денежных
средств, либо сокращать их отток. С
бухгалтерских позиций: в качестве актива
выступает ресурс, который приобретает
фирма в какой-то предшествующий период
с точным определением получаемых будущих
экономических выгод.

Основные
аспекты управления компанией сводятся
к следующим функциям:

  1. Инвестиционная
    составляющая, направленная на расширенное
    воспроизводство капитала, инвестированного
    в краткосрочные и долгосрочные активы

Оценка
этой деятельности может осуществляться
по следующим показателям:

  • рост
    имущественного потенциала,

  • рост
    собственного потенциала,

  • превышение
    темпов роста собственного капитала
    над темпами роста валюты баланса,

  • степень
    капитализации прибыли, повышение
    доходности инвестиций,

  • повышение
    скорости оборота капитала

  1. финансовая
    составляющая, оценка эффективности
    которой производится по динамике
    следующих показателей:

а)
виды собственного капитала

б)
виды заемного капитала

в)
определение финансового рычага,

г)
выбор соотношения между риском и
доходностью

  1. контрольно-аналитическая
    составляющая, оценка эффективности
    которой предполагает:

  • прогнозирование
    финансовых состояний рынков, экономической
    конъюнктуры,

  • планирование
    конкретной будущей финансовой
    деятельности,

  • учет
    затрат и результатов производственной,
    финансовой и инвестиционной деятельности,

  • анализ
    эффективности использования и вложения
    капитала

2. Процесс управления
стоимостью компании

Принципы
управления компанией во многом
предполагают использование следующих
концепций и положений:

  1. концепция
    информационной асимметрии, баланса
    экономических интересов и экономического
    компромисса,

  2. временной
    стоимости денег и соответствующие
    принципы дисконтирования и компаудинга,

  3. определение
    временных периодов и временного
    горизонта,

  4. расчет
    ставки дисконтирования и доходности
    инвестиций,

5)
концепция динамики денежных потоков,

Определение
стоимости активов, управление стоимостью
компании, в частности, предусматривает
использование методов сравнительной
оценки и аналогий.

Сравнительная
оценка аналогичных активов компаний
включает два аспекта:

  • первый
    – стандартизацию системы финансовых
    показателей, исходных данных в
    мультипликаторы прибыли, балансовой
    стоимости или объема продаж,

  • второй
    – установление сопоставимых компаний,
    субъектов хозяйствования и устранение
    сопутствующих объективных различий.

3. Использование
системы мультипликаторов в управлении
стоимостью компании

Преимущества
и недостатки практического применения
системы мультипликаторов.

К
основным преимуществам следует отнести:

-возможность
оценки компании быстрее и проще, чем в
случае использования метода дисконтированных
денежных потоков,

-система
предлагаемых оценок и мультипликаторов
более понятна «инвесторам»,

использование
сравнительных оценок с усредненными
данными по отрасли, с другими компаниями
позволяет более точно отражать
относительную, а не внутреннюю ценность
фирмы

Недостатки
обусловлены тем, что:

  • сравнительные
    оценки относительно легко компилируются,

  • в
    ходе учета преимущественно текущего
    рынка возникают неизбежные погрешности
    проводимых количественных сопоставлений,

  • точность
    расчетов ограничивается также
    недостаточной прозрачностью используемых
    данных

Система
преимущественных мультипликаторов

1.
Мультипликаторы прибыли

2.
Мультипликаторы балансовой стоимости

3.
Мультипликаторы выручки

Каждый
из мультипликаторов – прибыли, балансовой
стоимости, выручки – является функцией,
зависимой величиной от трех переменных:

а)
потенциала для формирования денежных
потоков,

б)
экономического (промышленного) роста,

в)
делового и финансового рисков.

Конкретные
показатели роста, рисков, потенциалов
изменяются в различных мультипликаторах.

В
известной степени эти различия можно
уменьшить, если использовать упрощенные
модели дисконтирования денежных потоков,
с помощью которых рассчитывается
ценность фирмы, затем — ценность
собственного капитала. И, наконец,
рассчитанные показатели ценности
используются для определения
мультипликаторов.

Цена/прибыль
= 
(рост, мультипликаторы выплат, риск)

Цена/балансовая
стоимость = (рост,
мультипликатор выплат, риск, ROE)

Цена/объем
продаж = 
(рост, мультипликатор выплат, риск, маржа
прибыли)

1.
Мультипликаторы прибыли

Основными
показателями данной категории
мультипликаторов выступают: ценность/
EBITDA,
Р/Е.

В
ходе анализа этих мультипликаторов
учитывают их динамическое соотношение:
более низкое значение предпочтительнее,
чем высокое. Однако на складывающееся
соотношение сложное влияние оказывает
потенциал экономического роста фирмы,
а также сопутствующий высокой хозяйственной
динамике финансовый риск.

Ценность
фирмы / EBITDA
= (рыночная стоимость собственного
капитала + рыночная стоимость долга –
денежные средства) / EBITDA

2.
Мультипликаторы балансовой прибыли

В
данную категорию мультипликаторов
входят следующие показатели: P
/ BV,
MV
/ BV,
EV
/ BV.

Каждый
из приведенных показателей по-разному
характеризует хозяйственную эффективность
компании.

Основной
мультипликатор данной категории — P
/ BV
— может существенно изменяться в различных
отраслях, в зависимости от качества
инвестиций и и потенциала перспективного
развития.

3.
Мультипликаторы выручки

Наиболее
«удобными» мультипликаторами в данной
категории являются P/Sales,
ценность/объем продаж. Повышенную
информативность они приобретают для
инвесторов, разместивших деньги в
собственный капитала фирмы.

Весомое
преимущество данного типа мультипликаторов
состоит в том, что в ходе применения
различных систем бухгалтерского учета
существенно упрощается процесс
сопоставления компаний в различных
отраслях, на разных рынках.

Страница не найдена

Согласие на обработку персональных данных

Настоящим в соответствии с Федеральным законом № 152-ФЗ «О персональных данных» от 27.07.2006 года свободно, своей волей и в своем интересе выражаю свое безусловное согласие на обработку моих персональных данных АНО ДПО «ИНСТИТУТ СОВРЕМЕННОГО ОБРАЗОВАНИЯ» (ОГРН 1143600000290, ИНН 3666999768), зарегистрированным в соответствии с законодательством РФ по адресу:

УЛ. КАРЛА МАРКСА, ДОМ 67, 394036 ВОРОНЕЖ ВОРОНЕЖСКАЯ ОБЛАСТЬ, Россия (далее по тексту — Оператор).
Персональные данные — любая информация, относящаяся к определенному или определяемому на основании такой информации физическому лицу.

Настоящее Согласие выдано мною на обработку следующих персональных данных:

— Телефон.

Согласие дано Оператору для совершения следующих действий с моими персональными данными с использованием средств автоматизации и/или без использования таких средств: сбор, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), использование, обезличивание, а также осуществление любых иных действий, предусмотренных действующим законодательством РФ как неавтоматизированными, так и автоматизированными способами.

Данное согласие дается Оператору для обработки моих персональных данных в следующих целях:

— предоставление мне услуг/работ;

— направление в мой адрес уведомлений, касающихся предоставляемых услуг/работ;

— подготовка и направление ответов на мои запросы;

— направление в мой адрес информации, в том числе рекламной, о мероприятиях/товарах/услугах/работах Оператора.

Настоящее согласие действует до момента его отзыва путем направления соответствующего уведомления на электронный адрес [email protected]. В случае отзыва мною согласия на обработку персональных данных Оператор вправе продолжить обработку персональных данных без моего согласия при наличии оснований, указанных в пунктах 2 – 11 части 1 статьи 6, части 2 статьи 10 и части 2 статьи 11 Федерального закона №152-ФЗ «О персональных данных» от 27.06.2006 г.

Определение и причины для оценки бизнеса

Что такое оценка?

Оценка относится к процессу определения приведенной стоимости. Чистая приведенная стоимость (ЧПС) Чистая приведенная стоимость (ЧПС) — это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение всего срока действия инвестиций, дисконтированных до настоящего времени. Анализ NPV — это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, инвестиционной безопасности, компании или актива.Это можно сделать с помощью ряда техник. Аналитики, которые хотят оценить компанию, обычно смотрят на ее менеджмент. Корпоративная структура. Под корпоративной структурой понимается организация различных отделов или бизнес-единиц внутри компании. В зависимости от целей компании и отрасли бизнеса, предполагаемой будущей прибыли, рыночной стоимости активов компании и ее структуры капитала Структура капитала Структура капитала относится к сумме долга и / или собственного капитала, используемых фирмой для финансирования своей деятельности и финансировать свои активы.Состав структуры капитала фирмы.

Оценка также может использоваться для определения справедливой стоимости ценной бумаги, которая зависит от суммы, которую покупатель готов заплатить продавцу, при условии, что обе стороны будут участвовать в сделке.

Во время торговли ценными бумагами на бирже продавцы и покупатели будут определять рыночную стоимость облигации Облигации Облигации — это ценные бумаги с фиксированным доходом, которые выпускаются корпорациями и правительствами для привлечения капитала.Эмитент облигаций заимствует капитал у держателя облигаций и производит им фиксированные платежи по фиксированной (или переменной) процентной ставке в течение определенного периода. или на складе. Однако внутренняя стоимость Внутренняя стоимость Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) представляет собой приведенную стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных по соответствующей ставке дисконтирования. В отличие от относительных форм оценки, в которых рассматриваются сопоставимые компании, внутренняя оценка рассматривает только внутреннюю ценность бизнеса как таковую.- это концепция, которая относится к воспринимаемой стоимости ценной бумаги на основе будущих доходов или других атрибутов организации, которые не связаны с рыночной стоимостью ценной бумаги. Таким образом, работа аналитиков при проведении оценки заключается в том, чтобы знать, недооценены или переоценены актив или компания на рынке.

Оценка может проводиться в отношении активов или обязательств, таких как облигации компанииЭмитент облигаций заимствует капитал у держателя облигаций и производит им фиксированные платежи по фиксированной (или переменной) процентной ставке в течение определенного периода. Они необходимы по ряду причин, включая операции слияния и поглощения, составление бюджета капитала, инвестиционный анализ, судебные разбирательства. , и финансовая отчетность.

Курс CFI по моделированию оценки бизнеса шаг за шагом разбивает методы, используемые финансовым аналитиком. Что такое работа финансового аналитика для оценки бизнеса.

Причины для проведения оценки бизнеса

Оценка бизнеса для компании является важным мероприятием, поскольку она может помочь в улучшении компании. Вот некоторые из причин для проведения оценки бизнеса.

# 1 Судебный процесс

Во время судебного разбирательства, такого как случай травмы, развод или когда возникает проблема со стоимостью бизнеса, вам может потребоваться предоставить доказательства стоимости вашей компании, чтобы в случае любого ущерб, они основаны на реальной стоимости вашего бизнеса, а не на завышенных цифрах, оцененных юристом.

# 2 Планирование стратегии выхода

В случаях, когда есть план продажи бизнеса, целесообразно определить базовую стоимость компании, а затем разработать стратегию, стратегию, корпоративную стратегию и руководства по бизнес-стратегии. Прочтите все статьи и ресурсы CFI по бизнесу и корпоративной стратегии, важным концепциям, которые финансовые аналитики могут использовать в своем финансовом моделировании и анализе. Преимущество первопроходца, 5 сил Портера, SWOT-анализ, конкурентное преимущество, рыночная сила поставщиков для повышения прибыльности компании Коэффициенты прибыльности Коэффициенты прибыльности — это финансовые показатели, используемые аналитиками и инвесторами для измерения и оценки способности компании генерировать доход (прибыль) относительно выручки. , балансовые активы, операционные расходы и собственный капитал за определенный период времени.Они показывают, насколько хорошо компания использует свои активы для получения прибыли, чтобы увеличить свою стоимость в качестве стратегии выхода. Стратегия выхода из вашего бизнесаСтратегии выходаСтратегии выхода — это планы, выполняемые владельцами бизнеса, инвесторами, трейдерами или венчурными капиталистами для выхода из своей позиции в активе в определенный момент, который необходимо начать достаточно рано до выхода, что касается как принудительных, так и добровольных переводов.

Оценка с ежегодным обновлением будет держать бизнес готовым к неожиданным и ожидаемым продажам.Это также гарантирует, что у вас есть правильная информация о справедливой рыночной стоимости компании, и предотвратит потери капитала из-за отсутствия ясности или неточностей.

# 3 Покупка бизнеса

Хотя продавцы и покупатели обычно расходятся во мнениях о стоимости бизнеса, реальная стоимость бизнеса — это то, что покупатели готовы платить. Хорошая оценка бизнеса будет учитывать рыночные условия, потенциальный доход и другие аналогичные проблемы, чтобы гарантировать, что инвестиции, которые вы делаете, являются жизнеспособными.Возможно, будет разумным нанять бизнес-брокера, который поможет вам в этом процессе.

# 4 Продажа бизнеса

Если вы хотите продать свой бизнес или компанию третьему лицу, вам необходимо убедиться, что вы получаете то, что они стоят. Запрашиваемая цена должна быть привлекательной для потенциальных покупателей, но вы не должны оставлять деньги на столе.

# 5 Стратегическое планирование

Истинная стоимость активов может не отображаться с графиком амортизации, и если не было корректировки баланса для различных возможных изменений, это может быть рискованно.Текущая оценка бизнеса даст вам хорошую информацию, которая поможет вам принимать более обоснованные бизнес-решения.

# 6 Финансирование

Объективная оценка обычно требуется, когда вам нужно вести переговоры с банками или другими потенциальными инвесторами о финансировании. Обычно требуется профессиональная документация, подтверждающая стоимость вашей компании, поскольку она повышает доверие к вам со стороны кредиторов.

# 7 Продажа доли в бизнесе

Для владельцев бизнеса правильная оценка бизнеса позволяет узнать стоимость своих акций и быть готовыми, когда вы захотите их продать.Как и во время продажи бизнеса, вы должны следить за тем, чтобы на столе не осталось денег и чтобы вы получали хорошую прибыль от своей доли.

Ключевые выводы

Оценка — это процесс, который включает определение справедливой рыночной стоимости Рыночная стоимость долга Рыночная стоимость долга относится к рыночной цене, по которой инвесторы были бы готовы купить долг компании, которая отличается от балансовой стоимости на Баланс. объекта. Оценка может потребоваться во многих ситуациях, в том числе при реорганизации бизнеса, спорах между акционерами, планах акций или опционов на акции для сотрудников, слияниях и поглощениях Процесс слияния и поглощения слияний и поглощений Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения.Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические и финансовые покупки), важность синергии, транзакционные издержки и экспроприации.

Большинство профессионалов рассматривают оценку как центральную основу для принятия правильных решений в организациях как в настоящем, так и в будущем. Несмотря на то, что будущее невозможно предсказать, чтобы выжить, предприятиям необходимо подготовиться к неопределенности.

Оценка бизнеса Глоссарий оценки бизнеса Этот глоссарий оценки бизнеса охватывает наиболее важные концепции, которые необходимо знать при оценке компании. Это руководство является частью модели оценки бизнеса CFI, которая представляет собой критический финансовый анализ, который должен быть проведен экспертом по оценке, имеющим соответствующую квалификацию. Владельцы бизнеса, которые выбирают низкозатратную оценку, часто упускают значительные преимущества, которые дает выполнение полного анализа стоимости с привлечением сертифицированных специалистов по оценке.Владельцы бизнеса могут вести переговоры о тактической продаже своей компании, планировать стратегию выхода, получать финансирование и снижать финансовые риски во время судебных разбирательств.

Дополнительные ресурсы

CFI предлагает программу сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™ Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы: c

  • Сопоставимый анализ компанииСравнительный анализ компанииКак проводить сопоставимый анализ компании.Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps — это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса.
  • План владения акциями сотрудника (ESOP) План владения акциями служащего (ESOP) План владения акциями служащего (ESOP) относится к план вознаграждений сотрудникам, который дает сотрудникам долю владения в компании. Работодатель бесплатно выделяет процент акций компании каждому подходящему сотруднику.Распределение акций может быть основано на шкале заработной платы сотрудника:
  • Стоимость капитала vs Стоимость предприятия Стоимость предприятия vs Стоимость капитала Стоимость предприятия vs Стоимость капитала. В этом руководстве объясняется разница между стоимостью предприятия (стоимостью фирмы) и стоимостью собственного капитала бизнеса. Посмотрите пример расчета каждого и скачайте калькулятор. Стоимость предприятия = стоимость капитала + долг — денежные средства. Узнайте значение и то, как каждый из них используется в оценке.
  • Торговля множественными числамиТорговля множественными числамиТорговля множественными показателями — это тип финансовых показателей, используемых при оценке компании.При оценке компании каждый полагается на самый популярный метод:

Стоимость фирмы | eFinanceManagement

Стоимость фирмы — определение

Стоимость фирмы, также известная как стоимость фирмы (FV), стоимость предприятия (EV) — это экономическое понятие, которое отражает ценность бизнеса. Это ценность, которой достоин бизнес на определенную дату. Теоретически это сумма, которую нужно заплатить, чтобы купить / захватить бизнес. Как и актив, стоимость фирмы может быть определена на основе балансовой или рыночной стоимости.Но обычно это относится к рыночной стоимости компании. EV является более комплексным заменителем рыночной капитализации и может быть рассчитан с помощью нескольких подходов.

Расчет стоимости фирмы

Стоимость фирмы — это в основном сумма требований ее кредиторов и акционеров. Следовательно, один из самых простых способов измерить стоимость фирмы — это сложить рыночную стоимость ее долга, капитала и доли меньшинства. Затем денежные средства и их эквиваленты будут вычтены для получения чистой стоимости.

EV = рыночная стоимость обыкновенного капитала + рыночная стоимость привилегированного капитала + рыночная стоимость долга + доля меньшинства — денежные средства и инвестиции.

Одна из причин, по которой концепция электромобилей приобрела большее значение, чем рыночная капитализация, заключается в том, что первая является более всеобъемлющей. Помимо капитала, он включает стоимость долга, а также денежные резервы, которые играют важную роль в оценке компании. Покупатель должен был бы выплатить долг фирмы при приобретении фирмы, и то же самое можно было бы вычесть из денежных средств и их эквивалентов, имеющихся у фирмы.

Еще один разумный подход к вычислению стоимости фирмы — это определение приведенной стоимости ее будущих операционных свободных денежных потоков. Идея состоит в том, чтобы провести сравнение двух похожих фирм. Под похожими фирмами мы подразумеваем близкие по размеру, одинаковые отрасли и т. Д. Фирма, текущая стоимость будущих операционных денежных потоков которой лучше, чем у другой, с большей вероятностью получит более высокую оценку со стороны инвесторов. Свободный операционный денежный поток (OFCF) рассчитывается путем корректировки налоговой ставки, добавления амортизации и вычитания суммы капитальных затрат, оборотного капитала и изменений в других активах из прибыли до вычета процентов и налогов.Формула для расчета OFCF следующая:

OFCF = EBIT (1-T) + Амортизация — CAPEX — оборотный капитал — любые другие активы

Где

EBIT = прибыль до уплаты процентов и налогов,

T = налоговая ставка

CAPEX = капитальные затраты

Расчет OFCF таким образом дает более точное представление о возможностях фирмы генерировать денежные средства. После расчета OFCF можно использовать подходящую ставку дисконтирования для определения приведенной стоимости OFCF. Исходя из суммы всей приведенной стоимости будущих операционных денежных потоков, можно принять решение о приобретении фирмы или нет.

Хотя описанные выше подходы могут показаться громоздкими, можно также использовать калькуляторы оценки стоимости бизнеса. Калькулятор стоимости фирмы может помочь покупателям и продавцам в кратчайшие сроки определить истинную стоимость фирмы. Для разных отраслей финансовыми экспертами были разработаны разные калькуляторы оценки бизнеса.

Балансовая стоимость фирмы

Как следует из названия, балансовая стоимость фирмы — это ее стоимость, отраженная в ее «бухгалтерских книгах» или финансовой отчетности.Это разница между активами и пассивами фирмы согласно ее балансу. Он отражается в балансе как собственный капитал. Это настоящая ценность бизнеса, когда его обязательства вычитаются из его активов.

Например, если у компании ABC общие активы составляют 500 миллионов долларов, а общие обязательства составляют 450 миллионов долларов, балансовая стоимость фирмы будет равна 50 миллионам долларов (рассчитывается путем вычитания стоимости обязательств из стоимости активов). Это означает, что если компания XYZ приобретет компанию ABC, то ей придется выложить из своего кармана 50 миллионов долларов, то есть фактическую балансовую стоимость покупки компании ABC.

Рыночная стоимость фирмы

Рыночная стоимость компании, также известная как рыночная капитализация, — это ее стоимость, отраженная на фондовой бирже. Он рассчитывается путем умножения выпущенной в обращении доли компании на ее текущую рыночную цену.

Например, если компания ABC имеет 10 миллионов акций в обращении и рыночная цена каждой акции составляет 50 долларов США; тогда рыночная стоимость компании составит 500 миллионов долларов при условии, что на рынке выпущены только обыкновенные акции.

Рыночная стоимость и балансовая стоимость фирмы — это два разных понятия.Вполне вероятно, что разница между балансовой стоимостью и рыночной стоимостью компании в определенный момент времени будет огромной.

Заключение

Какой подход к расчету стоимости фирмы следует придерживаться, зависит от фирмы, о которой идет речь. Кроме того, принимать во внимание балансовую или рыночную стоимость компании при принятии решения о покупке — это политическое и стратегическое решение. Можно привлекать компании, которые занимаются исключительно оценкой истинной стоимости фирм. 1,2

Поделитесь знаниями, если хотите Показать ссылки

  1. Оценка фирм с использованием приведенной стоимости свободных денежных потоков [Источник]
  2. Рыночная стоимость по сравнению с балансовой стоимостью [Источник]

3 метода оценки бизнеса

Оценка бизнеса — это процесс определения экономической стоимости компании.Оценка бизнеса используется многими сторонами, включая инвесторов, кредиторов, продавцов и покупателей, заинтересованных в компании. Точный расчет стоимости — это одновременно искусство и наука. Ниже мы расскажем о трех методах оценки бизнеса.

Что такое оценка бизнеса?

Оценка бизнеса может быть описана как процесс и / или результат определения экономической стоимости компании. Оценка бизнеса означает, что вы пытаетесь определить стоимость. Результатом указанного процесса является оценка самого бизнеса.

Как и при оценке дома, кто-то собирается осмотреть и проанализировать бизнес, чтобы определить его стоимость.

После определения оценка будет использоваться сторонами для принятия экономических решений.

Ниже вы найдете несколько примеров того, как можно использовать оценку.

  • Покупка или продажа: вы можете купить или продать бизнес. Для этого вам нужно знать, чего он стоит, чтобы не перерасходовать как покупатель и не продавать заниженные суммы как продавец.
  • Надежное финансирование: вам может потребоваться заемное или долевое финансирование для расширения или обеспечения ликвидности. Потенциальные инвесторы захотят убедиться в достаточной стоимости бизнеса.
  • Добавление акционеров: вы можете добавлять акционеров (или один или несколько акционеров могут попросить выкуп) вашего бизнеса. В этом случае необходимо будет определить стоимость акции.

Методы оценки бизнеса

При определении стоимости компании вы можете встретить множество методов.Однако есть три подхода, которые чаще всего используются для оценки стоимости:

  • Подходы, основанные на активах
  • Прибыль приближается к
  • Рыночная стоимость приближается к

У каждого подхода есть свои соображения, и если вы являетесь индивидуальным предпринимателем, необходимо учитывать и другие факторы.

Подходы, основанные на активах

По сути, оценка бизнеса на основе активов суммирует все инвестиции в компанию. Оценка бизнеса на основе активов может быть проведена одним из двух способов:

  • Метод непрерывной деятельности, основанный на активах, рассматривает баланс компании, перечисляет общие активы бизнеса и вычитает его общие обязательства.Это также называется балансовой стоимостью.
  • Подход, основанный на ликвидационных активах, определяет ликвидационную стоимость или чистые денежные средства, которые были бы получены, если бы все активы были проданы, а обязательства погашены.

Представьте, что у компании А есть активы на 1000 долларов и обязательства на 300 долларов. Если бы вы использовали подход непрерывности деятельности, вы бы вычли обязательства из активов, чтобы получить стоимость компании. В этом случае стоимость будет 700 долларов.

Теперь представьте, что вы оцениваете Компанию А, используя подход, основанный на ликвидационных активах.В этом сценарии вы возьмете активы компании и посмотрите, какую цену вы можете получить, если продадите все. Если ваш баланс показывает 1000 долларов в активах, но вы можете продать активы только за 900 долларов, тогда стоимость компании будет 600 долларов (900 долларов в активах минус 300 долларов в обязательствах).

Индивидуальные предприниматели

Сложнее использовать подход, основанный на активах, для оценки индивидуальной собственности. В корпорации все активы принадлежат компании и обычно включаются в продажу бизнеса.С другой стороны, активы в индивидуальном владении существуют на имя владельца, и отделение бизнес-активов от личных может быть затруднено.

Например, индивидуальный предприниматель в бизнесе по уходу за газоном может владеть различным оборудованием для ухода за газоном как для бизнеса, так и для личного пользования. Потенциальному покупателю бизнеса необходимо определить, какие активы владелец намерен продать в рамках своего бизнеса.

Подходы к доходности

Подход, основанный на оценке прибыльности, основан на идее, что ценность бизнеса заключается в его способности производить богатство в будущем.

Капитализация прибыли определяет ожидаемый уровень дохода компании с использованием прошлых прибылей компании, нормализует их с учетом необычных доходов или расходов и делит годовой доход на ставку капитализации, также известную как «максимальная ставка». Если в прошлом году у компании был доход в 1 миллион долларов, а средняя ставка капитализации в отрасли составляет 5%, вы можете оценить стоимость, разделив 1 миллион долларов на 5%. Итоговая стоимость составит 20 миллионов долларов.

Другой метод оценки прибыли предполагает дисконтирование будущих доходов вместо работы с прошлыми доходами.Чтобы использовать этот подход, сначала нужно спрогнозировать денежные потоки компании на 5–10 лет. Затем вы должны рассчитать так называемую «конечную стоимость» компании, то есть стоимость компании за пределами прогнозируемого периода прибыли. Чтобы рассчитать конечную стоимость, вы можете использовать модель роста Гордона. Как только у вас есть предполагаемые денежные потоки и конечная стоимость, вы должны дисконтировать эти значения обратно до текущего дня, используя соответствующую ставку дисконтирования для компании.

Индивидуальные предприниматели

Оценка ИП с точки зрения прошлых доходов может быть сложной задачей, поскольку лояльность клиентов напрямую зависит от личности владельца бизнеса.Независимо от того, включает ли бизнес консультирование по вопросам сантехники или управления, возникает вопрос: будут ли существующие клиенты автоматически ожидать, что новый владелец предоставит такой же уровень обслуживания и профессионализма?

Любая оценка индивидуального предприятия, ориентированного на оказание услуг, должна включать оценку процента бизнеса, который может быть потерян в результате смены владельца.

Подход рыночной стоимости

Подходы рыночной стоимости к оценке бизнеса пытаются установить стоимость вашего бизнеса, сравнивая вашу компанию с аналогичными, которые недавно были проданы.Идея похожа на использование сравнений с недвижимостью для оценки дома. Этот метод работает только в том случае, если существует достаточное количество похожих предприятий для сравнения.

Индивидуальные предприниматели

Присвоение стоимости индивидуальному предприятию на основе рыночной стоимости особенно сложно. По определению, индивидуальные предприятия находятся в индивидуальной собственности, поэтому попытка найти общедоступную информацию о предыдущих продажах аналогичных предприятий — непростая задача.

Какой подход лучше?

Хотя метод оценки прибыльности является наиболее популярным методом оценки бизнеса, для большинства предприятий использование комбинации методов оценки бизнеса будет наиболее справедливым способом определить и установить продажную цену.Первый шаг — нанять профессионального оценщика бизнеса, который посоветует вам лучший метод или методы, которые следует использовать для определения цены, чтобы вы могли успешно продать свой бизнес.

Владельцы бизнеса не должны проводить оценку собственного бизнеса — у них не будет необходимого расстояния, чтобы быть объективными.

Чтобы убедиться, что вы устанавливаете — и получаете — лучшую цену при продаже бизнеса, сделайте оценку профессионалам. Сертифицированного оценщика бизнеса (CBV) можно найти в Американском обществе оценщиков (ASA) в США.S .; в Канаде вы можете найти их через канадский институт CBV.

Оценка франшиз

В соглашениях о франшизе обычно определяется, как можно продать франшизу, и они зависят от поставщика франшизы, поэтому проверьте свой договор франшизы. Некоторые контракты предусматривают, что франчайзеры выкупят вашу франшизу напрямую по фиксированной цене. Другие помогают с оценкой и поиском покупателя, поскольку в их интересах обеспечить непрерывность бизнеса.

Итог

Когда люди говорят об оценке бизнеса, они либо имеют в виду процесс определения стоимости бизнеса, либо имеют в виду саму стоимость. Для определения стоимости используется множество методов, но чаще всего используются три из них. Каждый из подходов, основанных на активах, прибыльной стоимости и рыночной стоимости, может помочь вам определить стоимость компании. В идеальном мире все три метода дали бы одно и то же значение. На практике вы, вероятно, рассчитаете три разных числа.Обычной практикой является усреднение значений для получения наиболее справедливой цены.

Часто задаваемые вопросы

Ниже приведены ответы на три часто задаваемых вопроса об оценке бизнеса.

Есть ли практическое правило оценки бизнеса?

Общее практическое правило оценки бизнеса состоит в том, что вы захотите использовать несколько методов. Использование трех-четырех методов позволит вам более точно оценить справедливую стоимость. Если вы используете только один метод, он может быть правильным или высоким или низким.Когда вы смотрите на результаты четырех методов, которые относительно близки друг к другу, вы можете взять среднее значение и почувствовать себя более уверенным в его ценности.

Каковы распространенные ошибки при оценке бизнеса?

Наиболее распространенные ошибки при оценке бизнеса связаны с предположениями относительно исходных данных и сопоставимых показателей. Например, подходы, основанные на оценке прибыли, требуют точных допущений для таких статей, как прибыль, верхние ставки и ставки дисконтирования. Если что-либо из этих трех неверно, оценка будет отключена.

Рыночный подход требует поиска группы компаний, похожих на компанию, которую вы пытаетесь оценить. Если вы не выберете группу тесно связанных компаний, оценка будет неточной.

При оценке бизнеса считается ли заработная плата сотрудника расходом?

Да, при оценке бизнеса учитываются зарплаты. Это расходы, которые необходимо оплатить для ведения бизнеса. Исключение или занижение заработной платы с целью увеличения прибыли может привести к неверной оценке.

Как структура капитала влияет на оценку бизнеса | Insights

января 2018
в оценке

Структура капитала компании — по сути, сочетание долевого и долгового финансирования — является важным фактором при оценке бизнеса. Относительные уровни собственного капитала и долга влияют на риск и денежный поток и, следовательно, на сумму, которую инвестор будет готов заплатить за компанию или за долю в ней.

Часто возникает вопрос, следует ли оценщику использовать фактическую структуру капитала компании или ее предполагаемую будущую структуру капитала.Оценщик может также использовать структуру капитала потенциального покупателя или оптимальную структуру капитала компании. Выбор наилучшего метода зависит от нескольких факторов, включая тип оцениваемого интереса и цель оценки.

Какова стоимость капитала?

Структура капитала имеет значение, потому что она влияет на стоимость капитала. Как правило, когда оценщики используют методы оценки, основанные на доходе, такие как дисконтированный денежный поток, они переводят прогнозируемые денежные потоки или другие экономические выгоды в приведенную стоимость, применяя ставку дисконтирования по приведенной стоимости.

Эта ставка, также известная как стоимость капитала, обычно отражает доход, который потребуется гипотетическому инвестору. При оценке инвестированного капитала, то есть суммы долга и собственного капитала предприятия, в качестве стоимости капитала используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC). WACC — это средняя стоимость капитала и заемных средств компании, взвешенная в соответствии с относительной долей каждого из них в структуре капитала компании.

Какова оптимальная структура капитала?

Многие владельцы бизнеса стремятся не иметь долгов, но разумная сумма долга может обеспечить некоторые финансовые выгоды.Долг часто дешевле капитала, а процентные платежи не облагаются налогом. Таким образом, по мере увеличения уровня долга увеличивается и прибыль владельцев капитала, что увеличивает стоимость компании.

Если бы риск не был фактором, то чем больше у бизнеса долга, тем больше была бы его стоимость. Но при определенном уровне долга риски, связанные с более высоким кредитным плечом, начинают перевешивать финансовые преимущества.

Когда долг достигает этой точки, инвесторы могут потребовать более высокую доходность в качестве компенсации за больший риск, что отрицательно сказывается на стоимости бизнеса.Таким образом, оптимальная структура капитала включает в себя достаточный уровень долга, чтобы максимизировать прибыль инвестора без чрезмерного риска.

Определение оптимальной структуры — это сочетание искусства и науки. Оценщики могут:

  • использовать средние отраслевые показатели;
  • исследует структуру капитала компаний-консультантов;
  • относятся к критериям кредитования финансовых учреждений по соотношению долга к собственному капиталу; или
  • применяет финансовые модели для оценки оптимальной структуры рассматриваемой компании.

Какой бы метод ни использовался, оценщики используют профессиональное суждение, чтобы прийти к структуре капитала, которая имеет смысл для рассматриваемой компании, с уровнем долга, который может поддержать денежный поток компании.

Какую структуру следует использовать?

Правильная структура капитала для целей оценки зависит от нескольких факторов, в том числе:

  • Тип интереса. Если оцениваемая доля является контрольной, часто уместно использовать оптимальную структуру капитала компании.Почему? Потому что контролирующий собственник обычно имеет возможность изменить структуру капитала компании и тяготеет к структуре, которая принесет наиболее прибыльные результаты. Однако, если оцениваемая доля является миноритарной или неконтролирующей долей, может быть более разумным использовать фактическую структуру капитала компании, поскольку владелец миноритарной доли не имеет возможности изменить структуру капитала компании.
  • Цель оценки. Для оценки справедливой рыночной стоимости оценщики могут использовать фактическую или оптимальную структуру капитала рассматриваемой компании.Но если эталоном стоимости является инвестиционная стоимость, может быть уместным использовать структуру капитала покупателя, поскольку при использовании этого стандарта стоимости учитываются финансовые характеристики покупателя. Кроме того, для оценки справедливой стоимости в соответствии со Стандартами бухгалтерского учета для частных предприятий (ASPE) или Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) оценщики могут использовать структуры капитала участников рынка.
  • Планы управления. Структура капитала компании со временем колеблется по мере того, как изменяется стоимость ее долевых ценных бумаг и компания обслуживает свои долги.Может оказаться целесообразным использовать целевую структуру капитала руководства, если фактическая структура временно отклонилась от курса или если руководство планирует изменить структуру капитала компании.

Поиск правильной структуры

Сочетание долга и капитала может иметь большое влияние на оценку стоимости. Поэтому вам следует рассчитывать на тесное сотрудничество с опытным экспертом по оценке, чтобы определить подходящую структуру капитала, которая будет использоваться при оценке. Для получения дополнительной информации свяжитесь с нами сегодня.

Свяжитесь с нами

Материал, обсуждаемый в этом сообщении, предназначен для предоставления общей информации и не должен использоваться без получения профессиональной консультации с учетом индивидуальных и конкретных потребностей вас или вашей компании. Любая налоговая консультация, содержащаяся в этом сообщении (включая любые приложения), не предназначена или написана для использования и не может быть использована каким-либо физическим или юридическим лицом с целью (i) избежания штрафов, которые могут быть наложены на любого налогоплательщика или (ii ) продвижение, маркетинг или рекомендация другой стороне любой транзакции или вопроса, рассматриваемого в настоящем документе.Эта информация предназначена только для общего ознакомления и не заменяет профессиональную консультацию.

Информация, содержащаяся в данном документе, не должна рассматриваться как персональный инвестиционный совет. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском убытков, и прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Нет никакой гарантии, что взгляды и мнения, выраженные в этом документе, сбудутся. Исторические результаты деятельности для инвестиционных индексов и / или категорий, как правило, не отражают вычетов транзакционных и / или депозитарных сборов или вычетов комиссии за управление инвестициями, возникновение которых повлияло бы на уменьшение исторических результатов деятельности.Не может быть никаких гарантий, что ваш портфель будет соответствовать или превзойти какой-либо конкретный эталонный показатель.

Представленная информация считается актуальной и фактической; тем не менее, MFA не дает никаких гарантий относительно точности, полноты, пригодности или действительности любой информации в этом сообщении и не будет нести ответственности за какие-либо ошибки, упущения или задержки в этой информации или любые убытки, травмы или ущерб от ее отображения или использовать. Любые прогнозные заявления считаются разумными; однако МИД не дает никаких гарантий, что такие ожидания оправдаются.

Оценка бизнеса | Как инвесторы определяют стоимость вашего бизнеса

Время чтения: 4 минуты

  • Когда вы вступаете в обсуждение оценки бизнеса с инвесторами, убедитесь, что вы понимаете ключевые термины.
  • Предварительная оценка денег и инвестированная сумма определяют процент владения инвестора после вложения.
  • Для определения стоимости бизнеса на ранней стадии большинство венчурных капиталистов используют две методологии оценки: недавнее сопоставимое финансирование и потенциальная стоимость при выходе.

Когда вы вступаете в обсуждение оценки бизнеса с инвесторами, убедитесь, что вы понимаете ключевые термины.
Предварительная оценка денег и вложенных сумм определяют долю владения инвестора после вложения.
Например, если предварительная оценка составляет 4 миллиона долларов, а инвестиции — 1 миллион долларов, то процент владения рассчитывается как:

Собственный капитал инвестора = инвестированная сумма ÷ (согласованная предварительная оценка денег + инвестированная сумма)

Доля собственного капитала инвестора = 1 млн долларов США / (4 млн долларов США + 1 млн долларов США) = 20%

Пост-денежная оценка = Предварительная денежная оценка + инвестированная сумма

= 4 млн + 1 млн = 5 млн

Оценки до и после денежного обращения не могут быть проанализированы изолированно при оценке финансовых достоинств предлагаемой оценки.Вам также следует учитывать другие факторы, такие как предпочтения при ликвидации и дивиденды, чтобы определить, действительно ли это выгодная сделка.

Методы оценки бизнеса

Большинство традиционных методологий оценки корпоративных финансов не подходят для компаний на ранней стадии. Дисконтированный денежный поток (DCF) является подходящей методологией для устоявшихся компаний, у которых есть история доходов и расходов. Допущения относительно темпов роста рынка, доли рынка, валовой прибыли и других переменных могут быть сделаны для создания сценариев, которые установят диапазон оценки.Эти предположения не могут быть точно аппроксимированы для компании на ранней стадии, что делает результаты сомнительными.

Множитель

цена / прибыль (P / E) не подходит, поскольку большинство предприятий на ранней стадии теряют деньги. Цена / продажи (P / S) может использоваться, если компания генерировала некоторые продажи в течение нескольких лет.

Большинство венчурных фондов (VC), инвестирующих в компании на ранней стадии, будут использовать две методологии оценки, чтобы установить цену, которую они заплатят за инвестиции:

  1. Недавнее сопоставимое финансирование: Венчурный фонд определит аналогичные компании в секторах и стадиях как инвестиционные возможности.Несколько баз данных, включая VentureSource, Venture Wire и VentureXpert, могут предоставить информацию, которая устанавливает диапазон оценки для сопоставимых компаний. Однако сделки старше двух лет не считаются рыночными. Хотя некоторая информация может быть закрытой, многие предприниматели и венчурные капиталисты знают из уст в уста, каковы были недавние оценки сопоставимых компаний.
  2. Потенциальная стоимость на выходе: венчурные капиталисты и другие инвесторы хорошо понимают стоимость компании на выходе.Стоимость может быть основана либо на недавних сделках по слиянию и поглощению (M&A) в этом секторе, либо на оценке аналогичных публичных компаний. Большинство инвесторов на ранних стадиях ожидают, что их инвестиции будут в 10-20 раз выше (инвесторы на более поздних стадиях, как правило, рассчитывают на 3-5-кратную прибыль) в течение двух-пяти лет.
    • Например, предположим, что оценка выхода составляет 100 миллионов долларов, а венчурная компания владеет 20% компании на момент выхода. Венчурные капиталисты заработают 20 миллионов долларов на своих инвестициях при выходе.Если венчурные капиталисты вложат в компанию 1 миллион долларов, они сделают в 20 раз больше своих инвестиций. Если венчурная компания владела 20% при инвестиции в 1 миллион долларов, то оценка компании после внесения денег на момент первоначальной инвестиции составляла 5 миллионов долларов. Как видите, инвесторы используют оценку после получения денег, чтобы оценить цену, которую должны назначить инвестиции, когда они выходят или продают компанию.

Инвесторы будут использовать эти методики для определения диапазона оценки. У них будет максимальная оценка, основанная на их взглядах на будущую оценку и предполагаемую конкурентоспособность сделки, но они будут стараться удерживать цену, которую они платят, ближе к нижней части диапазона.

Как увеличить вашу оценку

  • Сделайте хороший футляр. Покажите инвестору, почему для вашей компании существует огромный потенциал выхода.
  • Максимизируйте оценку потенциального выхода, устранив любые сомнения или препятствия, которые инвестор воспринимает как ограничивающие оценку роста. Например, если у вас есть пробелы в вашей управленческой команде, определите людей, которые присоединятся к команде после получения финансирования.
  • Делай уроки. Познакомьтесь с оценками других компаний на более поздних этапах.Определите и поймите пробелы (технические или коммерческие) между вашим бизнесом и их бизнесом. Затем сфокусируйте бизнес-план своей компании на устранении этих пробелов.
  • Найдите инвестиционного конкурента. Если есть конкуренция за вашу сделку, инвестор с большей вероятностью даст вам более высокую оценку. Однако инвесторы могут разговаривать друг с другом, поэтому не «разыгрывайте эту карту», ​​если конкуренции нет.

Ноу-хау в области оценки бизнеса

Помните следующее, проходя процесс оценки бизнеса с инвестором:

  • Когда вам впервые дают оценку, попросите более высокую оценку.Отказ показывает, что вы уверены в своем бизнесе и являетесь хорошим переговорщиком. Конечно, давая отпор, предоставьте доказательства и аргументы, почему оценка должна быть выше. Согласно книге Гая Кавасаки «Искусство начала», запросите оценку на 25% выше, чем первое предложение.
  • Возьми деньги и приступай к работе, если оценка разумна. В большинстве случаев предприятия либо зарабатывают больше, чем вы мечтали, либо вообще не работают. Ни оценка, ни конкретный процент инвестора не окажут существенного влияния на конечный успех компании.
  • Поговорите со своими советниками, членами совета директоров, консультантами и другими участниками отрасли, чтобы определить, отражает ли заключаемая вами сделка текущие оценки.
  • Рассмотрите возможность получения более низкой оценки от «лучшего» инвестора, если вы думаете, что один инвестор приносит больше, чем другой.

Резюме: если вы собираетесь обсудить с инвесторами оценку бизнеса, сделайте домашнюю работу (например, поймите ключевые термины и то, как венчурные капиталисты рассчитывают стоимость для компаний на ранней стадии).

Читать далее: Описание условий

Оценка фирм по управлению активами

Для многих управление активами — это мечта о бизнес-модели. Несколько квалифицированных специалистов в одном офисе могут заработать миллионы, предоставляя сложные и простые услуги. Для выставления счетов просто требуется списание комиссии с клиентских счетов, а восходящий дрейф рынков способствует росту доходов. Однако при взгляде изнутри это очень конкурентная отрасль, в которой о человеке судят неумолимо по цифрам и полностью зависящим от отношений между владельцами, сотрудниками и клиентами.Прибыль может быть огромной, но может испариться за два квартала медвежьего рынка.

На одном уровне все RIA (зарегистрированные инвестиционные консультанты) похожи, поскольку существует значительное сходство между развитием комиссионных доходов и составом базы расходов для поддержки доходов, которые генерируют и поддерживают прибыльность. Тем не менее, признание отличительных характеристик данной фирмы по управлению инвестициями необходимо для понимания ее ценности на рынке.

Продажа всех предприятий

Как и все частные компании, доли владения в RIA в конечном итоге меняются.Добровольные или вынужденные, эти сделки, как правило, являются одними из самых важных в деловой жизни владельца.

В таблице ниже показаны события, начиная от добровольной передачи, такой как подарки членам семьи или прямой продажи третьей стороне, до принудительной передачи, например, вызванной смертью или разводом. Понимание контекста оценки вашего бизнеса — важный компонент при подготовке к любому из этих событий.

Условия и проблемы отрасли

Идея независимых инвестиционных консультантов набирала обороты, когда состоятельные клиенты мигрировали из менталитета транзакционных продаж брокерских фирм.Бизнес-модель финансового консультирования превратилась из крупных сетевых магазинов и сотрудников по холодным звонкам, оплачиваемых комиссионными за транзакции, в сертифицированных специалистов, оплачиваемых на основе активов под управлением, или AUM. Популярность RIA была обусловлена ​​фидуциарной ответственностью, связанной с такой практикой, а также большей степенью доступности и высокой степени взаимодействия их деловых операций. Кроме того, меньший размер независимых консультантов позволил внедрить больше инноваций и получить более специализированные услуги.Общее количество инвестиционных консультантов, зарегистрированных в Комиссии по ценным бумагам и биржам, увеличилось в четыре раза с приблизительно 6000 в 1999 году до более 30 000 сегодня (за исключением всех консультантов по инвестициям, которые должны регистрироваться только в соответствующих штатах). Параллельно с распространением RIA происходит рост числа регулируемых государством независимых трастовых банков в результате слияния мегабанков и оказания финансовой помощи после финансового кризиса 2008 года. Несмотря на некоторую консолидацию фирм, скорость поглощения в отрасли снизилась. был намного опередил формирование стартапов.

Несмотря на все изменения, произошедшие в последние годы, до сих пор остаются споры о том, является ли отрасль управления активами зрелой или развивающейся. Во всяком случае, он продолжает занимать нишу в более дискретных классах активов, стилях инвестирования и ориентации на клиента.

Практические правила

Существуют как формальный, так и неформальный подходы к оценке стоимости, и хотя мы в Mercer Capital, очевидно, больше ориентируемся на первый, мы не игнорируем второй. Участники отрасли часто рассматривают ценность управляющих активами, используя общие метрики, называемые «практическими правилами».«Такие меры, по общему признанию, существуют по какой-то причине, но не могут начать решать проблемы, характерные для данного предприятия.

Понимание того, почему существуют такие практические правила, — хороший способ избежать слепой зависимости от них. В периоды консолидации покупатели часто полагают, что клиентская база (или AUM в случае управляющего активами) кандидата на приобретение может быть интегрирована с существующими клиентскими активами приобретающей фирмы для получения дополнительной прибыли. Таким образом, если цена большинства управляющих активами составляет, скажем, 10-кратную прибыль, а маржа прибыли составляет 40%, результирующий оценочный коэффициент дохода равен 4.0x. Если выручка генерируется за счет средней комиссии в размере 50 базисных пунктов активов под управлением, то подразумеваемая оценка составляет около 2% от AUM. Однако обратите внимание на все «если», необходимые для того, чтобы эмпирическое правило 2% от AUM работало.

Как и в случае с другими предприятиями, выручка фирм по управлению активами зависит от цены и количества. В этом случае цена представляет собой ставку, взимаемую за активы под управлением, а количество отражает базу активов или AUM для RIA. Стоимость, однако, связана с прибылью, которую можно получить только после осознания затрат, связанных с предоставлением услуг по управлению активами.Дорогостоящие услуги, как правило, обходятся дороже, поэтому маржа может находиться в ожидаемом диапазоне независимо от характера конкретной фирмы. Тем не менее, более крупные управляющие активами обычно получают лучшую маржу, поэтому размер, как правило, имеет сложное влияние на стоимость.

Коэффициенты активности (оценочные коэффициенты AUM, AUA, выручки и т. Д.) В конечном итоге являются результатом некоторого преобразования этой деятельности в прибыльность при определенном уровне риска. Если конкретный управляющий активами не получает отраслевой прибыли (из-за проблем с ценообразованием или операционных затрат), его стоимость может быть ниже, чем типичный кратный выручке или AUM.При смене контроля покупатель может рассчитывать на повышение прибыльности приобретаемой компании до отраслевых норм и может захотеть заплатить продавцу за эту возможность, а может и не пожелать.

В альтернативном случае некоторые компании достигают стабильно более высокой рентабельности, чем обычно, что оправдывает, соответственно, более высокую оценку. Однако более высокие уровни прибыльности необходимо оценивать с учетом риска того, что эта маржа может быть неустойчивой. Какими бы ни были особенности, наш опыт показывает, что оценка в первую очередь зависит от ожидаемой прибыльности и лишь косвенно связана с уровнем деловой активности.Эмпирические правила, если они вообще используются, должны применяться с соответствующей степенью осмотрительности.

В качестве примера участники отрасли могут рассматривать RIA как часть активов, находящихся под управлением. Когда-то считалось, что оценка управляющих активами тяготеет к примерно 2% от AUM. Приведенный ниже пример демонстрирует проблемный характер этого конкретного практического правила для двух RIA примерно одинакового размера, но сильно различающихся по структуре комиссионных и маржи прибыли.

Фирма A взимает более высокую среднюю комиссию и значительно более прибыльна, чем фирма B, несмотря на идентичные остатки на счетах под управлением AUM.Из-за этих несоответствий Фирма А может генерировать более чем в шесть раз прибыльность, превышающую ее аналог. Применение правила 2% дает оценку в 20 миллионов долларов для обоих предприятий, эффективный мультипликатор EBITDA составляет 8x для фирмы A и 50x для фирмы B. Хотя 2% от собственного капитала или 8x EBITDA могут быть разумной оценкой для фирмы A, это никоим образом не отражает реалистичную оценку своего партнера рациональным (или несинергетическим) участником рынка; это будет означать, что эффективный коэффициент EBITDA будет равен 50x.По нашему опыту, управляющие капиталом с более высоким балансом активов, структурой комиссионных и маржой прибыли обычно привлекают на рынок более высокие мультипликаторы AUM. В случае RIA с компонентами платы за производительность в потоке доходов математика становится немного интереснее.

Предпосылки концепции «Ценности»

Отраслевые вопросы, рассмотренные выше, могут и должны влиять на оценку управляющих активами, но профессиональный практикующий специалист рассматривает и другие вопросы.

Многие владельцы бизнеса с удивлением узнают, что не существует единой ценности для их бизнеса или его части. Многочисленные правовые факторы играют важную роль в определении стоимости в зависимости от обстоятельств, связанных с передачей долевой собственности. Несмотря на то, что в каждой из следующих тем есть существенные нюансы, наша главная цель — помочь вам объединить экономику оценки с правовой базой перевода (добровольного или принудительного).

Дата оценки

Каждая оценка имеет «по состоянию на дату», что, проще говоря, является датой, на которой проводится анализ.Дата может быть установлена ​​юридическими требованиями, связанными с определенным событием, таким как смерть или развод, или может быть неявной, например, дата закрытия транзакции.

Назначение

Цель оценки имеет большое значение для того, как она выполняется. Оценка, подготовленная для одной цели, не обязательно может быть перенесена на другую. Вероятно, цель оценки — определить «стандарт стоимости».

Стандарт стоимости

Стандарт стоимости — это юридическая концепция, которая влияет на выбор методов оценки и уровня стоимости.Существует множество стандартов стоимости, наиболее распространенными из которых является справедливая рыночная стоимость, которая обычно используется в налоговых вопросах. К другим типичным стандартам относятся инвестиционная стоимость (сделки купли-продажи), установленная законом справедливая стоимость (корпоративная реорганизация) и внутренняя стоимость (анализ государственных ценных бумаг). Использование надлежащего стандарта ценности — это часть получения точного определения ценности.

Уровень ценности

Когда владельцы бизнеса думают о стоимости своего бизнеса, обычно считается, что стоимость относится к бизнесу в целом.С этой точки зрения стоимость одной акции — это стоимость целого, деленная на количество акций в обращении. Однако в мире оценки этот подход может быть неприемлемым, если совокупный пакет акций не контролирует предприятие; в некоторых случаях стоимость одной акции будет меньше целой, деленной на количество акций.

Определение того, должна ли оценка проводиться на основе контрольной доли или доли меньшинства, может быть сложным процессом, и это также важно.Стоимость доли меньшинства часто включает скидки из-за отсутствия контроля и ликвидности; следовательно, вполне возможно, что акция, оцениваемая как доля меньшинства, будет стоить намного меньше, чем акция, оцениваемая как часть контрольного пакета. Базовые знания, связанные с этими вопросами, могут помочь вам понять контекст, в котором формируется ценность бизнес-интересов.

Типовые подходы к оценке

В рамках общепринятой лексики оценки существует три подхода к оценке бизнеса: метод активов, доходный подход и рыночный подход.

Активный подход

Различные методологии, которые подпадают под действие подхода, основанного на активах, включают некоторую рыночную оценку активов рассматриваемой компании за вычетом ее обязательств. В случае RIA основные «активы» бизнеса каждую ночь поднимаются на лифте и уходят домой. В некоторых случаях может быть полезно оценить стоимость торговой марки компании, собранной рабочей силы, списка клиентов или других нематериальных активов. Баланс может быть значительным в отношении наличия неоперационных активов и обязательств или чрезмерного уровня оборотного капитала, но стоимость любой фирмы, оказывающей профессиональные услуги, включая управляющих активами, обычно лучше выражается через доходный и рыночный подходы.

Доходный подход

Доходный подход обычно использует одну из двух методологий: метод дисконтирования денежных потоков или метод капитализации за один период. Методология дисконтирования денежных потоков (или DCF) требует прогнозирования ожидаемой прибыльности компании на определенный срок, а затем «ценообразования» этой прибыльности с использованием ожидаемой нормы прибыли или ставки дисконтирования. Модели капитализации за один период обычно включают оценку текущего уровня прибыльности, которая затем капитализируется с использованием подходящего мультипликатора на основе профиля рисков и перспектив роста рассматриваемой компании.В любом случае доходный подход требует тщательного анализа сопутствующих рисков и возможностей. В случае оценки управляющих активами доходный подход может быть полезной ареной для определения проблем, уникальных для отрасли и конкретной компании.

В рамках спектра управляющих активами предприятия, именуемые операциями семейного офиса, могут демонстрировать более низкий рост (что при прочих равных предполагает более низкую оценку), но также более стабильную клиентскую базу (с более высокой вероятностью получения регулярных доходов, что, как правило, приводит к повышению оценки стоимости). ).С другой стороны, оценка менеджера хедж-фонда может потребовать уравновешивания потенциала сверхнормального роста прибыли и сверхнормальной волатильности прибыли.

Управляющий капиталом или независимая трастовая компания могут оказаться где-то посередине между этими двумя крайностями. Эти RIA обычно имеют лояльную (липкую) клиентскую базу, но часто за счет более низкой прибыли, ожидаемой в многопрофильном, интерактивном бизнесе, где ожидания клиентов в отношении технических знаний и обслуживания клиентов увеличивают расходы на персонал.Существуют те же возможности для увеличения прибыли, что и у любого управляющего активами, но они могут быть ограничены характером услуг, которые предоставляют эти управляющие активами.

Рыночный подход

Из трех подходов к оценке стоимости рыночный подход может быть наиболее убедительным из-за высокой доступности данных о ценах. Рыночный подход может быть реализован несколькими способами: путем изучения оценочных мультипликаторов, подразумеваемых прямыми продажами аналогичных предприятий, или путем наблюдения за торговой деятельностью с акциями публичных компаний.

В то время как рыночный подход может быть наиболее полезным способом оценки управляющих активами, он часто используется не по назначению. Можно найти транзакции с участием компаний по управлению инвестициями или публично торгуемых трастовых банков и RIA, которые похожи на конкретный RIA, но также важно понимать и изолировать то, что отличается в рассматриваемой компании, что может повлиять на стоимость.

Market Data также имеет свои недостатки. Данные о транзакциях могут содержать ограниченную информацию о мультипликаторах, уплаченных за различные показатели прибыльности, и может отсутствовать реальный способ выделить потенциальную синергию, отраженную в ценообразовании транзакции, которая могла быть уникальной для покупателя и продавца.Публично торгуемые фирмы по управлению инвестициями предлагают более подробные и последовательные данные, но они, как правило, намного крупнее и разнообразнее, чем закрытые RIA.

Потенциальные различия в марже и линейке продуктов уже обсуждались в этой статье, но небольшие фирмы по управлению активами могут иметь другие ограничения, которые зависят от масштаба. Эти проблемы включают большую зависимость от определенных менеджеров или клиентов, потерю которых может быть трудно восполнить без отрицательного воздействия на финансовую отдачу бизнеса.Узкие предложения продуктов или проблемы в экономической сфере, обслуживаемой RIA, также могут ограничивать возможности роста. Конечно, также возможно, что рассматриваемое предприятие может иметь лучшие, чем рыночные возможности, из-за конкретной обслуживаемой клиентской базы или конкретного предложения продукта.

В любом случае оценочные мультипликаторы, подразумеваемые операциями или управляющими государственными активами, могут и часто требуют некоторой корректировки с учетом различных факторов, прежде чем применять их к предмету RIA.

Собираем все вместе

Анализ стоимости не считается полным, если он не протестирован. При оценке RIA, какие бы методологии ни использовались, они должны в конечном итоге согласовываться с выводом о стоимости, который является разумным с учетом ожиданий компании относительно ценообразования в отрасли. В конечном итоге это могло укладываться в какое-то практическое правило, но только по совпадению. Опыт научил нас, что в отрасли управления активами, как и везде, максимизация возможностей и минимизация рисков обычно повышают ценность.

Топ-10 драйверов для увеличения стоимости компании

Мониторинг ценности — это то, что нужно делать в любой экономической среде. В идеале владельцы бизнеса и их управленческие команды должны начать мониторинг стоимости своего бизнеса как минимум за пять-семь лет, прежде чем рассматривать возможность выхода.

Большинство полагает, что оценка — это количественная наука, сфокусированная исключительно на финансовых отчетах, прогнозах, мультипликаторах и нормах прибыли. Но на самом деле он носит более качественный характер.

Оценка — это предсказание ожиданий бизнеса в будущем. Чтобы точно отразить эти ожидания, владельцу бизнеса критически важно определить и понять, что движет ценностью? Какие факторы увеличивают денежные потоки и снижают риск? Откровенно говоря, существуют сотни факторов создания стоимости, некоторые из которых являются отраслевыми. Для краткости мы сосредоточимся на десяти универсальных факторах, которые мы считаем важными для увеличения денежных потоков и снижения риска, тем самым повышая общую стоимость компании.

1. Доступ к капиталу.

Чем меньше компания, тем более ограничен ее доступ к заемному и собственному капиталу. Компании необходимо будет оценить размер капитала, необходимого для достижения ее целей.

Вопросы, которые нужно задать: Как в настоящее время используется компания? Как ограничения банковских ковенантов влияют на бизнес и его планы на будущее? Должны ли акционеры предоставлять акции или лично гарантировать ссуды? Является ли привлечение внешнего инвестора и выпуск привилегированных акций жизнеспособным вариантом?

2.Клиентская база.

Прочная и диверсифицированная клиентская база необходима для постоянной жизнеспособности бизнеса. Когда компании растут и процветают, обслуживая только своих крупнейших клиентов, зависимость может возрасти до такой степени, что слишком большой процент доходов концентрируется на слишком малом количестве клиентов; компании должны управлять распределением концентрации клиентов, чтобы снизить риск потери крупного источника доходов.

Вопросы, которые нужно задать: какой процент пять основных клиентов вносят в выручку компании? Какая сумма дохода повторяется? Каков экономический срок полезного использования всей клиентской базы, а также ее крупнейших клиентов?

3.Экономия от масштаба.

По мере увеличения объема производства предприятия обычно снижают затраты на единицу продукции. Будь то скидки за количество или распределение затрат на мощность по большим объемам, более крупные компании обладают явными преимуществами в определенных операциях и на определенных рынках.

Вопросы, которые необходимо задать: эффективно ли использует компания свою внутреннюю экономию за счет масштаба (т. Е. Экономию затрат, которая накапливается независимо от экономической среды или отрасли, в которой она работает)? Каковы возможности роста компании для получения дополнительной или большей экономии за счет масштаба? Может ли компания вступить в консорциум, совместное предприятие или передать на аутсорсинг для увеличения покупательной способности и сокращения расходов?

4.Финансовые показатели.

Финансовый анализ помогает в измерении тенденций, выявлении активов и обязательств компании и сравнении финансовых показателей и состояния компании с другими аналогичными фирмами. Финансовая отчетность, подготовленная и составленная внутри компании, может помешать оценке руководством деятельности, в результате чего потенциальные покупатели могут усомниться в качестве этих данных.

Вопросы, которые нужно задать: Каковы показатели компании по показателям ликвидности, активности, прибыльности и платежеспособности? Имеется ли финансовый контроль? Проверяются ли финансовые отчеты сторонним CPA?

5.Человеческий капитал.

Сотрудники компании — это сердце организации. Ключевые факторы ценности включают в себя знания, навыки, опыт, обучение и творческие способности, которые сотрудники привносят в бизнес, а также здоровье корпоративной культуры.

Вопросы, которые нужно задать: Каковы процедуры контроля качества? Насколько эффективны производственные / сервисные возможности? Как управляется компания? Какова глубина и широта управления? Есть ли какие-либо зависимости от ключевых лиц с точки зрения технических знаний, производственных навыков или контактов с клиентами? Есть ли план преемственности руководства? Какие права есть у индивидуальных акционеров?

6.Рыночная среда.

На каждый бизнес влияют экономические тенденции и изменения в отрасли, в которой он работает. Руководство должно понимать, как на отрасль влияют экономические факторы и как отрасль структурирована, чтобы минимизировать влияние макротенденций на бизнес.

Вопросы, которые нужно задать: Какова доля рынка компании? Где она позиционируется на рынке? Понимает ли руководство свою нишу и уникальное предложение? Есть ли у него разнообразные предложения, которые могут модулировать влияние экономических колебаний?

7.Маркетинговая стратегия и брендинг.

Маркетинг — это связь между потребностями клиентов и их реакцией на продукты / услуги компании. Сильный брендинг не только улучшит продажи компании за счет более широкого признания на рынке, но также определит четкое направление, которое повысит операционную эффективность, если оно связано с миссией компании.

Вопросы, которые нужно задать: Как компания себя продвигает? Каковы его возможности и недостатки в области маркетинга и продаж? Насколько эффективен и известен его бренд? Каково его присутствие в социальных сетях? Насколько эффективен его веб-сайт? Связан ли бренд с миссией компании и ее стратегическим направлением?

8.Предложение продукта / услуги.

Специализированные компании часто черпают свою силу из сосредоточения внимания на нишевых областях, но концентрация может создавать риски из-за отсутствия диверсификации и чрезмерной зависимости от ограниченных рынков. Некоторые специализированные компании могут обнаружить, что их крупнейшие клиенты придерживаются политики работы только с поставщиками, которые предлагают широкий спектр продуктов, что вынуждает их либо расширять ассортимент продуктов, либо продавать их более крупной компании. Увеличение диверсификации снижает риск, что увеличивает стоимость.

Вопросы, которые нужно задать: Какое сочетание предложений предлагает компания? Подвержены ли какие-либо концентрированные предложения экономическим и отраслевым колебаниям? Какие продукты / услуги могут быть предложены, которые отличаются от существующих, но используют аналогичный человеческий капитал, производственные возможности, клиентскую базу и т. Д. Для диверсификации? Какие возможности существуют для вертикальной или горизонтальной интеграции?

9. Стратегическое видение.

Большинство компаний составляют годовой бюджет, но немногие пытаются составить бизнес-план или долгосрочный прогноз.Оценка связана с ожиданиями в будущем, и руководству компании необходимо стратегическое видение для создания ценности. Руководство должно проанализировать всю информацию, полученную в результате обзора своей компании, чтобы раскрыть стратегическое видение, которое может быть передано будущему владельцу, обеспечивая дополнительную поддержку и гарантию непрерывности и даже увеличения продаж.

Вопросы, которые нужно задать: каковы долгосрочные перспективы руководства? Когда компания в последний раз писала официальный бизнес-план? Соответствует ли стратегия компании демографическим характеристикам, срокам пребывания, потребностям и требованиям клиентов?

10.Технология.

Компании с ограниченными денежными ресурсами часто не имеют достаточных ресурсов для исследований и разработок, им трудно идти в ногу с технологическими изменениями на своих рынках. Такие компании часто сталкиваются с неизбежной необходимостью в ближайшем будущем понести большие капитальные затраты или выделить ресурсы на ограниченное количество проектов по разработке продукта. Это неизбежно приводит к устареванию продукта или услуги, негативному влиянию на будущий рост и потере доли рынка.В то же время более крупные компании могут лучше продемонстрировать технологический опыт, разрабатывая продукты, отвечающие возникающим потребностям клиентов, побуждая клиентов выбирать самые современные продукты, несмотря на возможную доступность более дешевых и низкопроизводительных технологий.

Вопросы, которые нужно задать: Сколько ресурсов компания выделяет на НИОКР? Являются ли они современными технологиями? Есть ли надвигающиеся технологические изменения, которые могут негативно повлиять на предложение продуктов / услуг компании?

Заключение

Постоянная оценка факторов создания стоимости компании является неотъемлемой частью ее успеха.Процесс оценки включает в себя как количественную, так и качественную оценку компании, которая должна быть частью стандартной операционной процедуры любого владельца бизнеса в качестве полезного и важного упражнения по управлению бизнесом.